关键业务发展与市场机遇 [page::0]

• 磁悬浮压缩机节能优势明显，受益于英伟达与OpenAI推动的数据中心算力扩张，渗透率有望提升。

- 半导体真空泵覆盖从清洁到严苛制程，满足高可靠性运转需求，随着国内集成电路产业发展，公司有望缩小与国际先进差距。

• 光伏真空泵市场伴随光伏行业资本开支见底，行业整合推动头部企业集中，公司未来销售有望回升。

盈利预测与投资评级 [page::1]

| 年份 | 2025年 | 2026年 | 2027年 |
|---------|----------|----------|----------|
| 净利润(亿元) | 6.42 | 7.43 | 8.59 |
| 每股收益(元) | 1.20 | 1.39 | 1.61 |
| 市盈率(PE) | 22.53 | 19.48 | 16.84 |

• 预测净利润持续增长，当前估值水平具备投资吸引力。

- 维持“强烈推荐”投资评级，风险包括行业政策变化和市场不及预期因素。

汉钟精机（002158.SZ）研究报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《汉钟精机（002158.SZ）：业绩短期承压，有望迎来拐点》

- 作者：任天辉

• 发布机构：东兴证券研究所

- 日期：2025年10月09日

• 研究覆盖标的：汉钟精机（002158.SZ），聚焦公司业务、行业地位及未来业绩展望

- 报告主题：结合产业趋势(如数据中心、半导体和光伏行业)和公司技术产品优势，探讨公司面临短期业绩压力但中长期成长潜力

• 核心观点及评级：

- 公司当前业绩承压，但未来有望迎来业绩拐点。
- 受益于数据中心磁悬浮压缩机需求提升、半导体真空泵升级及光伏行业资本开支回暖。
- 2025至2027年盈利预测逐年增长，且当前估值仍具吸引力。
- 投资评级“强烈推荐”，目标价未明确给出，但估值合理，潜在上涨空间值得关注。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 行业与市场背景（引言与市场动态）

报告首先介绍了2025年9月22日的重大事件：英伟达与OpenAI达成合作，推动数据中心大规模扩容，英伟达向OpenAI投资最高1000亿美元（约7115亿元人民币）。这为公司磁悬浮压缩机产品打开新的市场需求窗口。数据中心计算能力的提升带来制冷系统节能升级需求，传统冷却技术面对能耗瓶颈，而磁悬浮压缩机以节能优势迎合需求增长，渗透率有望提升。[page::0]

2.2 磁悬浮压缩机业务展望

• 关键论点：

- 磁悬浮压缩机节能且高效，正成为数据中心制冷升级的核心设备。
- 公司拥有RTM系列9个型号产品，已适配数据中心市场。
- 预计公司产品销量和渗透率将随着数据中心扩建而显著增长。

• 逻辑依据：

- AI算力激增，推动制冷需求增长。
- 磁悬浮压缩机相比传统压缩机能耗显著降低，符合绿色节能趋势。

• 意义解读：

- 该产品线将布局未来行业增长点，属于受益于宏观新基建政策和人工智能产业扩张的潜力业务。[page::0]

2.3 半导体真空泵业务分析

• 关键论点：

- 公司开发的PMF、IPM、IPH三大系列真空泵，适用于半导体晶圆制造全流程。
- 目前在部分国内机台商及晶圆厂实现小批量出货。
- 干式真空泵须满足7×24小时高可靠性运转，以保障半导体芯片生产连续性。

• 推理依据：

- 半导体制造设备对真空泵稳定性和性能要求极高。
- 国内集成电路产业正快速提升技术水平，公司有望持续缩小与国际领先厂商差距。

• 数据与意义：

- 小批量出货体现公司产品已过初步认证，具备良好成长潜力。
- 半导体是高壁垒行业，产品稳定可靠是核心竞争力。

• 预测假设：

- 随产业技术进步与产能扩张，公司真空泵出货量及技术水平提升同步进行，增长可期。[page::0]

2.4 光伏行业机会与真空泵应用

• 关键论点：

- 光伏行业经历产能调整、资本开支触底，未来有望回暖。
- 公司真空泵产品主要应用于光伏产业中的拉晶和电池片环节。
- 预计随着行业整合和头部企业资本开支集中，公司相关业务将获利。

• 行业风向：

- 多部门联合约谈行业以规范市场，淘汰落后产能。
- 2026年行业集中度提升，中小型企业退出或被并购，头部企业加码投资。

• 意义分析：

- 公司在产业龙头客户中可能享有增量市场份额。
- 行业政策驱动资本开支回暖，有利于推动公司设备销售增长。[page::0]

2.5 业绩预测与投资评级

• 财务预测：

- 预计2025-2027年净利润分别为6.42亿、7.43亿和8.59亿元。
- 对应每股收益(EPS)为1.20元、1.39元和1.61元。

• 估值水平：

- 当前股价分别对应2025-2027年市盈率(PE)为22.53倍、19.48倍和16.84倍。
- 依据上述预测维持“强烈推荐”评级。

• 逻辑基础：

- 净利润稳步增长预期基于新业务拓展和市场回暖。
- 估值处于合理区间，估值安全边际显著。

• 风险提示：

- 行业政策变动、市场发展不及预期、技术进步速度低于预期是主要风险因素。[page::1]

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3. 重要图表深度解读

3.1 52周股价相对走势图

• 描述：

- 图表为2024年9月25日至2025年9月24日，汉钟精机与沪深300指数的相对股价变动百分比走势图。
- 横轴时间为一年，纵轴为股价涨跌幅度（-13%至80.3%）。

• 数据趋势解读：

- 大部分时间内，汉钟精机股价走势与沪深300指数相近，表现震荡。
- 近三个月（约6月末至9月24日）股票出现显著上扬，涨幅远超沪深300，达到约80.3%涨幅，展现强劲反弹势头。

• 联系文本：

- 股价反弹对应报告中指出的短期业绩压力缓解预期及未来转好可能。
- 对应产业链利好消息包括数据中心扩展及光伏行业资本开支见底等消息驱动投资者信心。

• 潜在局限：

- 股票波动较大，短期内受市场情绪和消息影响显著，波动风险存在。

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4. 估值分析

• 报告未详细披露具体估值模型，但提供了2025-2027年盈利预测和相应市盈率，属于基于净利润和EPS的静态估值法。

- 估值合理区间为16.84倍至22.53倍PE，明显体现增长预期中估值的逐步折价。

• 作者以此数据佐证给予“强烈推荐”评级，暗示当前价格具备吸引力，市场可能尚未充分计入业务成长性。

- 报告中未提及DCF（现金流折现）、EV/EBITDA等多元估值方法。

• 敏感性分析缺失，未来估值受盈利实现情况和宏观产业政策影响较大。

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5. 风险因素评估

• 行业政策风险：

- 政策如发生重大调整，可能导致行业资本开支降低，公司盈利预期受挫。

• 市场发展不达预期：

- 若磁悬浮压缩机和真空泵市场推广速度低于预期，销售增长受限。

• 技术进步滞后：

- 产品性能和可靠性未能满足高端需求，竞争优势减弱。

• 缓解策略：

- 报告未明确提出具体应对策略，但强调公司研发能力和客户验证进展为重要支撑。

• 发生概率评估：

- 并无详细概率判断，但结合行业趋势，应属中低至中等风险。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体偏向积极，重点凸显公司成长潜力，对短期压力予以淡化，投资评级较为乐观。

- 对行业政策和市场风险提示简略，未详细分析全球经济波动、供应链瓶颈等外部因素。

• 缺少对公司历史业绩波动和财务健康状况的深入探讨，可能造成盈利预测的乐观偏差。

- 图表仅展示股价走势而缺乏财务数据展示，报告若能结合更丰富的财务和运营指标将更具说服力。

• 对估值方法单一，未提供多个估值模型组合参考，限制投资者对估值合理性的多维判断。

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7. 结论性综合

东兴证券研究所发布的《汉钟精机（002158.SZ）：业绩短期承压，有望迎来拐点》报告明确指出，公司当前面临短期业绩压力，但三大主营业务线均存在显著的未来成长动力：

• 磁悬浮压缩机凭借节能高效技术，契合数据中心巨量扩容和算力需求的升级浪潮，预计加速渗透。

- 半导体真空泵形成产品系列覆盖全部制程，随着中国集成电路产业快速提升，公司将缩小与国际领先水平的差距。

• 光伏真空泵市场受益于产业整合和头部企业资本开支回升，公司销售有望同步增长。

2025-2027年净利润及EPS预测显示公司盈利能力稳步上升，当前股价对应未来PE区间合理，维持“强烈推荐”评级，反映出市场对公司未来发展持积极预期。52周股价走势图揭示公司股价近期突破性上扬，阶段性行情转强。风险主要在政策调整、市场推广不及预期及技术进步缓慢，投资者需持续跟踪相关动态。

综上所述，报告构建了公司受益于新兴产业机遇的中长期成长故事，结合客观盈利预测与股价表现，为投资者提供了理性参考，推荐关注其未来价值兑现过程。[page::0,1]

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参考文献及附注

• 东兴证券研究所，《汉钟精机（002158.SZ）：业绩短期承压，有望迎来拐点》，2025年9月26日发布

- 图表来源：恒生聚源、东兴证券研究所，2024-2025年52周股价走势图 [page::0]

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