USDA全球大豆供需最新调整及影响 [page::0]

• 2024/25年度中国大豆压榨量和消费量被下调，全球大豆消费量随之下调。

- 全球大豆期末库存和2025/26年全球期初库存均有所上调，2025/26年库存消费比约20.45%，同比下降0.6%。

• 美豆平衡表无明显调整，边际影响有限，供需趋紧局面未改。

国内豆粕盘面走势及供需反馈 [page::0]

• 5月豆粕价格达到阶段性低点后出现探底回升趋势，出现持续反弹。

- 反弹主要因中美贸易缓和的预期逐渐充分释放，现货到港压力减缓。

• 若无额外重大利空因素，现阶段豆粕价格有望维持稳定或小幅上涨。

重点关注USDA种植面积报告及市场预期差异 [page::0]

• 6月底的USDA种植面积意向报告具备指引市场的关键作用。

- 历年份面积报告与市场预期存在差异，有时差异显著，影响价格波动。

• 因区域实况信息有限，市场需等待官方精准数据引导后续走势。

专题报告详尽分析 | 《豆粕：6月供需报告平淡，关注月底面积报告》

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《豆粕：6月供需报告平淡，关注月底面积报告》

- 作者：吴光静

• 机构：国泰君安期货投研

- 发布时间：2025年6月13日17:52（上海时间）

• 研究主题：大豆及豆粕供需情况，尤其聚焦2025年6月USDA（美国农业部）发布的供需报告及其对国际国内豆粕价格的潜在影响，附带对美豆种植面积报告的特别关注。

报告核心论点及意图摘要

该报告核心观点认为，6月USDA供需报告对全球大豆平衡表有轻微调整，尤其下调中国2024/25年度大豆压榨和消费量，从而带动全球大豆消费量同步下调；但美国大豆平衡表未调整，整体影响有限。全球大豆库存消费比虽小幅下降，仍显示供需紧缩态势。美豆春耕进展复杂受贸易摩擦影响较大，市场当前多以利空情绪交易，实际天气表现并未显著利空。6月底的USDA种植面积报告为关键变量，历史上与市场预期存在较大偏差，值得重点关注。国内豆粕市场已呈现探底回升迹象，5月低点或为阶段性低位，未来走势或受国际贸易磋商影响。整体传递的信息是：短期供需平淡，但潜在结构性风险和变数在于面积报告和中美贸易环境的不确定性。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 供需报告及全球大豆平衡表调整

• 关键论点：

6月USDA发布的供需报告带来全球大豆平衡表的温和调整，主要体现在：
- 2024/25年中国大豆压榨量和消费量被下调。
- 全球大豆消费量随之下调。
- 2024/25年全球大豆期末库存和2025/26年期初库存被上调，反映出相对宽松的库存预期。
- 全球大豆库存消费比为约20.45%，同比下降0.6个百分点，显示供应相对紧张的模式依然存在。
- 美国大豆平衡表未受调整，体现美国市场供需稳定或未发生显著变化。

• 推理及依据：

由于中国大豆压榨和消费数据下调，推导出全球消费的连带调整，上调的库存主要表明整体供应端尚有一定缓冲。库存消费比作为衡量库存与消费量平衡的指标，虽小幅降低但仍符合供需偏紧的格局。

• 意义：

供需结构未因本次调整发生根本转变，短期内大豆市场整体依然呈现偏紧态势，为豆粕等大豆加工产品价格提供一定基础支撑。[page::0]

2. 美国大豆种植进度与市场反应

• 关键论点：

2025年美国大豆春耕先快后慢，美豆市场以利空情绪主导，天气影响有限，市场焦点偏向贸易摩擦的不确定性。气象方面虽然存在瑕疵，但未成为交易重点。

• 推理及依据：

早期天气对作物成长影响数据较少，优良率未显示明显恶化，缺乏触发行情的实质利空；而当前中美贸易摩擦缘由依旧显著影响市场心理，使得价格承压。此外，天气因素本应影响产量预期，但未有显著变化，显示贸易因素更主导市场情绪。

• 意义：

短期内美豆价格波动更多由非基本面因素驱动，即贸易政策与外交关系的波动，而非农业生产实情，赋予市场较大波动性和不确定性。

3. 重点关注未来种植面积报告

• 关键论点：

6月底的USDA种植面积意向报告极具参考价值，历年数据表明报告偏离市场预期的情况时有发生，且幅度或大或小。例如2021至2023年差距较大，2024年差异较小。

• 推理及依据：

由于调查方式限制及时空数据偏差，市场对实际播种面积难以准确预判，种植面积数据直接关系供应侧产能，进而影响作物总量及价格走势。

• 意义：

该报告是解除当前市场不确定性最关键的信息节点，投资者应密切关注，报告发布后市场反应或剧烈，从而指导下半年豆粕供需与价格预判。

4. 国内豆粕市场行情表现与预判

• 关键论点：

国内豆粕盘面自5月中旬开始探底回升，5月低点或为阶段性底部。此前受中美贸易关系缓和预期及现货压力导致价格下行，但随着利空充分兑现，反弹动力逐渐显现。

• 推理及依据：

美豆盘面价格今年4月中旬至今总体保持横盘，但与豆粕盘面价格走势不完全同步，豆粕价格4月中下旬明显走弱，主要因贸易缓和预期推动卖压及国内现货压力。随着这些因素兑现，市场购买意愿提升，形成价格支撑。

• 意义：

豆粕市场经过阶段性调整后出现反弹，若无重大新的利空因素介入，下行空间有限，经营者及投资者可关注潜在机会。

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三、图表深度解读

本次报告中的图表只有封面及免责声明页面，未提供详细数据图形，因此基于文本中传递信息进行解读。

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四、估值分析

本报告为专题市场供需分析及趋势预判报告，未涉及具体估值模型或企业价值判断，无估值分析部分。

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五、风险因素评估

• 美国大豆价格主要风险因素为：

- 贸易摩擦不确定性：仍为近期市场情绪及价格的主要影响因素。贸易谈判进展不顺，消息面突发情况可能导致价格大幅波动。
- 天气风险：目前虽未成为主导，但若未来出现极端天气，可能冲击种植面积和产量预期。

• 中国大豆压榨与消费量下调风险体现了国内需求端变数。

- 种植面积数据发布存在偏离预期的风险，数据结果大幅偏离市场预期可能引发价格剧烈调整。

• 现货供应压力与政策变动均可能引起价格波动。

报告未显著提出缓解策略，重点是提醒关注数据及政策的动态变化，投资者需根据风险承受能力谨慎操作。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 本报告整体分析逻辑基于USDA官方数据及市场历史惯例，表现出较强的稳健性和客观性。

- 报告重点强调贸易摩擦对价格的情绪影响，提示虽然天气影响不突出，但合约价格却未完全反映基本面，这种市场微观行为属实，但是否可能掩盖潜在基本面风险，需要持续关注。

• 对于中国大豆压榨与消费数据下调，报告未详细展开原因分析，若能补充国内相关产业政策、进口量调整及需求变化的微观解析将更完整。

- 对国内豆粕市场反弹基于“补涨”逻辑的判断，符合市场经验，但不排除突发利空的冲击风险，未来仍存不确定性。

• 报告强调种植面积报告的重要性，但未引用具体的历史误差数据或市场反应实例，略显叙述宽泛。

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七、结论性综合

本报告以6月USDA大豆供需报告为核心，梳理了全球与中国大豆消费、库存结构微调背景下的市场态势。全球大豆库存消费比依然显示供应紧缩的格局，虽然调整幅度平淡，但需求及库存预期是价格的重要基础。美国美国大豆春耕虽具波动，但受天气影响有限，市场更聚焦贸易摩擦不确定性，未来价格将高度依赖地缘经济环境走向。6月底的种植面积报告将是释放市场关键信号的重要节点，因其历史上与预期的偏差曾引发显著价格波动。国内豆粕市场5月低点出现阶段性筑底迹象，主要因贸易缓解利空因素已充分反映，豆粕价格有望借助补涨而持续回升。

综上，报告表明当前豆粕及大豆市场处于结构调整期，关注政策与报告数据发布窗口对市场的指引意义尤为重要。投资者应警惕贸易摩擦和种植面积数据导致的潜在波动风险，同时把握当前期价格稳定反弹的良机。

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参考文献

吴光静，《豆粕：6月供需报告平淡，关注月底面积报告》，国泰君安期货，2025年6月13日。[page::0]

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免责声明

文中观点及分析内容仅供国泰君安期货专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应结合自身风险承受能力谨慎投资。[page::0-page::1]

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