北交所市场表现及指数动态 [page::0]

• 北证50指数周跌幅为-3.11%。

- 267家上市公司中，106家股价上涨，交大铁发涨幅最高达+258.46%，长虹能源跌幅最大为-31.30%。

交易活跃度与估值水平 [page::0]

• 北交所日均成交额达到341.46亿元，周成交额为1,365.85亿元，换手率39.65%，高于科创板、创业板和沪深主板。

- 整体市盈率为50.1倍，较上周的小幅回落。电子行业市盈率最高达200.1倍，计算机及家用电器次之，环保传媒和交通运输行业估值较低。

债券交易费用政策及公告动态 [page::0]

• 北交所继续暂免债券现券（除可转债外）交易经手费，暂免措施延续至2026年底。

- 企业公告涵盖对外投资、业务进展与项目调整，突出欧普泰、易实精密、莱赛激光等公司动态。

2025年投资策略建议 [page::0]

• 推荐聚焦三个方向：一是成长性强及研发投入高的公司；二是注重产业链协同及海外布局的企业；三是关注经营稳健的国央企。

- 预计北交所板块具备中长期价值，短期可能波动。

风险提示与评级体系说明 [page::1][page::2]

• 风险包括政策支持不及预期、技术快速变化及市场竞争激烈。

- 评级体系以基准指数相对表现为依据，对行业及公司进行推荐、中性、回避分类。

【银河证券北交所研究】北交所周报详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场交投活跃，北交所暂免债券交易相关费用》

- 作者：范想想、张智浩

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年6月17日

• 研究主题：北方证券交易所（北交所）市场表现、交易活跃度、市盈率估值、交易费用政策调整及未来投资建议

- 报告类型：市场周报及行业动态分析

核心信息与主旨

本报告以周为周期，详实呈现北交所近期的市场指数表现、个股涨跌情况、行业动态及政策影响，特别强调了北交所债券交易费用减免措施的继续实施。报告指出，虽然北证50指数本周回调了3.11%，但整体交易活跃度回升且市盈率虽有小幅回落仍维持较高水平，反映市场对该板块长期成长性的信心。作者认为，投资者应关注北交所新兴质生产力相关企业及政策引导下国央企等具备增长潜力的企业，中长期投资价值仍然突出[page::0]。

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2. 逐节深度解读

2.1 报告导读与核心观点

• 关键论点：

- 北证50指数本周下跌3.11%。
- 北交所整体交易活跃度有所回升，日均成交额提升至341.46亿元。
- 北交所整体市盈率保持在50.1倍左右，较上周略微下降。
- 北交所宣布继续暂免收取债券交易相关费用，释放政策利好信号。

• 数据及推理：

- 涨跌幅统计反映短期市场波动，个股表现分化明显，如交大铁发强势涨幅达+258.46%表明新股活跃。
- 交易活跃度的回升主要体现在成交额和换手率上，说明资金活跃且参与广泛，换手率39.65%高于同期科创板等其他板块，显示北交所的交易热度领先。
- 市盈率数据说明整体估值水平较高，特别是电子行业200.1倍的高估值，可能反映市场对科技成长板块的溢价。
- 政策层面继续免收债券交易经手费降低了市场交易成本，激励债券及相关产品流动性和投资意愿[page::0]。

• 行业表现解读：

- 走势分化明显，石油石化行业涨幅领先，表明大宗商品及能源领域需求依然强劲，纺织服饰同样表现较好反映消费复苏。
- 美容护理行业跌幅较大，或因市场调整或消费风格变化。整体反映出短期行业结构调整和市场风险偏好的变化[page::0]。

2.2 投资建议

• 主要观点：

- 北交所维护高活跃度，维持市场关注度。
- 短期指数或经历调整震荡，但整体中长期投资价值显著。

• 推荐策略：

1. 聚焦“新质生产力”方向：侧重成长性公司，尤其是高研发投入和业绩增长快的企业，及募投项目即将释放产能的公司。
2. 产业链协同及横向拓展企业：抓住政策鼓励并购及企业多元发展机遇，关注有产业链协同或海外扩张计划的企业。
3. 关注国央企“五利率”指标：选取经营稳健且持续成长能力强的国有企业，尤其具备稳健经营和政策支持优势的股票[page::0]。

• 逻辑推理：投资建议基于市场交易活跃且政策持续支持的背景，兼顾企业成长性和风险分散，体现出基于基本面选股和宏观政策视角的双重考量[page::0]。

2.3 风险提示

• 列明风险因素：

- 政策支持力度可能低于预期，削弱成长动力。
- 技术快速迭代，导致部分企业竞争力下降。
- 市场竞争加剧，可能导致行业利润率承压。

• 风险潜在影响：

- 政策风险直接影响企业融资环境和投资意愿。
- 技术风险和竞争压力可能导致个别公司业绩波动，行业估值承压。

• 风险应对建议：

- 报告未详述缓解策略，但整体建议投资聚焦成长确定性和产业链协同，以增强抵御风险能力[page::1]。

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3. 图表深度解读

图表1 — 北证50指数及主要股涨跌幅展示（第一页大幅图）

• 描述：

图表展示了北证50指数本周跌幅-3.11%，并列出部分领涨与领跌个股涨幅，交大铁发（+258.46%）、九菱科技（+55.01%）位列前茅，长虹能源跌幅最大（-31.3%）。图表另涵盖行业涨跌表现，如石油石化（+37.8%）、交通运输（+18.9%）与美容护理（-7.9%）。

• 解读：

个股极端涨跌幅反映出该板块内资金配置分歧明显，新股爆发及热点题材驱动资金流动明显。行业层面涨跌互现体现市场内部结构性分化趋势。石油等传统行业景气周期亮点明显，美容护理等轻资产消费行业面临调整。

• 联系文本：

文本中对成交活跃度、市盈率水平及政策利好均对应此图的数据支持，图表直观反映了市场风格和行业轮动。

• 评述：

该图未直接揭示成交量变化或估值具体分位，但作为行情及风格快速概览极具参考价值[page::0]。

图表2 — 交易额、成交量与换手率柱状表（同页底部）

• 描述：

本图展示了北交所本周总体成交额1,365.85亿元，成交量62.51亿股，日均成交额341.46亿元，相较前周的248.34亿显著上升，换手率39.65%，超过科创板等其他板块。

• 解读：

成交额及换手率上升表明资金流入北交所活跃交易板块增多，市场参与度增强，短期资金博弈明显，显示出高流动性环境。

• 联系文本：

报告强调交易费暂免计划有助活跃流动性，图数据直观佐证市场响应政策积极。

• 评述：

该图未分行业成交细节，对投资者判断资金偏好方向有一定限制，但整体体现流动性提升趋势清晰[page::0]。

图表3 — 市盈率对比分析（第二页中部）

• 描述：

图示涵盖北交所整体市盈率50.1倍，科创板50.9倍，创业板34.1倍的对比。行业层面电子业市盈率最高（200.1倍），计算机与家用电器也高估值，环保、传媒及交通运输行业相对较低。

• 解读：

高市盈率反映市场对行业未来增长潜力的预期较强，特别是电子与计算机行业可能属于高速成长阶段，市场愿意给予溢价。估值差异显示不同行业成长性和风险溢价的不同。

• 联系文本：

叙述中指出估值因个别公司业绩及股价表现影响，在小样本行业中尤为明显，说明估值受市场波动影响较大，提示投资者谨慎。

• 评述：

图示帮助理解估值分布差异，但未包含历史估值趋势，难以判断估值是否处于高位，需结合资金面和盈利数据综合判断[page::0]。

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4. 估值分析

报告中未详细展开单公司或行业具体定价模型，但通过市盈率（P/E倍数）分析法对北交所各行业及整体水平进行了直观比较。

• 方法说明：

市盈率是指股票价格除以每股收益，表示投资者为每单位盈利愿意支付的价格倍数，倍数越高意味着市场对未来成长越有信心。

• 关键假设：

- 公司未来盈利持续增长。
- 市场利率和宏观环境稳定。
- 行业和公司竞争格局持续有利。

• 分析：

报告显示电子行业高达200倍市盈率，属于高成长估值，风险和波动性较大。整体市盈率稳定在50倍上下，表明北交所整体估值偏高，反映了市场对“新质生产力”及新兴行业的看好。

报告未使用DCF估值等现金流折现方法，也没有展开敏感性分析，说明本周报告更偏重市场动态描述及宏观政策解读，而非深度个股价值重估[page::0]。

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5. 风险因素评估

报告明确指出三大风险：

1. 政策支持力度不足：若未来政策支持减少，可能削弱市场信心，抑制交易活跃，影响债券和股票市场流动性及估值水平。
2. 技术迭代迅速：快速技术发展带来更新换代压力，部分公司如未能跟上节奏，可能导致市场份额缩小或盈利能力下降。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩，估值及融资环境承压。

这些风险因素与北交所作为新兴板块特征高度相关，政策驱动和企业成长性是主要驱动变量，风险的发生将直接影响投资价值。

报告未提供具体缓解措施，但整体投资建议中体现对成长及政策导向的重视，属于间接的风险对冲策略[page::1]。

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6. 批判性视角与细微差别

• 估值预期较高：报告提及整体市盈率较高，特别是某些行业估值极为不对称（如电子行业200倍），这可能暗含估值泡沫风险，需投资者审慎辨析。
• 市场回撤但短期波动未过度强调：报告对北证50指数跌幅3.11%给予了客观描述，但未对回调原因及后续可能的市场风险做深入分析，存在一定的乐观偏向。
• 缺乏完善数据细节：部分图表缺少历史趋势比较，难以评估周期位置及估值变化轨迹。
• 风险提示较为简单：风险部分列举项较宽泛，缺乏针对性缓解或应对建议。
• 政策依赖明显：报告多处强调政策利好和费用减免对市场的积极影响，投资逻辑较依赖政策延续，带来不确定的政策依赖风险[page::0][page::1]。

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7. 结论性综合

本报告以详细的数据和政策解读，反映了2025年6月北交所市场的动态：尽管北证50指数出现小幅回调，但整体市场交投活跃，尤其是在债券交易相关手续费减免的政策刺激下，日均成交额大幅提升，换手率在各大板块中居于领先水平，显示资金活跃度高。估值层面，北交所整体市盈率维持在较高水平，特别是电子等行业显示出明显成长性溢价，体现市场对未来科技新质生产力的看好。

投资策略明确聚焦成长型企业、产业链协同和国央企，呼应当前政策方向与经济结构转型需求。报告系统展示了主要涨跌个股和行业板块，辅以政策利好与风险提示，提供较为全面的短期市场观察与中长期投资指导。

综合来看，报告观点基于当前数据支持和政策导向，逻辑清晰，视角客观，但亦存在估值层面较高的隐患和对政策延续性的依赖。投资者应结合自身风险承受能力，关注报告推荐的成长路径和行业趋势。

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主要图表引用（Markdown格式）

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参考文献

- 《【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场交投活跃，北交所暂免债券交易相关费用》，范想想、张智浩，中国银河证券，2025年6月17日[page::0][page::1][page::2]

报告