【银河通信赵良毕】公司深度丨润建股份 (002929)：算电协同筑竞争壁垒，Token工厂增盈利弹性
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摘要
本报告聚焦润建股份在Token工厂与算电协同下的增长路径，指出2026年收入和利润有望回升，毛利率提升主要来自Token计费模式替代传统IaaS与新能源运维的协同效应、以及AIDC供给紧张带来的价格上行。此外，算力能耗攀升推动绿色算力与能源协同形成双向闭环，降低单位成本并提升产出。风险包括芯片供应链、大模型迭代以及大客户依赖等因素。未来盈利弹性来自“Token工厂+绿算协同”的结构性优势及政策支持预期，综合毛利率与净利率有望持续改善。[page::1][page::2]
