专题报告 | 从信念到模型验证：估值与周期双轮驱动 ——大宗商品中观轮动系列（二）

创建于 2025-12-01T17:21:28.821882+08:00 更新于 2025-12-01T19:31:57.613555+08:00

摘要

本报告提出“估值（基本面/宏观）+库存周期”二元轮动框架，分别从自下而上的品种簇基本面估值模型与自上而下的宏观估值模型构建因子并结合库存周期拐点实现月频中观轮动，样本内年化17.79%、夏普1.44、回撤-5.70%，样本外2025年1-11月累计收益15.43%、回撤1.09%，验证了估值与周期双轮驱动的有效性 [page::0].

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