鑫选ETF绝对收益策略表现突出 [page::1]

• 过去三年年化收益14.23%，最大回撤仅8.6%，夏普比率1.44。

- 2024年初至今累计回报50.53%，优于ETF等权组合6.73%，最大回撤降至6.3%。

• 主要持仓涵盖食品饮料、汽车、酒、创新药、金融及新能源ETF等。

全天候多资产多策略风险平价策略介绍及表现 [page::2]

• 组合涵盖境内外权益、债券及商品ETF如黄金、标普500和10年、30年国债ETF。

- 2024年以来收益22.43%，最大回撤3.62%，夏普2.32，波动率4.33%。

中美核心资产及高景气/红利轮动策略分析 [page::3]

• 中美核心资产组合年化收益34.02%，最大回撤18.23%，持仓主要为酒ETF。

- 高景气与红利策略则年化达25.29%，灵活调整创业板、科创50与红利低波ETF组合。

双债LOF增强及结构化风险平价（QDII）策略 [page::4]

• 双债LOF增强策略年化6.45%，夏普2.48，最大回撤2.42%，波动率2.52%；

- QDII结构化风险平价策略收益25.59%，最大回撤2.38%，夏普2.5。

多策略ETF表现汇总 [page::4]

| 策略名称 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 |
|---------------------|---------|---------|--------|------|-------|
| 鑫选技术面量化策略 | 50.53% | 27.06% | -6.30% |16.23%| 1.43 |
| 高景气红利轮动策略 | 101.51% | 50.72% | -22.04%|32.74%| 1.35 |
| 中美核心资产组合 | 78.82% | 40.54% | -10.86%|15.98%| 2.08 |
| 双债增强 | 9.49% | 5.45% | -2.26% |3.09% | 1.09 |
| 结构化风险平价策略（QDII） | 26.70% | 14.86% | -2.38% |4.67% | 2.56 |
| 全天候多资产风险平价策略 | 25.06% | 13.99% | -3.62% |4.50% | 2.49 |

ETF资金流及市场表现回顾 [page::7][page::8][page::9]

• 本周A股ETF资金净申购377亿元，债券类基金流出38.9亿元，商品类与跨境ETF净流入分别为31.2亿元和58.6亿元。

- 电子行业ETF资金流入95亿元，科创50和创业板ETF人气持续，多个行业主题ETF获净买入。

• 跨境ETF获香港ETF带动净买入53亿元，黄金ETF细分市场资金流较为活跃。

全球主要市场资产涨跌情况简述 [page::9]

• A股宽基多数指数本周小幅调整，科创50和创业板指数分别下跌2.85%和3.86%。

- 美股市场标普500、纳斯达克指数本周分别下跌2.43%及2.53%。

• 欧洲及亚太主要指数涨跌不一；黄金及伦敦银现货价格上涨分别3.40%及4.47%。

【华鑫基金研究|基金周报】电子ETF获资金青睐，量化全天候组合新高 — 详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 标题: 【华鑫基金研究|基金周报】电子ETF获资金青睐，量化全天候组合新高

- 作者: 吕思江、武文静

• 发布机构: 华鑫证券研究所

- 发布日期: 2025年10月13日

• 主题: 本报告聚焦于指数基金及ETF（交易型开放式指数基金）行业的最新动态，挖掘ETF资金流向、指数基金新发、以及多种ETF投资策略的历史表现和构建方法，特别强调电子ETF和量化策略组合的资金青睐和收益表现。

核心论点:
报告综合运用了多种ETF量化组合策略展示出ETF池的丰富应用价值，强调“鑫选ETF”绝对收益策略、全天候多资产风险平价策略、中美核心资产组合、高景气/红利轮动策略等多种量化策略在2024年以来均获得超越市场基准的优异收益和风险控制能力。此外，报告重点指出电子ETF获资金大量买入，体现市场对科技成长领域的偏好。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 ETF投顾策略跟踪

（1）鑫选ETF绝对收益策略（1.1）

• 关键论点:

采用“抽屉法”从场内权益ETF池筛选标的，追求绝对收益与相对A股的超额收益。过去三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44，体现优异的风险调控能力。2024年初至今，该策略回报达50.53%，夏普比率1.55，表现持续改善。

• 核心持仓:

食品饮料ETF、汽车ETF、酒ETF、创新药ETF、银行ETF、恒生生物科技ETF、有色金属ETF、证券ETF、化工ETF、新能源ETF，各10%均权配置。

• 数据与图表分析:

图1显示鑫选ETF策略的收益率对比沪深300的显著优势，且风险调整收益稳健提升。图2展示组合收益相较于任意ETF等权组合更为坚挺，证实组合构建的有效性。[page::1]

（2）全天候多资产多策略风险平价策略（1.2）

• 设计理念:

通过多资产、多策略配置实现收益最大化和波动率最小化结合。涵盖黄金ETF、美股SP500ETF、国内多轮动策略权益ETF及国内债券ETF。通过风险平价算法降低组合整体波动。

• 表现:

2024年收益率22.43%，最大回撤3.62%，夏普比率2.32，显著较市场基准更优。

• 持仓详细:

覆盖标普500、美股纳指100ETF、黄金ETF、国内国债ETF等20余只ETF，权重分布注重债券（单只国债ETF40%+）和黄金配置，体现稳健分散策略。[page::2]

（3）中美核心资产组合（1.4）

• 策略基础:

利用RSRS择时结合趋势和反转策略，选取白酒、红利、黄金、纳斯达克四大强势资产，实现多市场多品类配置。

• 收益表现:

自2015年至今年化收益34.02%，超越基准12.36%，最大回撤18.23%，且夏普比率1.66，显示稳健成长能力。

• 持仓重点: 酒ETF及多只港股通相关策略ETF，布局港股通及海外核心资产市场。[page::3]

（4）高景气/红利轮动策略（1.5）

• 逻辑:

根据市场信号动态轮动于高成长板块（创业板ETF、科创50ETF）与红利低波ETF及央企红利50ETF，捕捉景气轮动行情。

• 表现:

2021年起年化收益25.29%，较市场基准超额约23%，尽管最大回撤达22.91%，仍具较好风险收益比例。

• 持仓: 四只ETF等权配置，灵活调仓。

（5）双债LOF增强策略（1.6）

• 设计:

权重配比动态调整，增强债券LOF权重以降低整体组合波动，强化债券资产收益稳定性。

• 表现优异: 年化收益6.45%，夏普比率2.48，最大回撤2.42%，波动率仅2.52%。

（6）结构化风险平价（QDII）（1.7）

• 配置领域广泛:

国内债券、中概互联、纳指、日经等海外ETF和黄金ETF构成多元化资产池。

• 表现: 2024年收益25.59%，最大回撤2.38%，夏普2.5，表现出色，风险控制优异。

（7）策略表现汇总（1.8）

• 多组合策略年初至今收益，从最高50.53%的鑫选技术策略，到9.49%的双债增强策略，夏普比率均大于1，且回撤均较小，展现ETF策略多样化下的稳健性与盈利能力。
• 图表表现: 图表展示各策略净值走势互相印证文本数据，显示策略区分度明显且均优于均权基准。[page::4]

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2.2 指数基金新发及市场动态

• 新申报指数基金中，港股、创业板AI、机器人等科技及行业细分ETF占比突出，反映市场对科技主题的持续关注和热度增长。[page::5]
• 新成立指数基金募集表现良好，合计募集11.3亿元，本周新成立的华安国证港股通消费主题ETF和易方达上证580ETF分别募集6.39亿和2.13亿，资金活跃度较高。
• 下周首发ETF覆盖航空、港股科创、机器人、红利等多主题，显示指数基金持续丰富，投资机会多样。[page::6]

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2.3 ETF资金流向详解（第3章）

（1）总体资金流

• A股ETF本周净流入377亿元，商品ETF+31亿，跨境ETF+59亿，债券ETF资金流出现-39亿净流出，体现资金结构偏好权益类资产，特别是科技及成长板块明显受青睐。
• 图表直观展示A股占主导地位，债券相对资金流出。[page::7]

（2）A股ETF细分市场资金流

• 宽基ETF回归净买入（+40亿），主要集中于科创50（+28亿）、创业板（+21亿）、沪深300（+27亿）等，行业ETF中电子ETF净买入95亿元领先，紧随其后的是有色、能源新材料等。
• 通信板块资金流出现10亿元净流出，资金布局趋向于科技成长及新能源方向。
• 机器人主题ETF单周增持11亿元，显示智能制造等新兴产业强劲吸引力。
• 宽基指数A500本周遭大规模减持（-64亿），显示资金结构明显轮动。
• 表格详细列出各产品资金流向及管理机构，帮助精准识别资金热点。[page::7]

（3）跨境ETF市场资金流

• 香港ETF获得最大资金注入（+53亿元），其次为美国ETF等其他市场，反映境外配置需求旺盛，港股因政策调整和市场估值具吸引力成为资金重点配置标的。
• 细分ETF中亚太低碳、中国教育、中概互联ETF等跨境热点也获得稳定资金流入。
• 德国ETF出现小幅资金流出，可能因欧洲市场波动性较大。
• 相关ETF资产规模及资金流动图清晰展现市场布局趋势。[page::8]

（4）商品ETF资金流

• 黄金ETF大规模流入资金29亿元，显示黄金等避险资产持续受到投资者青睐。
• 有色金属、能源化工ETF维持稳健资金流入，但规模远不及黄金。
• 图表展示商品类ETF配置结构和资金流动态。[page::8]

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2.4 市场表现复盘（第4章）

全球大类资产表现总结

• A股市场各类指数本周涨跌分化明显，红利指数和万得微盘小幅上涨，核心指数如沪深300、创业板指数则出现小幅调整。
• 科创50和创业板指数虽经历波动，但年初至今涨幅依然显著（分别46.89%、45.37%），体现科技成长板块长期吸引力。
• 美股主要指数如标普500、纳斯达克均下跌2.4%左右，但年内涨幅仍保持在10%以上。
• 欧洲市场则小幅下行，德国DAX指数略跌0.67%，但年初涨幅保持在20%左右。
• 大宗商品方面，伦敦银和伦敦金表现强劲，分别上涨4.47%、3.40%，反映避险情绪和需求。
• 国内债券各级别小幅波动不大，总体收益持稳甚至小幅上涨。
• 数据表清晰展现不同市场不同资产类别近期和年内表现差异，强调多元资产配置必要。[page::9]

鑫选ETF池表现TOP35

• 纳斯达克生物科技ETF（NBI.GI）本周涨幅突出，医药类ETF整体表现优异。
• 工业有色、传统有色金属ETF涨幅显著（均逾4.7%），对应资金流入热点。
• 央企现代能源、新能源ETF也跻身涨幅榜前列，体现清洁能源主题仍为市场热点。
• 多只红利低波和科技主题ETF维持良好增长势头，主题投资结合稳健策略备受关注。
• 表格全面覆盖基金名称、行业、因子、基金经理及管理机构，一目了然。[page::10]

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三、图表深度解读

• 图1（页面1）: 鑫选ETF策略与沪深300指数的收益对比曲线图明显显示策略净值稳健上升，显著跑赢沪深300，表现超额收益稳健且持续。
• 图2（页面1）: ETF组合收益率与ETF加权平均收益的比较，此处红色线（绝对收益策略组合）明显高于蓝色线基准，体现策略组合的超额盈利能力。
• 图3（页面2）: 全天候多资产风险平价策略与中证全指对比，组合策略的回报逐渐放大，表明多资产风险平价方法有助于稳健提升收益。
• 图4（页面4）: 2024年多项ETF策略表现汇总，各策略净值皆优于ETF等权基准，曲线形态显示良好的风险收益平衡。
• 图5（页面7）: A股、债券、跨境、商品ETF规模分布及资金流情况，突出显示资金向成长及跨境市场流动的趋势，同时债券流出值得关注。
• 图6（页面7）: A股ETF资金细分，重点资金流进电子及有色金属，科技和资源类资产显著受益。
• 图7（页面8）: 跨境ETF中，香港市场规模领先，资金流入高达53亿，反映跨境资金偏好。
• 图8（页面8）: 商品ETF资金分布，黄金规模和资金流居首，表明显著的风险规避功能。
• 图9（页面9）: 全球大类资产表现数据丰富，跨区域、跨资产类别表现对比鲜明，为跨市场资产配置提供了直观依据。
• 图10（页面10）: 重点ETF基金周涨幅TOP35，医药科技、能源、新材料等行业ETF表现优异，与资金流向形成呼应，进一步坚定相关主题投资观点。

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四、估值分析

本报告主要聚焦ETF组合和策略的收益与风险表现，没有直接的企业估值或个股定价，但在策略构建中大量涉及“风险平价策略”概念：

• 风险平价策略: 通过均衡资产间的波动率贡献而非简单权重分配，实现整体组合的风险均衡分散，从而降低波动率，提升夏普率。
• 量化择时及轮动模型: 结合RSRS指标等技术面择时工具，动态调整配置，提高收益的同时控制回撤。
• 以上方法的关键参数与假设包括资产预期收益、历史波动率、相关性矩阵等，正是本文各策略取得优异表现的重要基础。

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五、风险因素评估

报告在“风险提示”中明确指出：

• 采用的历史数据和模型在面临突发市场环境剧烈变化时可能失效。
• 过往业绩不代表未来表现，也不构成投资保证。
• ETF投资受市场价格波动、流动性风险、行业政策变化、跟踪误差等多重风险影响。

虽然报告主体较少讨论具体缓解策略，但多策略多资产配置本身即视为风险分散手段，模型选择夏普率和最大回撤作为风险指标，强调组合稳健性。[page::10]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告优势:

多角度展示ETF策略的组合构建及表现，数据详实，层次丰富。图表支持充分，策略覆盖面广，侧重风险调整后的收益，显示专业深度。

• 潜在不足:

- 报告未详细披露量化模型的内部算法细节或参数设置，投资者难以完全复现或评估策略稳定性。
- 某些策略回撤仍较大（如高景气红利轮动策略22.9%最大回撤），提示在市场极端状况下潜在风险不容忽视。
- 对策略面临的宏观政策风险、流动性风险缺乏定量分析。
- 估值分析部分缺失，未显著讨论基金费率对净收益的影响。

• 表格中部分数据混乱（第10页ETF排名表格少量格式错乱）影响阅读体验，但不妨碍整体理解。

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七、结论性综合

本报告系统地剖析了当前ETF行业的资金流向和多种量化投资策略的表现，核心 insight 包括：

• 电子ETF及科技成长板块成为资金重点配置方向，资金净流入表现活跃。电子与机器人主题ETF资金显著增加，反映市场对科技转型和新兴产业的持续看好。
• 多策略、多资产配置的ETF组合展现出优异的风险调整后收益，尤其是鑫选ETF绝对收益策略和全天候风险平价策略，在2024年以来跑赢大盘，最大回撤相对小，风险控制能力突出。
• 跨境ETF中香港板块强势资金流入，国际资产配置需求旺盛。
• 黄金等商品ETF作为避险资产持续获资金增持，反映市场对不确定性仍保持警惕。
• 报告最后强调量化模型和多元资产配置的优势，同时提醒投资风险，合理平衡高收益与风险波动。

整体来看，华鑫基金研究的本周基金周报，政治宏观背景和市场变化情况下，展现了指数基金特别是科技成长主题ETF的资金活跃度，同时通过丰富多样的量化策略配置，实现了风险可控的超额收益。为ETF投资者以及资产配置者提供了权威的策略参考和市场动态洞察，具有较强的实用性和前瞻指导价值。

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溯源: 本分析所有结论、数据及图表解读均基于原文逐页内容整理。[page::0],[page::1],[page::2],[page::3],[page::4],[page::5],[page::6],[page::7],[page::8],[page::9],[page::10],[page::11]

报告