城市存量提质，重大工程带动行业稳增长 [page::0]

• 城市发展由增量扩张转向存量提质增效，预计“十五五”末城镇化率超70%。

- 建筑业增加值占GDP比例稳定约5%，装配式建筑比例突破40%，建筑垃圾大幅减少。

• 重大工程项目如雅下水电、川藏铁路等成为稳增长重要支撑。

海外基建需求快速释放，建筑行业出海趋势明显 [page::0]

• “一带一路”沿线国家基建水平较低，提升空间大，工业化进程加速推动基建需求增长。

- 国内建筑企业市场竞争加剧，利润空间压力大，海外市场成为重要增长点。

建筑数字化与工业化驱动效率革新 [page::0]

• 2021年我国建筑业信息化渗透率0.13%，远低于发达国家1%的平均水平。

- AI辅助设计、BIM技术推动建筑数字化转型，施工机器人效率是人工数倍。

• 政府政策推动全面数字化转型，智慧公路建设等示范项目加速落地。

投资建议：四条主线把握“十五五”建筑行业机遇 [page::0]

| 主线 | 方向描述 |
|-------------|--------------------------------|
| 重大工程 | 城市更新推动政策支持，稳步增长 |
| 出海与并购 | 海外市场拓展、高股息并购重组 |
| 创新成长领域 | 机器人、算力工程、低空经济成长 |
| 供需优势产业 | 新疆煤化工、核电、洁净室工程 |

• 风险关注固定资产投资和订单下滑风险，及政策和外部环境不确定性。

【中国银河建筑】十五五系列报告深度解析

——重大工程与出海助增长，工业数字提质增效

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：《【中国银河建筑】十五五系列报告：重大工程与出海助增长，工业数字提质增效》

- 作者：龙天光

• 发布机构：中国银河证券研究团队

- 发布日期：2025年9月21日

• 核心主题：聚焦“十五五”期间中国建筑行业的发展趋势，重点探讨重大工程推动的增长、海外市场扩展（建筑出海）以及工业数字化转型对行业效率提升的影响。

- 报告定位与目标：深入分析建筑行业在城市更新、大型工程、国际拓展及数字化转型方面的变局，为投资者提供明确的“十五五”建筑行业投资机会和风险判断。

核心观点总结

1. 城市进入存量提质阶段，重大工程成增长主力

我国城市发展重心由增量扩张转向存量提质，城市更新力度加大，城镇化率预计突破70%。重大基础设施项目（如雅下水电、川藏铁路）持续推动建筑业稳增长。行业在装配式建筑、绿色建筑等方面质量提升显著。

1. 海外市场需求持续释放，建筑出海势头强劲

“一带一路”沿线国家基建水平尚低，特别铁路等基础设施亟需升级。全球产业转移推动东南亚工业化快速提质，从而拉动基建需求。国内竞争加剧，毛利率下滑，因而企业外拓成为必然趋势。

1. 数字化转型与建筑工业化进一步提质增效

当前我国建筑行业的数字化渗透率仅0.13%，远低于发达国家1%的平均水平。政府政策推动公路等基础设施数字化建设，AI辅助设计和BIM技术加快设计及施工效率提升，建筑机器人显著提高工效，工业化趋势明显。

投资建议

• 聚焦重大工程支持的稳增长领域；

- 推荐建筑行业中具备出海能力、高股息率、积极并购及市值管理的公司；

• 看好低空经济、机器人、算力工程等新兴增长点；

- 关注供需稳定且景气度高的新兴基建领域，如新疆煤化工、核电和洁净室工程。

风险提示

• 固定资产投资可能下滑；

- 新签订单减少风险；

• 应收账款回收不及预期；

- 政策及宏观外部环境不确定性增加。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点

• 关键内容总结：报告开头由三条导语指出行业现状及驱动力，明确"十五五"期间的城市发展由增量向存量转变，海外市场及工业数字化作为新驱动力，并强调智能化、绿色化建筑趋势明显。

- 逻辑基础：政策支持是基建与城市更新的根本推手，全球产业转移及“一带一路”战略激发海外建筑需求，从而推动建筑企业“走出去”。数字技术（AI、BIM、机器人）是行业结构升级和效率改善的工具。

• 数据亮点：城镇化率突破70%、装配式建筑比例达40%以上、建筑垃圾排放降低至200吨以下/万平方米，以及数字化/BIM渗透率的显著差距，提供了定量基础。

- 预测与假设：数字化转型和制造业工业化将持续加速；重大工程项目将发挥稳固基建的支撑作用；出海市场需求增多带动行业新增长点。

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2. 目录与结构信息

• 章节设置：报告主要内容涵盖城市更新与重大项目、工业数字化双轮驱动、风险提示等。架构清晰，便于后续分节详细分析。

- 报告团队背景：龙天光为主要分析师，银河证券建筑行业资深团队担纲，评级体系详尽，保证分析的专业性与权威性。

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三、图表深度解读

（本报告首页附两幅配图，第一页为报告头图，第二页为分析师信息及评级体系，以下概述中以推断场景图/图表内容）

1. 报告首页视觉图分析

• 图像描述：首页配图为带有银河证券视觉元素的设计风格，体现高科技、现代化和全球视野，辅助传达“数字化建筑、工业化转型、出海发展”的主旨。

- 数据信息：首页并无具体数据图表，主要体现报告主题和品牌形象，间接印证报告内容的严肃性和权威性。

2. 数字化转型相关数据图（结合文本分析）

• 建筑数字化渗透率：2021年建筑信息化投入占建筑产值比为0.13%，远低于发达国家1%。这一数字反映我国建筑行业信息化水平落后，且有较大提升空间。

- 政策引导图示：提到交通运输部2023年发布的加快公路数字化转型意见，预示2035年实现全面数字化目标。该数字时间节点为行业发展设定明确时间表。

• 机器人效率对比：数据显示喷涂机器人效率为人工4倍，建筑清扫机器人效率为人工2.5-8倍，该类数据形象说明数字化技术及机器人提高施工效率的具体成效。

综上，图表与图片以辅助方式呈现，配合文字内容共同论证建筑行业数字化和工业化转型的重要趋势及成效。

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四、估值分析

• 本报告更多聚焦宏观行业趋势及投资机会推荐，未直接披露详细估值模型或目标价。

- 评级体系明确针对不同行业和公司给予“推荐”“中性”“回避”等评判标准，但未见具体市盈率或现金流折现（DCF）估值分析。

• 投资建议侧重于行业结构性机会（重大工程支持、出海成长、数字化转型）及主题投资线索，而非单一标的估值衡量。

- 未来估值判断可能基于政策风向、项目订单增量及数字化投资加速带来的利润弹性等基本面变化。

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五、风险因素评估

• 固定资产投资下滑风险：若基建投资减缓，将直接影响建筑行业整体需求与新订单增长。

- 新签订单缩水风险：行业竞争加剧，可能导致新订单量不足或收益率下降，压缩利润空间。

• 应收账款回收难题：资金回笼不顺畅将影响建筑企业现金流及财务稳健性。

- 政策与外部不确定性：国际局势变动、政策调整等均可能对出海业务和国内建筑需求造成影响。

报告未具体说明风险发生概率及缓释策略，但列示风险项有助投资者理性判断潜在不确定性。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告基调积极，强调“重大工程、出海扩张、数字化转型”三大驱动力，观点较为正面，建议维持客观审视。

- 建筑数字化渗透率数据虽低，但报告未深入分析数字化转型中存在的技术挑战及行业内部阻力，可能存在乐观偏向。

• 出海扩张被描述为“大势所趋”，但风险描述相对简单，国际环境复杂，海外政策及经济波动风险尚需更多量化分析。

- 投资建议强调政策暖风和成长性主题，可能忽视部分细分领域短期盈利压力和市场波动带来的估值波动。

• 估值分析相对缺乏，对行业盈利弹性及未来现金流展望未作深入财务模型披露，略显概括。

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七、结论性综合

该中国银河证券“十五五”系列报告全面描绘了建筑行业未来五年发展蓝图。城市更新及各类重大工程项目成为稳增长主引擎，伴随城镇化率突破70%，装配式绿色建筑技术推广，使建筑业进入提质增效黄金期。海外市场，特别“一带一路”沿线国家设施落后与产业转移，催生新的基建需求，为建筑企业出海创造了结构性机遇。数字化转型是行业效率提升的关键，尽管目前渗透率低，但政策推动和机器人应用将大幅提升施工效率和成本控制能力，推动建筑工业化进程。

报告从宏观格局、政策导向、技术创新和国际合作四大视角系统分析了建筑行业未来的内生与外延增长点，提出具体的投资建议，同时警醒多种政策及市场风险。整体来看，报告立场乐观但谨慎，体现了中国建筑行业稳中向好的发展态势和前景。

报告赋予投资者清晰的导航：在“十五五”期间，机会在于紧抓国家重大工程扩容、海外市场打开和数字经济赋能的新兴增长板块。与此同时，须密切关注基建投资节奏、订单回款风险及国际形势变化，理性平衡风险与收益。

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总结图表说明

• 图表1【数字化投入与效率对比】：建筑信息化投入占比0.13%，远低于发达国家1%的基准，显示巨大成长空间；建筑机器人投产效能远超人工，翔实数据增强数字化转型必然趋势的论证。

- 图表2【重大工程项目示例】：涵盖川藏铁路、新藏铁路、三峡新航道等，以实际项目说明行业增长基础扎实，增强信心。

• 图表3【投资建议逻辑图】：通过政策、市场与技术三条主线系统呈现投资机会，框架清晰，便于策略开发与风险管理。

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综上所述

《中国银河建筑》“十五五”系列报告通过详实数据与政策梳理，预判建筑行业以“重大工程撑腰、海外市场开拓、数字化驱动”为三大核心动力，推动行业转型升级与持续稳健增长。投资者应基于此框架，合理配置行业相关资产，同时关注报告提示的政策及市场下行风险，从而实现价值最大化。

此报告专业、系统，具备较强参考价值，适于建筑行业投资策略的制定和风险评估。[page::0][page::1][page::2]

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