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【金属】相关稳增长政策将出台,大型水电工程正式开工——金属行业周报

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摘要

本报告聚焦大型水电工程正式开工对金属行业特别是特种钢需求的拉动,同时分析钢铁、铝、锂及稀土等品种的价格走势及供需情况,指出稀土出口量大幅增长预示价格有望偏强运行;维持钢铁“中性”、有色金属“看好”评级,重点推荐相关龙头企业,提示原材料价格波动和地缘风险等不确定性因素 [page::0][page::1]。

速读内容


大型水电工程带动特种钢需求增长 [page::0]


  • 雅鲁藏布江下游共5座梯级电站开工,总投资约1.2万亿元。

- 水轮发电机组需求提升带动高强度不锈钢、水电钢、耐候钢等特种钢需求增长。
  • 钢价短期在宏观支撑下维持偏强震荡,库存压力有限。


铜铝供需形势与价格预判 [page::1]

  • 当前铜铝处于国内消费淡季,需求增量有限,但经济刺激政策逐渐显效。

- 铜矿供应紧张,铝企利润尚可,库存偏低,基本面偏稳。
  • “反内卷”预期推动供给格局改善,需继续关注海外关税政策变化。


稀土出口大幅增长及行业展望 [page::0][page::1]

  • 6月中国稀土出口量环比增长32.02%,对美稀土永磁体出口显著增加。

- 政策对供给端推动明显,出口许可放开助力稀土价格偏强运行。
  • 长期看人形机器人、新能源带动需求,行业前景广阔,建议关注相关板块。


投资策略与风险提示 [page::1]


| 标的 | 评级 |
|-----------|--------|
| 洛阳钼业 | 增持 |
| 中金黄金 | 增持 |
| 山东黄金 | 增持 |
| 紫金矿业 | 增持 |
| 中国铝业 | 增持 |
  • 维持钢铁行业“中性”评级,有色金属行业“看好”评级。

- 主要风险包括原材料价格波动、下游需求不足及地缘政治风险。

深度阅读

《【金属】相关稳增长政策将出台,大型水电工程正式开工——金属行业周报》详尽分析报告



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一、元数据与概览


  • 报告标题:《【金属】相关稳增长政策将出台,大型水电工程正式开工——金属行业周报》

- 作者:张珂,渤海证券研究,证券分析师,SAC资质编号S1150523120001
  • 发布机构:渤海证券研究所

- 发布日期:2025年7月23日09:12
  • 行业与主题:金属行业,聚焦钢铁、有色金属(铜、铝、锂)、稀土及贵金属市场动态,特别关注政策变动与大型水电工程对金属需求的影响。

- 核心观点
- 新启动大型水电工程对钢铁中的特种钢需求构成重要拉动,短期钢价或呈偏强震荡。
- 国内经济刺激政策支持有色金属价格,铜铝行业供给格局逐步改善,库存偏低。
- 稀土出口量显著增长,预计受出口需求推动,价格或将偏强。
- 维持钢铁行业“中性”评级,有色金属“看好”评级,重点推荐多家龙头上市公司。

报 告的主要信息点在于揭示政策和基建项目对金属行业的促进作用,展望金属价格走势以及具体品种的供给和需求变化,旨在指导投资者把握相关市场机会。[page::0,1]

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二、逐节深度解读



1. 行业情况及产品价格走势初判



关键论点:


  • 钢铁板块

- 7月19日启动雅鲁藏布江下游梯级水电工程,投资约1.2万亿元。
- 该工程建设五座梯级电站,对特种钢材(如高强度不锈钢、水电钢、耐候钢)的需求尤为突出,特别是在高海拔腐蚀环境下的钢材性能要求较高。
- 短期钢铁库存压力有限,受宏观经济支撑,钢价预期偏强震荡。
  • 铝材

- 国际宏观环境仍存不确定,利好国内铝价。
- 原料端供给将支撑铝价,短期趋势看涨。
  • 锂产品

- “反内卷”消息对锂价有一定提振。
- 但锂产业链供给过剩压力依旧较大,价格上涨空间有限。
  • 稀土产品

- 根据iFinD数据显示,2025年6月份中国稀土出口量环比大幅增长32.02%,尤其是对美稀土永磁体出口增长显著。
- 预计7月出口许可增多,出口量上升将推动价格偏强。

推理依据:


  • 作者基于最新基建项目启动及投资规模的实质信息,判断特种钢需求将明显增加。

- 利用出口数据及行业供需特点,预判了稀土价格上涨的驱动力。
  • 通过分析库存数据和宏观政策刺激效应,推测钢价和有色金属价格的变化趋势。


关键数据点:


  • 投资规模1.2万亿元的梯级电站工程

- 稀土出口环比增长32.02%,对美国出口量352.8吨
  • 6月稀土出口显著增加,出口许可增加预期提升7月出口量


这些数据对市场预期形成关键支撑,体现行业空间及价格驱动力。[page::0]

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2. 本周策略与行业评级



关键论点:


  • 铜、铝处于消费淡季,需求增量有限,但经济政策刺激带来潜在需求复苏。

- 铜矿供应紧张,铝企生产稳定、利润尚可。
  • 黄金长期受全球经济不确定性影响利好金价。

- 稀土目前处于周期底部,政策推动供给优化,新能源等新兴应用为需求带来动力。
  • 维持钢铁“中性”评级,有色金属“看好”,重点增持包括洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业等。


推理依据:


  • 对供需基本面的综合分析,结合政策面刺激、库存水平和产能情况。

- 结合宏观经济背景、地缘政治和通胀预期对贵金属价格的影响。
  • 关注稀土新兴应用领域带来的长期成长预期。


风险因素:


  • 原材料价格波动

- 下游需求不及预期
  • 地缘政治扰动


这些风险点均对金属市场带来不确定性,提醒投资者注意。[page::1]

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3. 免责声明与合规说明(简述)


  • 本报告仅供符合规定的专业投资者参考,非投资建议。

- 渤海证券声明不对因使用报告内容导致的损失承担责任。
  • 内容基于当日判断,可能后续调整。

- 版权归渤海证券所有,禁止未经授权转载或引用。
  • 报告强调读者需谨慎投资,风险自担。


这种合规说明符合证券研究报告发布规范,保护公司与投资者合法权益。[page::1,2]

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三、图表深度解读



1. 图片分析


  • 封面图(page 0)

- 机械齿轮与时钟的结合象征着工业制造和时间的严谨推进,隐喻金属行业的复杂运作与周期性特征。
- 配字“君临渤海,诚挚相伴”体现渤海证券研究所专业与客户共进的理念。
  • 图表“本周策略”页(page 0)

- 图片部分为空白或留白,体现策略内容文字主导,无明显图形辅助,
- 策略文字内容明确,预示本周主要投资建议以文字分析为主,侧重重点品种和行业环境阐述。
  • 研究所标志图(page 2)

- 渤海证券研究所官方标志加强信任感,体现独立权威性。

图片整体无复杂数据图表,偏重图文宣传效果和品牌形象提升,支持文本主题传递。[page::0,2]

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四、估值分析



本报告无明确财务估值模型部分,亦未列具体目标价格或估值倍数。主要通过宏观经济政策、基建项目启动及行业供需动因对价格趋势作定性判断,结合企业评级和推荐。
  • 钢铁与有色金属评级基于供需及政策驱动,不涉及DCF或市盈率等定量估值。

- 推荐个股基于行业地位和增长潜力隐含估值优势。

无估值部分意味着报告更偏重市场环境和战略指引,适合宏观视角投资规划。[page::0,1]

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五、风险因素评估



报告中提及三大风险:
  1. 原材料价格波动风险

- 由于钢铁、有色行业原材料对外依赖度较高,价格波动将直接影响企业利润与成本结构。
  1. 下游需求不及预期风险

- 国内外宏观经济和终端需求回暖能否持续存在不确定性,可能制约金属需求增长。
  1. 地缘政治扰动风险

- 地缘局势影响出口政策和供应链稳定,稀土与有色金属出口尤其敏感。

报告未具体披露风险概率及缓解方法,但强调风险意识,提示投资者谨慎看待市场波动。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别


  • 报告整体立场较为乐观,特别是在基建驱动和政策支持方面,但对需求恢复潜力仍保持谨慎预期。

- 对锂资源市场的供给过剩状况提示较为充分,体现分析的客观性。
  • 报告中对稀土出口前景侧重订单环比增长数据,而未详细解析全球需求结构变化和潜在国际贸易摩擦风险,存在一定信息缺失。

- 由于缺乏具体量化估值,投资建议较为宏观,而对于个股推荐与行业评级的匹配关系未有深入讨论,读者需结合其他详尽研究把握个股具体价值。
  • 免责声明部分强调信息适用范围限制,充分规避法律风险,符合合规要求。


总结来说,报告在宏观策略和行业供需视角有较好覆盖,但在微观财务分析和风险缓释方面较简略。[page::1,2]

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七、结论性综合



本周渤海证券金属行业周报基于近期国家重点大型水电工程正式开工的重大利好,深入分析了金属行业供需格局及价格趋势,提出以下关键结论:
  • 大规模水电梯级电站带来约1.2万亿元投资,将显著提振对特种钢材需求,成为钢铁行业重要的结构性增长点,有望推升钢价短期表现保持强势震荡。

- 国内经济刺激政策有助于缓解铜铝消费淡季影响,且铜矿资源供应偏紧、铝企运营稳健,预期有色金属价格走势偏强,尤其铜铝表现值得关注。
  • 稀土出口实现大幅度增长,尤其对美国的稀土永磁体出口表现抢眼,未来出口许可政策宽松可能继续推动价格向好,长期看新能源及机器人需求将成为稀土行业增长新动力。

- 贵金属金价受宏观及地缘政治因素支撑,长期投资价值看好。
  • 综合考虑宏观政策、供需形势及行业周期,维持钢铁板块“中性”评级,有色金属“看好”评级,并对龙头公司如洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业给予“增持”建议。


报告充分利用基建投资数据、出口环比增长率等关键数据支持观点,实现对市场形势精准定位,但缺乏深入财务模型估值,风险分析简略,投资者应结合其他研究加以综合判断。本报告为把握中国金属行业即将出现的结构性和周期性机会提供了重要参考。[page::0,1,2]

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# 综上,本报告具备专业、细致的宏观与部分微观分析框架,明确指出了基建启动及政策环境对相关金属市场的提振效应,提出的策略具备实操指导意义,内容丰富并符合行业研究惯例,对从事金属及相关领域投资的专业人士具有较高参考价值。

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