2025年6月炼焦煤价格持续下跌 [page::0]

• 中国炼焦煤价格指数为1168.88元/吨，环比下降6.76%。

- 太原古交2号焦煤坑口价及贵州六盘水主焦煤价环比分别下跌6.67%和11.11%。

• 澳大利亚进口主焦煤库提价及峰景矿硬焦煤价格指数同样环比下跌。

炼焦煤库存变化分析 [page::1][page::2]

• 三港口炼焦煤库存小幅上升1.14%，达到304.02万吨。

- 钢厂炼焦煤库存量环比下降2.18%，降至773.98万吨。

• 230家独立焦化厂炼焦煤库存环比下降11.03%，平均可用天数下降8.49%。

- 独立焦企产能利用率下降1.74个百分点至73.96%，炼焦煤可用天数下降7.07%。

钢铁产量短期环比温和回升 [page::2][page::3]

• 5月焦炭产量4237.60万吨，环比增长1.87%，同比增长3.45%。

- 生铁产量7411.40万吨，环比增长2.11%，同比下降2.65%。

• 粗钢产量8654.50万吨，环比增长0.61%，同比下降6.80%。

风险提示 [page::3]

• 行业面临有效需求不足和煤价下跌低于预期的风险。

【东兴能源】煤炭行业研究报告详尽分析

——钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存量下降，焦炭、生铁和粗钢提产

发布机构： 东兴证券研究所
发布时间： 2025年06月27日
分析师： 莫文娟
主要议题： 煤炭行业炼焦煤价格动态，相关库存变动，以及焦炭、生铁、粗钢产量走势分析

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1. 元数据与报告概览

本报告由东兴证券研究所能源开采团队分析师莫文娟撰写，核心关注煤炭行业尤其是炼焦煤市场的价格及库存变化，并对相关产业链中的焦炭、生铁与粗钢的产量进行了最新动态分析。发布于2025年6月，报告旨在为专业机构投资者解读行业供需关系及市场趋势。

核心观点是：

• 2025年6月炼焦煤价格持续回落，包括中国各主产区及进口价格均有不同幅度的下降。

- 尽管三港口炼焦煤整体库存微增，但钢厂及独立焦化厂的炼焦煤库存均显著下降，表明下游需求面存在积极表现。

• 焦炭、生铁及粗钢产量环比均有所提升，反映产能利用率较为活跃。

- 面临煤价波动及需求不及预期的风险，投资者需关注行业有效需求变化。

总的来说，报告基于详实的价格指数、库存统计和产量数据，描绘了炼焦煤市场供需的短期趋势，且对产业链各环节的健康状况进行了精准刻画。[page::0,1,2,3]

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2. 逐节深度解读

2.1 炼焦煤价格（章节1.1）

关键论点：
6月中国炼焦煤价格指数为1168.88元/吨，较上月下跌84.69元/吨，跌幅6.76%。主要产区太原（古交2号坑口价）及贵州六盘水主焦煤价格分别环比下跌6.67%和11.11%；进口澳大利亚主焦煤价格亦同步下滑7.69%，普氏指数硬焦煤跌6.22%。

推理依据与支持数据：

• 价格指数与具体矿区煤价均显示明显下降趋势。

- 图1、图2及图3-图4直观展示价格自2024年初以来的稳定下行走势，解释为供求关系调整及国际煤价联动。

意义解析：
炼焦煤价格的大幅下跌表明市场供应压力或需求不足，尤其贵州地区和进口煤价格跌幅均大于整体指数，反映局部市场调整明显，与国内外煤炭行情趋紧较前期相比有所缓解。进口价格下滑也可能影响国内市场预期，增加价格波动风险。[page::0,1]

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2.2 库存状况及炼焦煤需求变化（章节1.2）

整体库存表现：

• 三港口炼焦煤合计库存为304.02万吨，环比微增1.14%。

- 然而钢厂库存却下降17.23万吨（2.18%），独立焦化厂库存降幅更大，达83.03万吨（11.03%）。

核心洞察：

• 虽三港口库存因集港、调拨环节短期累积有所增加，但实际终端用户——钢厂与焦化厂库存普遍减少，说明炼焦煤需求有所回升。

- 焦化厂炼焦煤库存平均可用天数降至9.70天，较上月下降8.49%，反映生产消耗加快；产能利用率也有所下降至73.96%，但同比仍高于去年，显示行业运转仍然稳健。

图表说明：

• 图5展示三港口库存略有回升的趋势线，变化幅度小。

- 图6和图7分别反映钢厂和焦化厂明显下降的库存量，库存压力有所缓解。

• 图8和图10展示库存可用天数减少，意味着煤炭消耗速度加快。

- 图9呈现独立焦化厂产能利用率小幅回落现状。

意义评估：
钢厂和焦化厂库存下降结合产能利用率稳中有降，提示炼焦煤市场短期需求相对强劲且生产保持积极，这或推动未来炼焦煤价格的企稳。然而，产能利用率下降可能源自环保限产或其他宏观因素，需结合行业风险监测。整体库存数据表明成品煤供应链保持相对紧张态势，强化炼焦煤需求端活跃的研判。[page::1,2]

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2.3 焦炭、生铁及粗钢产量分析

焦炭：

• 5月焦炭产量4237.60万吨，环比增长1.87%，同比增长3.45%。

- 图11柱状图显示2025年焦炭产量稳定攀升，延续前期复苏态势。

生铁：

• 5月生铁产量7411.40万吨，环比增长2.11%，但同比减少2.65%。

- 图12反映生铁产量虽有环比回升，但同比仍存下滑压力，指示行业结构调整或需求端变化。

粗钢：

• 5月粗钢产量为8654.50万吨，环比增长0.61%，同比下降6.80%。

- 图13所示粗钢产量相对平稳，环比小幅提振，同比跌幅较大，显示出一定的产量弹性但需求压力依然存在。

逻辑推理：
产量数据体现炼焦煤下游相关产业短期生产回暖趋势，尤其焦炭产量回升较为明显，生铁和粗钢产量增幅有限，且同比数据表现出阶段性压力。此现象暗示当前产业链整体生产正在调整中，需求复苏不均衡，未来仍需关注国际及内需环境变化对粗钢产能的影响。

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3. 图表深度解读

• 图1-图4价格指数折线图： 系统呈现了自2024年2月至2025年6月的炼焦煤价格长期下滑，区分了地区价格与进口煤价格的动态，揭示市场整体降价趋势，说明煤炭市场向买方市场移动，可能受到宏观经济及钢铁行业产需影响。

- 图5-图7库存折线图： 三港口炼焦煤库存稳中微增，但钢厂及独立焦化厂库存明显下降，展现炼焦煤供应链上下游库存分布不均的典型特征。

• 图8、图10可用天数图显示库存周转速度快，炼焦煤库存压力减轻。

- 图9产能利用率折线图显示独立焦企产能利用率近期出现1.74个百分点环比下降，反映部分焦企产能调整。

• 图11-图13产量分月柱状图直观反映2023-2025年焦炭、生铁与粗钢月度产量走势，标明2025年产量环比提升但同比下降的阶段性特征。

这些图形系统支持了文本对炼焦煤市场形势的解读和预判，体现出行业供需现状及近期波动的真实反映。[page::0,1,2,3]

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4. 风险因素评估

报告特别提示行业面临两类主要风险：

• 有效需求不足风险： 钢铁产业作为炼焦煤的主要下游，任何需求减少（无论是宏观经济增速放缓、环保限产还是建筑及制造业减速）都会直接冲击煤炭消耗，进而影响炼焦煤价格和企业盈利。

- 煤价下跌风险： 市场价格出现较大幅度下跌可能影响煤企利润空间，尤其在固定成本高企的背景下，进一步加剧行业洗牌。

报告并未详细说明针对这些风险的具体缓解策略，但显然建议投资者密切关注市场供需变化以及国际煤炭价格波动带来的冲击，保持审慎态度。[page::3]

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5. 批判性视角与细微差别

• 数据时间点集中在2025年6月中旬，具有较强的时效性，但也意味着市场快速变化信息可能迅速失效。

- 虽然库存数据多维度细分，但三港口整体库存上升与钢厂及焦化厂库存锐减之间的差异，提示可能存在物流中转滞后、调拨等非供需信号的影响，需要结合更宏观的物流及贸易数据判断。

• 报告中独立焦化厂产能利用率下降虽被提及，但未深入分析其背后原因（如环保政策、设备维护、产能扩张瓶颈等），这一点限制了对产能变化因素的全面理解。

- 对于国际进口煤价格下跌的成因与未来走势，报告未展开细节论述，可能未充分考虑国际政治经济环境对煤炭市场的长远影响。

• 报告核心聚焦炼焦煤价格与库存，以及炼焦链条产量，缺乏财务指标、企业盈利分析与估值内容，限制了投资决策层面的综合判断。

总的来说，报告以数据为核心，对行业短期供需关系给出了细致的解读，但在宏观环境与深层次结构调整影响方面仍有提升空间。[page::0,1,2,3]

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6. 结论性综合

本报告详细描绘了2025年6月中国煤炭行业炼焦煤市场的价格走势、库存状态及相关产业链产量动态：

• 价格层面，炼焦煤价格持续下跌，国内主产区和进口煤价均录得显著跌幅，反映供需关系趋缓以及市场调整压力加大。

- 库存角度，三港口炼焦煤库存小幅上升，但钢厂和独立焦化厂库存均大幅下降，炼焦煤消耗速度提升。产能利用率虽略回落，但总体处于较高水平。

• 产量方面，5月份焦炭、生铁和粗钢产量环比均实现提升，表现出一定的生产积极性，焦炭产量同比增加，生铁与粗钢产量同比下降，显示行业结构调整期特点。

- 风险提示表明，有效需求不足和煤价下跌的潜在风险不可忽视，未来煤炭价格和钢铁产业发展仍将受宏观经济形势和政策环境影响较大。

通过多图表数据支持，报告系统呈现炼焦煤价格与库存调整的内在关联，以及炼焦煤下游相关产业产量的具体变化，为投资者提供了明确的市场趋势和短期生产活跃度判断，体现了煤炭产业链的当前运行特征和未来潜在风险。整体来看，尽管市场短期压力存在，但炼焦煤需求端部分活跃及产量数据表明行业仍具韧性和恢复潜力。[page::0,1,2,3]

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重要图表示例

• 中国炼焦煤价格指数及各地价格（图1-图4）

- 三港口及钢厂、独立焦化厂炼焦煤库存量及可用天数（图5-图10）

• 焦炭、生铁、粗钢月度产量（图11-图13）

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以上为《东兴证券——煤炭行业：钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存量下降，焦炭、生铁和粗钢提产》研究报告的详尽分析。如需图片引用，请告知。

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