Herding and Liquidity in Order-Book Markets. III. Leverage and the Onset of Endogenous Liquidity Crises under Weak Anchoring
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摘要
本文构建单一连续双向拍卖订单簿模型，研究基本面锚定强度、杠杆与图表型羊群行为如何共同诱发内生流动性危机。结果显示，弱锚定环境下杠杆主要带来厚尾收益，锚定削弱与羊群行为则强化波动聚集；危机发生区域集中于低锚定和中等羊群区间，且杠杆—维持保证金平面可由首次强平前的保证金缓冲统一刻画。危机起点表现为平滑、次临界的概率性交叉，而非尖锐临界点。[page::1][page::4][page::6][page::7][page::9][page::11]
