CTA策略的 中庸之道 【集思广译·第12期】
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摘要
本文研究CTA策略的策略特异度与未来业绩的关系，发现与传统对冲基金相反，CTA中“从众”策略（低策略特异度，SDI）表现优异。低SDI的CTA基金更暴露于动量因子，且表现高度依赖动量因子的收益状态。报告通过聚类方法定义风格，测算SDI，并用期货市场数据构建动量因子，证实低SDICTA年回报高出高SDI CTA约5%-6%，且其收益能较好地被动量因子解释。同时，动量因子回报为正时，低SDI CTA表现明显优于高SDI CTA，风险调整后收益更佳。研究为投资者选择CTA产品提供了以SDI指标辅助决策的实证依据。[page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::10]
