Strategic Learning and Trading in Broker-Mediated Markets
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摘要
本文研究了经纪商作为流动性提供者与知情交易者及噪声交易者在部分信息、不对称信息环境下的博弈模型。经纪商通过观察客户交易流量，对隐含的私人信号进行滤波，拥有信息优势，从而获得与交易成本相当的经济价值。基于线性二次型框架和卡尔曼滤波，报告推导了知情交易者和经纪商的最优自适应策略及其唯一性，并通过数值模拟验证了价格信息导致估计信号质量差，而经纪商利用客户交易流的滤波显著提升交易表现。还讨论了不同学习信号源下的策略性能差异及二阶策略效应，为理解经纪商市场内化与外化机制提供理论支持 [page::0][page::1][page::5][page::15][page::23]
