中金：主动权益基金超额收益的“纵”与“横”
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摘要
报告从“纵”（时序择时：何时配置主动）与“横”（截面选基：如何挑基金）两条主线出发，构建并回测了8项宏观/市场/基金行为指标，用于预测主动权益超额收益；短期季度择时模型（TE‑MDQ、MMT、VIX）回溯胜率约69%，预测2025Q4主动跑赢指数约2.33%；长期年度择时模型（AMT、TE‑S）回溯胜率同为69%，但对2025Q4‑2026Q3预测为跑输指数约‑6.49%；基于基金层面构建的复合因子（INFO_LONG + 0.25*TRACK_D）可用于优选组合，2016Q1‑2025Q3回溯年化11.1%、最大回撤‑35.4%（优于基准），显示攻守兼备的选基价值 [page::0][page::1][page::12]
