9月份券商金股推荐特征 [page::0][page::1]

• 本月共统计39家券商去重后共推荐263只金股，分为新进和重复金股。

- 推荐次数靠前的重复金股有中兴通讯、恺英网络、中航沈飞、东方财富、牧原股份等，推荐次数达5次。

• 新进金股推荐次数靠前的有泸州老窖、舍得酒业、天孚通信等[page::1]。

- 行业权重分布显示电子（15.6%）、计算机（7.4%）、机械设备（6.5%）、通信（6.2%）为主流，占比持续提升，电子行业权重环比上涨3.5%，通信上涨2.6%[page::2]。

券商金股整体价值及估值水平上升 [page::3]

• 9月份券商金股的加权市值分位及加权估值分位均明显上升，市值分位长期保持在70%-90%区间，估值水平也见回升，显示金股整体转向成长风格[page::3]。

8月份券商金股组合收益回顾 [page::3][page::4]

| 组合 | 8月收益率 | 2025年收益率 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|---------|-----------|--------------|-------------|------------|------------|----------|
| 全部金股 | 13.6% | 33.5% | 13.7% | 23.6% | 0.58 | 42.6% |
| 新进金股 | 11.8% | 37.9% | 16.5% | 24.3% | 0.68 | 38.5% |
| 重复金股 | 15.6% | 30.2% | 11.3% | 23.7% | 0.48 | 45.0% |
| 沪深300 | 10.3% | 14.3% | 3.2% | 21.3% | 0.15 | 40.6% |
| 中证500 | 13.1% | 23.0% | 1.4% | 24.0% | 0.06 | 37.5% |

• 8月份整体券商金股收益率为13.6%，显著优于沪深300和中证500。

- 新进金股组合表现优于重复金股组合，2025年以来收益37.9%，年化16.5%，波动率适中，具备较好风险调整收益[page::4]。

8月份收益率排名前十金股名单 [page::4]

| 股票代码 | 股票名称 | 行业 | 是否新进 | 推荐券商 | 月度收益 |
|------------|------------|--------|----------|-----------------------|-----------|
| 600410.SH | 华胜天成 | 计算机 | 新进 | 中航证券 | 122.9% |
| 688256.SH | 寒武纪-U | 电子 | 新进 | 民生证券 | 111.4% |
| 300502.SZ | 新易盛 | 通信 | 重复 | 东北证券等 | 89.0% |
| 301128.SZ | 强瑞技术 | 机械设备 | 新进 | 华鑫证券 | 79.7% |
| 300308.SZ | 中际旭创 | 通信 | 重复 | 华鑫证券等 | 65.6% |

• 华胜天成、寒武纪-U、新易盛等金股表现亮眼，月度收益超80%[page::4]。

开源金工优选金股组合构建与表现 [page::4][page::5]

| 组合 | 8月收益率 | 2025年收益率 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|---------|-----------|--------------|-------------|------------|------------|----------|
| 优选金股 | 19.6% | 37.6% | 22.3% | 25.5% | 0.88 | 24.6% |
| 全部金股 | 13.6% | 33.5% | 13.7% | 23.6% | 0.58 | 42.6% |
| 沪深300 | 10.3% | 14.3% | 3.2% | 21.3% | 0.15 | 40.6% |
| 中证500 | 13.1% | 23.0% | 1.4% | 24.0% | 0.06 | 37.5% |

• 优选金股组合由新进金股中业绩超预期因子选出的30只股票加权构建，历史年化收益率高达22.3%。

- 8月份收益19.6%，2025年相对中证500超额收益达14.6%，且最大回撤显著低于普通金股组合，显示更优的风险收益特性[page::5]。

券商金股9月解析 | 开源金工 报告详尽分析

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元数据与概览

• 报告标题：《券商金股9月解析 | 开源金工》

- 作者与团队：开源证券金融工程首席分析师魏建榕，资深分析师高鹏及开源证券金融工程团队

• 发布机构：开源证券研究所

- 发布时间：2025年9月1日

• 研究主题：券商金股（股票）推荐及绩效分析，重点解读2025年9月份券商金股的行业配置、组合表现、估值变化及优选组合表现。

报告核心论点及主要信息：

• 9月份券商金股推荐表现出明显成长风格，电子、计算机、机械设备和通信行业权重提升。

- 9月份券商金股市值及估值水平均有上升，市场关注的金股数量达263只，涵盖39家券商推荐。

• 2025年8月份券商金股组合获得了13.6%的月收益率，显著优于沪深300和中证500指数。

- 新进金股组合表现优于重复金股组合，说明新人表现更为抢眼。

• 开源金工优选金股组合收益表现更加卓越，8月份收益率达19.6%，2025年相对中证500超额14.6%。

- 报告基于历史数据构建模型，提醒市场未来可能发生变化带来的不确定风险。

整体上，报告强调通过量化模型筛选的券商金股展现出良好的收益能力和成长特征，推荐关注行业及个股的动态表现。现有数据支持组合投资策略的合理性与优越性。[page::0,1,3,4,5]

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01 9月份券商金股特征解析

关键论点：

• 9月券商金股推荐总数达263只，分为新进与重复两大类。

- 重复金股中，中兴通讯、恺英网络、中航沈飞、东方财富等企业为推荐热点，均被5家券商多次推荐。

• 新进金股中，泸州老窖、舍得酒业、天孚通信、晶晨股份等受到多券商关注。

- 行业权重主要聚焦于电子(15.6%)、计算机(7.4%)、机械设备(6.5%)和通信(6.2%)，电子、通信和电力设备行业权重较上月有明显增长，基础化工、医药生物和社会服务权重下降。

推理依据：

• 作者通过收集全市场39家券商的金股推荐数据，去重统计263只个股。

- 对比不同时间点（8月与9月）的推荐数据，计算行业及个股的推荐权重变化，发现结构性趋势。

• 通过推荐次数排序，识别“重复金股”和“新进金股”的热门个股。

关键数据点：

• 重复金股中，中兴通讯与恺英网络均被推荐5次，总市值分别是2072亿和497亿。

- 新进金股泸州老窖市值达到2019亿，推荐次数4次。

• 行业权重变动：电子行业权重增加3.5个百分点，通信增加2.6个百分点，电力设备增加1.7个百分点；基础化工权重减少2.8个百分点，医药生物减少2.5个百分点。

这些数字反映券商金股整体呈现出更偏成长科技和周期性行业的配置倾向。[page::1,2]

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图表深度解读

表1：9月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细

此表详细列出了9月份券商金股推荐次数排名前15的重复金股与新进金股，附带行业归属与总市值。通过对比：

• 发现重复金股如中兴通讯、恺英网络、东方财富等多为大型热门蓝筹，具备较高市值与业务稳定性。

- 新进金股如泸州老窖、舍得酒业等主要分布于消费及电子行业，显示新的成长热点涌现。

图1：9月份券商金股行业权重变化（图形）

该图按照行业展示了本月与上月券商金股的权重对比及变化百分比。

• 电子行业权重从12.1%升至15.6%，提升3.5%，为最大增幅行业。

- 通信行业次之，权重提升2.6%。

• 基础化工和医药生物行业则权重显著下滑，分别下降2.8%和2.5%。

此趋势反映出券商对成长性行业配置意愿增强，防守性及传统行业配置减少。

表2：9月份主要热门行业Top5金股及推荐数量明细

对于重点行业，列举了Top5金股及其券商推荐次数：

• 电子行业以海光信息（4次）、中芯国际（3次）为代表。

- 计算机领域金山办公、深信服两股均被4次推荐。

• 通信行业中兴通讯被推荐5次，位列榜首。

此表强化了主要行业龙头和核心成长股对券商策略的重要性。

图2：9月份券商金股加权市值分位与估值分位趋势图

• 纵轴显示市值和估值的加权分位（百分比），横轴为时间序列（2017年2月至2025年9月）。

- 市值分位长期维持在较高水平，9月份明显保持在80%以上，表明券商更倾向于大市值股票。

• 估值分位从前期低谷有所回升，9月份接近40%，显示市场对金股整体估值水平抬升。

综合解读，这说明券商金股的风格逐步由偏价值转向成长，表现出对更高成长性股票的偏好。

图3：券商金股组合累计收益走势

• 红线（全部金股）、蓝线（新进金股）、金线（重复金股）均表现出强劲增长。

- 其中新进金股组合（蓝线）自2023年起表现优于重复金股，收益曲线更陡。

• 沪深300（橙线）、中证500（绿线）发展相对平缓，收益远低于金股组合。

数据表明券商精选的金股组合明显跑赢大盘基准，尤其是新进金股收益优势突出。

表3：金股组合主要净值指标

| 组合 | 8月收益率 | 2025年收益率 | 年化收益率 | 年化波动率 | 收益波动比 | 最大回撤 |
|------------|-----------|--------------|------------|------------|------------|----------|
| 全部金股 | 13.6% | 33.5% | 13.7% | 23.6% | 0.58 | 42.6% |
| 新进金股 | 11.8% | 37.9% | 16.5% | 24.3% | 0.68 | 38.5% |
| 重复金股 | 15.6% | 30.2% | 11.3% | 23.7% | 0.48 | 45.0% |
| 沪深300 | 10.3% | 14.3% | 3.2% | 21.3% | 0.15 | 40.6% |
| 中证500 | 13.1% | 23.0% | 1.4% | 24.0% | 0.06 | 37.5% |

重点分析：

• 新进金股年化收益16.5%，最高，且较低最大回撤38.5%，显示较好风险回报比。

- 所有金股组合秋收益、波动等指标均远优于沪深300和中证500。

• 说明券商金股策略在选股、时点把握上具备超额收益能力。

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02 8月份券商金股表现回顾及重点股票

关键论点：

• 8月份全部金股组合收益率13.6%，新进金股收益11.8%，重复金股收益15.6%，均优于沪深300（10.3%）和中证500（13.1%）。

- 2025年以来，新进金股累计收益37.9%，远超重复金股30.2%。

• 个股方面，8月份华胜天成、寒武纪-U、新易盛、强瑞技术、中际旭创月度收益分别高达122.9%、111.4%、89.0%、79.7%、65.6%，表现优异。

重要数据：

• 华胜天成为新进股票，获得中航证券推荐，体现新股持续挖掘价值。

- 组合和个股数据彰显出券商金股策略的优异选股能力与收益引领力。

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03 开源金工优选金股组合分析

组合构建逻辑：

• 基于报告“券商金股的内部收益结构”发现，新进金股中业绩超预期（SUE）因子选股能力优异。

- 因此，筛选新进金股中业绩超预期的Top30，按照推荐次数加权构成优选组合。

收益表现：

• 8月份组合收益达19.6%，远超全部金股的13.6%和沪深300的10.3%。

- 2025年以来收益37.6%，相对中证500超额达14.6%。

• 年化收益率22.3%，高于全部金股13.7%。

图4收益走势图：

• 优选金股组合长期保持高出其他组合和基准指数。

- 风险调整后表现（收益波动比0.88）突出，表明组合在收益和风险之间实现较好平衡。

行业分布：

• 优选组合中以电子、机械设备、医药生物、电力设备为主要行业，继续体现成长风格偏好。

整体看，优选金股组合具备较强的盈利能力和防御性能，适合追求稳健成长的投资者。[page::4,5]

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04 估值分析

报告通过加权估值分位的趋势反映券商金股的风格演变，但未详细披露具体估值方法数值或估值倍数。

• 估值分位表示相较于历史估值位置的百分位，当前处于较低至中位水平（约40%），而市值分位较高（80%以上）。

- 这种估值分位与行业权重转向电子、计算机、通信等成长行业相结合，暗示了券商金股组合整体从价值向成长风格有所切换。

因估值数据较为宏观及定性，报告未使用DCF等传统估值模型，而是以分位测算为主，反映了整体市场及组合风格趋势。[page::3]

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05 风险因素评估

• 报告明确指出所用模型基于历史数据，市场未来可能发生重大变化。

- 由于市场环境瞬息万变，历史表现不代表未来收益，存在模型失效的风险。

• 没有提供具体的风险事件概率或缓解措施。

- 这是券商金股推荐及量化组合普遍面临的主流系统性风险，提醒投资者注意模型局限性与不确定性。

[page::4]

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06 批判性视角与细微差别

• 报告大量依赖券商推荐数据及历史组合业绩，可能存在“明星效应”带来的数据偏差，券商群体行为可能同步，造成一定追涨效应。

- 新进金股表现优于老金股，可能是“业绩超预期”因子在短期内驱动行情，但未来持续性尚不确定。

• 估值分位提升虽反映成长偏好，但长周期来看高估值风险依然存在。

- 风险提示简短且不够具体，缺乏对潜在市场波动、政策风险等的深入分析。

• 组合收益的年化波动率较高（超过23%），投资风险较大，适合风险承受能力较强的投资者。

- 报告侧重积极面，未提及金股组合在特定市场或行业调整时可能遭受的冲击。

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07 结论性综合

该报告通过系统统计和量化分析了2025年9月份券商金股推荐的特征、行业配置、估值趋势及组合表现，整体发现券商金股推荐在A股市场展现了强劲的超额收益能力和成长风格倾向，具体结论如下：

• 统计数据显示，券商金股推荐总数达263只，覆盖广泛且结构多样，重复金股如中兴通讯和东方财富等经典大盘股稳健表现，新进金股如泸州老窖和舍得酒业则展现成长活力。

- 行业权重分布图（图1）明确显示电子行业权重激增至15.6%，通信及电力设备权重亦显著上升，反映市场对新经济及科技行业的持续关注。

• 市值和估值分位曲线（图2）揭示券商金股整体市值水平维持高位，估值水平逐步上升，暗示组合风格从防御性价值转向更偏成长性股票。

- 历史业绩回顾清晰表明券商金股组合和优选组合均实现了超过20%的年化收益，远远跑赢沪深300和中证500，表明券商选股和推荐机制具备良好的市场识别能力。

• 优选金股组合利用业绩超预期因子强化选股效果，获得了显著的超额回报，8月份达到19.6%的当月收益，表现更为抢眼。

- 风险提示针对历史数据基础的局限性进行了点明，但缺少更细化的风险量化和缓释策略。

• 报告整体结构清晰，数据翔实，融汇了券商行业配置与个股绩效，提供了全面的市场洞见和投资参考。

综上，报告的核心立场为：9月份券商金股推荐组合延续强劲表现，成长性行业成为投资重点，投资者可重点关注由业绩超预期因子驱动的新进优选金股组合，以期获得超额回报。同时，投资者应注意当前组合估值水平的提升及由此带来的潜在市场调整风险。[page::0,1,2,3,4,5]

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图表与图片链接展示

• 图1：9月份券商金股行业权重变化

• 图2：券商金股市值和估值分位历史趋势

• 图3：券商金股组合累计收益走势图

• 图4：优选金股组合收益走势

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总结

本报告以详实的券商推荐数据及量化业绩为支持，全面阐述了9月份券商金股的行业配置、成长偏好及优异收益表现。建议关注电子及计算机等成长行业龙头，同时关注业绩超预期的新进优选金股组合。报告同时提醒了模型基于历史数据的局限性，提示潜在风险，整体为投资者提供了具有指导价值的市场洞察与投资策略支持。

报告