市场表现综述 [page::0]

• 万得全A指数上涨0.65%，创新成长板块表现优于硬科技板块。

- 大盘股表现强于小盘股，有色金属、农林牧渔和非银金融板块涨幅领先。

• 市场成交额12866.77亿元，涨停72家，跌停7家。

板块与政策动态 [page::1][page::2]

• 有色金属板块受海外稀土价格上涨及中美经贸谈判进展利好，预期出口许可将获批，板块后续具备低吸价值。

- 汽车零部件板块活跃，受主要车企账期政策利好推动。

• 市场处于上涨中继阶段，建议实行哑铃策略，重点关注科技成长、内需消费、高股息及贵金属板块。

宏观及行业数据更新 [page::2][page::3][page::4]

• 31省5月CPI数据分化，8地上涨，21地下降，宁夏连续15个月下降。

- 央行逆回购操作1640亿元，资金净回笼509亿元。

• 5月汽车产销同比增长超11%，新能源汽车渗透率达48.7%，出口同比增长14.5%。

- 动力电池产销均显著增长，5月环比产量增长4.4%，销量增长4.7%，磷酸铁锂电池装车量同比增长57.7%。

• 蒙西电力现货市场价格连续下降56%，新能源日均出清电量提升至3.5亿千瓦时。

债券市场观察及固定收益策略 [page::7]

| 日期 | 1年期国债收益率 | 10年期国债收益率 | R001利率 | R007利率 |
|---------------|----------------|------------------|---------|---------|
| 6月6日 | 1.41% (-4.5bp) | 1.65% (-1.7bp) | 1.45% (-11.9bp) |1.55% (-14.6bp)|

• 央行资金面宽松态度明显，短端利率显著下行，利率债仍以做陡曲线为主。

- 信用债信用利差普遍小幅上行，短久期及中短久期品种相对优质，建议适度增配。

重要公司及行业动态 [page::5][page::6]

• 高通发布骁龙AR1+ Gen 1芯片，推动智能眼镜技术升级。

- 来伊份控股股东计划减持不超3%股份。

• 海天味业发布H股招股说明书，全球发售预计6月16日结束。

- 湖南省进出口保持增长，长沙市占全省超五成，机电产品出口份额高达56.1%。

财信证券晨会报告20250612详尽解析

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一、元数据与报告概览

报告标题：财信证券晨会报告20250612
发布机构：财信证券研发中心，财信证券研究
发布时间：2025年6月12日08:13（湖南）
分析师：邹建军，助理张思翔
研究领域：市场策略、宏观经济、行业动态、基金及债券市场、公司跟踪、区域经济等多维度综合金融研究
报告主题：综合A股市场表现分析，以及宏观经济、行业动态、资金流向、估值状况和区域经济的动态评述，辅以公司层面重要事件跟踪和风险提示。

核心论点：

• 市场全天震荡反弹，创新成长板块优于硬科技，大盘超大盘表现强于小盘小微盘，其中有色金属板块涨幅领先。

- 估值层面，主流指数整体处于历史中低分位，有色金属等受益于中美经贸磋商利好，有望后续继续表现。

• 资金面活跃，成交量较前一日小幅回落，但涨停板数量较多。

- 中美经贸谈判取得阶段性共识，提高市场风险偏好，加速部分板块上涨。

• 从宏观角度看，居民消费价格指数(CPI)分地区呈现差异，央行逆回购操作体现资金面稳健。

- 产业端动力电池、电动车、新能源、智能眼镜等科技产业表现优异。

• 短期建议在债券市场采取陡曲线策略，信用债中短久期相对占优。

- 湖南地区进出口活跃，民营企业贡献显著。

总体来看，报告主张保持对创新成长的关注，布局科技、新兴消费及政策受益板块，建议市场以稳中有进的震荡行情运行。[page::0,1,2,3,4,7]

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二、逐节深度解读

1. 市场层面分析

主要内容：

• A股主要指数全天震荡反弹，万得全A指数上涨0.65%。创新成长板块表现优异（创业板指数涨1.21%），硬科技（科创50跌0.20%）表现略弱。

- 大盘股表现超小盘股，涨幅普遍在0.4%-0.8%区间。

• 行业板块中，有色金属、农林牧渔、非银金融上涨居前，美妆护理、通信、医药生物板块相对弱势。

- 资金面显示成交额12866.77亿元，涨停72家，资金活跃但有所回落。

逻辑与假设：

• 创新成长板块的跑赢，反映市场对新经济、高成长企业的青睐，以及政策层面对科技创新的支持。

- 有色金属板块的强势，则与国际价格上涨（如稀土金属）和中美谈判利好出口预期相关。

• 大盘股表现优秀，则与资金集中流入蓝筹及高股息安全资产有关，市场风格短期依然偏向稳健。[page::0,1]

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2. 估值层面

关键数据：

• 上证指数TTM市盈率14.63倍，处于历史后31.61%分位，市净率1.33倍，处于9.31%分位，表明整体估值处于偏低水平。

- 科创50指数市盈率高至138.97倍，处于历史后98.56%分位，反映硬科技板块估值整体较高，市场未完全认可其成长性风险。

• 创业板指数30.84倍市盈率，但历史分位仅10.89%，市净率3.74倍，也呈现估值偏低特征。

- 北证50指数市盈率74.52倍，处于历史后99.07%分位，估值极高，或存在泡沫风险。

结论：当前不同指数估值分布差异显著，创业板和主流市场仍然估值合理或偏低，有色金属和硬科技板块估值两极分化，投资者需结合基本面动态判断估值合理性。[page::0]

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3. 资金层面

重点：

• 涨停72家，跌停7家，整体上涨公司占比超过一半，显示市场氛围积极。

- 总成交额14000亿元左右，较前日下滑约1647亿元，资金进出有所整理，但资金面总体偏健康。

• ETF成交活跃，特别是稀土类ETF表现突出，显示机构资金短期配置主题明确，倾向于稀土等受益中美协议影响的品种。

逻辑分析：资金流向体现出对有色金属和汽车零部件方向的关注，与中美贸易积极信号和汽车供应链改进相关，机构和散户均有参与迹象。[page::0,1]

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4. 市场策略与行业动态

市场策略总结：

• 中美经贸磋商机制首次会议达成原则性框架，政策利好刺激市场风险偏好回升。

- 有色金属板块因海外稀土价格飙升（部分品种涨超20%）及出口许可预期，成为市场热点。

• 汽车零部件受益于车企缩短支付账期政策，改善供应商现金流，表现活跃。

- 中期市场处于上涨中继，关注7月末和9月末政策窗口，有望催化趋势行情。

• 建议“哑铃策略”——聚焦一端的科技成长（AI为代表），另一端关注高股息及贵金属等避风港资产。

- 其他配置方向包括新兴消费、服务消费。（详见报告章节市场策略）

行业动态亮点：

• 动力电池产销量持续高速增长，5月产量123.5GWh，累计同比增长47.9%；销量环比增长4.7%，同比58.1%。磷酸铁锂电池占比81.6%，增长尤为迅猛。

- 2025Q1全球腕戴设备出货量同比增长10.5%，华为跃升为全球第一，智能手表及手环增长显著，鸿蒙生态助力其市场拓展。

• 老凤祥推出面向中老年群体的AI智能眼镜，瞄准“银发经济”市场，产品具备AI识物、导航等功能，该细分赛道潜力大。

- 蒙西电力现货价格下降56%，新能源占比持续提升，标志着市场新能源供应充裕，价格弹性带动储能等市场需求活跃。

• 高通发布新款高端AR眼镜芯片，支持端侧小型语言模型运算，预计2025年底带动智能眼镜产品技术升级。

财信证券观点：科技与新能源产业链持续快速发展，智能硬件逐步进入普及阶段，市场正形成新一轮产业升级浪潮，相关细分领域投资机会持续被看好。[page::1,3,4,5]

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5. 宏观与区域经济

宏观要素：

• 31省份5月CPI多数同比下降，部分地区连续多月下降，通胀压力总体温和。

- 央行逆回购操作1640亿元，单日净回笼509亿元，保持资金面稳定。

• 5月汽车产销同比大增11%，新能源汽车销量占比近半，电动化趋势明显。

- 商务部持续推动自贸协定实施，助力企业拓展国际市场。

湖南区域经济：

• 前5个月进出口总值2112.8亿元，同比增长8.8%。

- 生产型企业占比40.2%，贡献近半外贸总额。

• 长沙市外贸占全省半壁江山，表现尤为抢眼。

- 对东盟、中东出口保持增长，机电产品出口占比超56%。

• 新三样产业和轨道交通装备出口增长迅速。

以上数据反映出国内经济结构升级和开放水平提升，内需和出口形成双驱动力，区域经济表现强劲，政策保障体系完善。[page::2,6]

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6. 固定收益市场综述

资金和利率走势：

• 上周央行公开市场操作净回笼6717亿，资金面保持均衡偏松。

- 短期利率（R001、R007）分别下降11.9BP和14.6BP，利率债整体收益率向下，尤其短端明显受政策呵护下滑。

• 企业债和城投债信用利差多数上行，反映市场预期分化及信用风险考虑增强。

- 展望中短票及城投债中短久期品种相对有优势，信用利差有一定改善空间，但整体差距不大。

风险及策略建议：

• 关注经济数据、地产销售等可能对信用风险的影响。

- 建议近期债券投资关注陡曲线策略及中短久期品种。[page::7]

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7. 公司动态及风险提示

• 来伊份控股股东拟减持不超过3%总股本，减持方式和时间明确，存减持实施不确定性风险。

- 海天味业发布H股招股说明书，明确发行数量和价格区间，备受市场关注，彰显资本运作活跃度。

• 博云新材股东减持至5%以下，不影响公司控制权和治理结构，但提示技术进步、行业竞争及存货压力风险。

报告多处明确列示风险提示，涵盖政策变动、需求不达预期、技术路线调整等，显示研究员遵守风险控制规范，提醒投资者审慎决策。[page::5,6]

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三、图表深度解读

本报告原文末附“投资评级系统说明”图表，展示评级标准：

• 买入：收益率超越沪深300指数15%以上

- 增持、持有、卖出：对应收益范围从5%-15%到负10%以上

• 行业评级区分领先大市、同步大市、落后大市

该说明为后续个股及行业研究判断标准提供了明确界定，强化报告投资建议的严密性和可操作性。[page::8]

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四、估值分析

报告主要以市盈率（TTM）和市净率（LF）历史分位数作为估值测度工具，对比不同指数当前估值位置，揭示估值合理性。市盈率反映盈利能力的溢价，市净率体现资产价值安全垫。通过历史分位比较，提示当前市场整体是否被高估或低估。部分高成长硬科技及稀土高估值明显，提示投资者需关注估值风险。[page::0]

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五、风险因素评估

报告风险提示贯穿各章节，主要包括：

• 需求不达预期影响相关行业盈利（动力电池、汽车等）

- 政策调整风险，尤其外贸和技术路线存在不确定性

• 技术进步带来的转型压力

- 减持风险及资本市场波动风险

• 固定收益领域信用风险和流动性风险

报告未系统给出缓解策略，但通过多元数据披露和风险提示提醒投资者谨慎，充分体现对不确定性的尊重。[page::3,5,6,7]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对科创50及北证50指数估值极高问题提示有限，可能存在乐观偏向；实际需注意风险。

- 对深圳证券市场ETF交易等数据虽有披露，但未对市场成交额大幅下降做深入分析，市场短期波动风险略显隐匿。

• 中美经贸磋商积极信号多被强调，但具体落实路径和时间表尚不明确，存在假设过于乐观的可能。

- 报告结构整体紧凑，跨领域信息广泛，但对部分政策窗口期如7月底和9月底的关键政策预期具体内容缺乏详细解读。

• 公司减持公告及新股发行风险项提示充分，增强报告严谨性。

综合看，报告在乐观与谨慎之间维持较好平衡，风险提示明确，但个别估值较高板块需进一步关注。[page::0,1,5,6]

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七、结论性综合

财信证券晨会报告20250612为投资者呈现了当日及近期A股市场的详细全貌，结合宏观经济、行业热点及公司动态，分析市场运行脉络和未来走势。通过多角度数据分析，报告指出当前市场震荡反弹行情被中美经贸磋商利好、稀土等有色金属价格上涨以及新能源汽车产业链快速发展等核心因素驱动。

估值层面指出主流指数整体处于历史中低水平，部分成长性板块估值偏高，投资策略建议结合“哑铃策略”聚焦科技成长与高股息安全资产。资金流向显示市场资金对有色金属、汽车零部件及稀土ETF高度关注。固定收益市场资金利率受央行操作呵护，短期内信用利差存在压缩可能。

行业动态如动力电池产销量高速上升、智能腕戴设备华为领先、老凤祥智能眼镜切入银发经济新蓝海、新能源电力市场价格下滑均指向中国新兴产业链的加速发展与变革。湖南地区进出口数据稳健增长，区域经济活力明显。

风险提示围绕政策不确定性、市场波动、技术变革和公司减持等多方面，提醒投资者保持谨慎。报告评级系统明确，有助于投资行为合理匹配收益预期。

总体上，报告以丰富详实的数据和多维度分析，为投资者把握当前市场机遇与风险提供了科学依据，体现出客观、专业和全面的金融研究水平。

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参考图片

投资评级系统说明图表：


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资料溯源：[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8]

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