Heterogeneous Trader Responses to Macroeconomic Surprises: A Simulation of Order-Flow Dynamics
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摘要
本论文提出了一个包含零售、养老、机构和对冲基金四类异质交易者的模拟数据生成过程，基于扩展CAPM和CPI意外冲击，采用软最大离散选择模型模拟交易规模选择。结果显示，信息更充分且风险偏好较低的交易者持仓更大、财富更高，零售投资者反应迟缓且分布更分散，市场流动性放大了订单流对宏观冲击的敏感性。该框架为宏观公布期的订单流动态分析提供了透明基准，并具备基于实时数据反推消息影响的潜力 [page::0][page::3][page::5]。
