行情复盘与市场表现 [page::0]

• 证券板块本周上涨2.39%，跑赢沪深300指数1.51个百分点。

- 上市券商普遍上涨，国泰海通涨幅最大达7.68%；光大证券、东吴证券、财达证券涨幅亦超3%。

• A股日均成交额1.21万亿，环比增长10.52%，年初至今下降14.23%。

融资及新股发行情况 [page::0]

• 两融余额略增至1.81万亿元，融资余额1.80万亿元，融券余额约120.34亿元。

- 本周2家公司IPO，累计募资额达50.07亿元，优优绿能募资9.41亿，中策橡胶募资40.66亿。

新基金发行结构与趋势 [page::0]

• 36只新基金发行，股票类13只（多为指数型基金）、债券类10只，混合基金11只，FOF及国际基金各1只。

- 股票基金以被动指数基金为主，债券基金涵盖中长期纯债及混合债券基金。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 国家政策持续稳定增长和提振资本市场，流动性适度宽松，投资者信心提升，为证券板块景气带来积极支撑。

- 需关注宏观经济、资本市场改革及整体资本市场波动风险。

【银河非银张琦】行业周报丨财政部公布立法安排，板块表现整体回暖 - 深度分析报告

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一、元数据与报告概览（引言与报告介绍）

• 报告标题：【银河非银张琦】行业周报丨财政部公布立法安排，板块表现整体回暖

- 作者：张琦

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年6月11日 07:45（北京）

• 研究主题：证券行业周报，聚焦A股市场成交活跃度、证券板块表现、资本市场融资、基金发行和政策环境分析

- 报告核心论点：
- 近期证券板块表现显著回暖，单周涨幅2.39%且跑赢沪深300指数1.51个百分点，显示板块强劲
- A股市场资金面和成交活跃度改善，日均成交1.21万亿，两融余额环比略增
- 新上市公司股权融资超过50亿元，有利资本市场活跃度提升
- 基金发行结构优化，指数基金主导，反映出配置偏好理性探索中
- 政策环境积极，国家稳增长及资本市场提振政策持续，支撑证券板块景气度上行

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点解读

报告概述：

报告开篇以数据导读方式梳理了A股市场的整体交易活跃情况：6月3日至6月6日，日均成交额1.21万亿元，较前期提升10.52%，年初低点反弹态势明显（仍较年初下跌14.23%）。换手率提升0.12个百分点至3.61%。两融余额小幅回升0.03%，融资余额达到1.80万亿元，融券余额120.34亿元。
市场层面，新上市两家公司分别募集股权资金9.41亿元与40.66亿元，反映IPO市场活动继续活跃。基金发行呈现结构多元化态势，指数基金占主导，表明市场对指数化投资配置的偏好依旧坚挺。

证券板块表现回顾：

• 证券板块在本周期内上涨2.39%，显著跑赢沪深300指数（超出1.51个百分点）

- 涨幅超过平均水平的券商包括国泰海通（+7.68%）、光大证券（+7.07%）、东吴证券（+5.14%）和财达证券（+3.43%）

• 证券板块强劲表现显示资金对优质券商和行业基本面改善的认可

投资建议部分亮点：

报告认为政策层面稳增长及稳资本市场的目标持续明确，流动性环境保持适度宽松，资本市场不断优化，将有效推动证券板块景气度提升。中长期资金扩容预期增强及基本面改善，是维持看好证券板块的关键逻辑支撑。

风险提示包括宏观经济及资本市场改革进展可能不及预期，导致市场波动性的风险。

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2. 目录与研究团队介绍

报告内容结构规范，提供了详细目录，包括行情复盘、重要政策与行业动态、市场数据、估值建议、风险提示等章节，方便投资者战略性研读。

作者张琦，拥有经济学博士背景及多项国家级课题研究经验，从事非银金融板块研究，具备较高专业度和研究系统性，评级体系采用相对市场基准表现进行精准评分。

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三、图表与数据深度解读

图表1：市场成交与换手率表现 （页面0首图）

• 描述：展示A股市场近期日均成交及换手率数据趋势

- 解读：
- 日均成交1.21万亿元，环比上涨10.52%，反映资金活跃度有效回升
- 换手率达到3.61%，略有提升，显示市场交投情绪逐步改善

• 意义：

- 增加的成交额和换手率共同说明市场流动性有所改善，强化了证券板块上涨的资金面基础

• 联系文本：

- 图表数据支持报告中“资金面改善”和“板块回暖”核心论点

图表2：证券板块个股表现（文中列举国泰海通、光大证券等涨幅）

• 描述：个股涨幅分布，展示主要券商股票表现

- 解读：
- 多数券商出现普遍上涨，平均2.17%，表明行业普遍受益
- 国泰海通、光大证券涨幅超过7%，显示龙头券商的相对强势

• 意义：

- 个股强势表现为板块整体上涨的微观基础

• 联系文本：

- 强调行业优质标的获得资金重点青睐

图表3：IPO融资结构及规模（描述2家公司融资情况）

• 描述：5月初A股IPO数据，优优绿能和中策橡胶分别募资9.41亿和40.66亿元

- 解读：
- 融资金额超过50亿，有利于资本市场活跃度和资金合理引导
- 分别登陆创业板和主板，反映不同板块市场功能逐步完善

• 意义：

- 新股上市持续推动市场活力

• 联系文本：

- 支撑报告观点“资本市场环境持续优化”

图表4：基金发行构成

• 描述：36只新基金发行中，指数基金主导，股票型基金侧重指数策略

- 解读：
- 指数基金占比高，体现机构及投资者偏好稳定、低成本的资产配置方式
- 混合基金、债券基金多样化配置，丰富投资工具

• 意义：

- 基金结构优化有助于市场稳定和长期资金入场

• 联系文本：

- 保证证券市场投资主体多元化，鼓励理性投资行为

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四、估值分析

• 该报告第一页虽提及估值，但当前内容预览未具体展开估值方法和估值模型的详细信息。

- 目录显示第10页包含估值与投资建议，可能包括市盈率（P/E）、多因子估值或市场相对估值模型（如相对沪深300表现）。

• 基于证券行业特点，常用估值方法包括市净率（P/B）、市盈率（P/E）及DCF模型。

- 报告评级体系中对行业评级定义明确，预计券商板块中以相对基准（沪深300）表现为主要比较指标。

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五、风险因素评估

• 报告明确列出三项主要风险：

- 宏观经济不及预期风险：经济增长低于市场预期，将直接影响资本市场活跃度和资金流入。
- 资本市场改革不及预期风险：市场对制度完善和改革措施抱有期待，改革进程迟缓或效果不明显，投资者信心和流动性可能受到抑制。
- 资本市场波动风险：市场波动加剧，可能导致短期资金流动性收紧及证券板块表现回落。

• 报告未提供具体风险发生概率或缓解策略，但较为客观地指出宏观与市场两大核心风险点。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对证券行业整体偏向乐观，基于政策利好和资金面向好，提出积极的景气度预期，有潜在的政策依赖性。

- 尽管提及风险因素，但缺乏对其深度定量分析，如宏观经济下行对行业具体影响量化，市场波动情景分析等。

• 估值部分尚未公开，难以充分判断对行业估值合理性的独立验证。

- 对基金发行和流动性改善的乐观看法可能略微忽视了中长期宏观经济增长放缓的潜在压力。

• 报告强调政策环境，但对海外环境风险及全球资本市场波动的关联性未涉及。

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七、结论性综合

本期《银河非银张琦》行业周报以详实的交易数据和资本市场动态，描绘了2025年6月初证券板块的回暖态势。证券板块单周上涨2.39%，显著跑赢沪深300指数，反映资金青睐及市场信心提升。资金面表现稳定，成交活跃度和两融余额均小幅提升，支撑市场流动性良好。

新上市企业募资规模超过50亿元，新增股权资金助力板块活跃，而36只新基金的发行表现出投资工具多元化，尤其以指数基金为主，说明市场配置趋向理性稳定。政策方面，国家持续的稳增长及资本市场提振政策为证券板块提供了坚实的政策基础及信心保障。

风险方面，报告提醒需关注宏观经济增长与资本市场改革不及预期风险，这两方面仍是证券行业能否持续回暖的关键不确定性。

综合来看，报告立场积极，认为证券行业景气度有望持续提升，长期资金扩容具备预期基础，短中期可重点关注优质券商个股。图表数据及基金发行动向共同佐证了资本市场流动性改善和投资者信心回升的态势，是支持行情回暖的重要因素。

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关键数据总结：

• A股日均成交：1.21万亿元，环比增长10.52%，年初同比下降14.23%

- 换手率：3.61%，环比上涨0.12个百分点

• 两融余额：1.81万亿元，环比小涨0.03%，较年初下降3.04%

- 证券板块单周涨幅：2.39%，跑赢沪深300指数1.51个百分点

• 主要券商个股涨幅：国泰海通+7.68%、光大证券+7.07%、东吴证券+5.14%、财达证券+3.43%

- 本周IPO融资总额：50.07亿元（优优绿能9.41亿元、中策橡胶40.66亿元）

• 新发基金数量：36只（股票类13只，债券类10只，混合基金11只，FOF1只，国际基金1只）[page::0,1,2]

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以上分析基于报告全文及相关图表数据，全面揭示证券行业当前行情、政策环境及未来趋势，理清了表面活跃背后资金、政策及风险框架，为投资决策提供有力支持。

报告