扎堆效应的识别：以股东户数变动为例 ——开源量化评论（66）
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摘要
本报告基于股东户数的公开披露信息，构建“股东户数变动（SNC）”和“人均持股占比变动（PCRC）”两个核心因子，通过间隔选取多期并时序标准化处理的方法，有效避免了数据零值弊端。实证测试表明，股东户数相关因子在全市场范围内表现稳健，尤其在人均持股占比变动因子上，选股稳定性优于股东户数变动因子，最大回撤较小，收益波动比高。PCRC因子在小市值宽基指数（如中证1000）中显著性和增强效果最佳，年化超额收益达9.08%。此外，高频披露样本及额外披露信息对因子表现有一定提升作用，但幅度有限。量化因子参数调优显示，选取两年左右跨度、间隔3~4个月的窗口组合效果较优。风险提示模型基于历史数据存在失效风险 [page::0][page::2][page::4][page::6][page::8][page::10][page::11].
