2025年6月19日A股市场表现综述 [page::0]

• 万得全A指数收于5165.22点，涨幅基本持平，科创50指数涨0.53%，硬科技板块表现优异。

- 大盘指数整体震荡，行业北证50指数跌0.65%，中小创板块涨跌互现，风格分化明显。

• 电子、通信、国防军工行业涨幅领先，建筑材料、房地产等板块承压。

- 市盈率数据显示科创50估值较高，创业板及主板估值处于历史相对低位，行业估值分布差异大。

资金及成交量情况 [page::0]

• 全市场成交额约12217.64亿元，较前一日略降。

- 涨停股49家，跌停股13家，市场涨跌家数不均衡，表明资金分布谨慎。

陆家嘴论坛政策利好及市场影响 [page::1][page::2][page::3][page::6]

• 大会宣布设立多项金融基础设施项目及优化制度政策，进一步支持科创板及创业板深化改革。

- 央行、证监会等释放多项金融开放和支持创新举措，推动科创债融资规模扩大，增强资本市场包容性。

• 科创板新增“科创成长层”及未盈利企业新上市标准，有助于优质科技企业融资。

- 政策提振市场情绪，但中东及全球风险暂制约市场活跃度。

行业重点动态与公司跟踪 [page::3][page::4][page::5]

• 可控核聚变获超30亿元增资，中油资本与中石油等主导。

- 华润汕尾红海湾海上风电项目中标公示，明阳智能领先投标。

• 中国广告业持续高速增长，数字广告成为核心驱动力。

- 雅化集团完成锂业务整合，强化锂矿产业链一体化管理。

• 赢合科技固态电池核心设备成功交付，推动固态电池制造工艺提升。

- 海天味业H股发行定价及资金用途明确，预计募集资金将加强研发与市场拓展。

湖南省“新三样”出口强劲增长 [page::5][page::6]

• 电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品出口同比增长55.5%，长沙市占比高达86.6%。

- 主要出口市场包括墨西哥、印度尼西亚、巴西，东盟、欧盟、非洲市场贡献显著提升。

宏观经济和金融数据趋势 [page::7]

• BDI和CRB指数显示全球经济及通胀小幅上行。

- 国内制造业PMI回升至49.5%，消费表现分化，汽车销量下滑明显。

• 房地产、基建、制造业投资持续回暖。

- 半导体景气度提升，光伏价格指数稳中略降。

投资建议与风险提示 [page::1][page::6][page::7]

• 短线建议采取哑铃策略，重点关注算力硬件、军工、科创板相关优质次新股及政策受益板块。

- 中长期看，科技创新领域如生物医药、人工智能、商业航天等具备成长潜力。

• 风险包括政策落地不及预期、海外地缘政治紧张及中美贸易摩擦等。

财信证券晨会报告（2025年6月19日）详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题： 财信证券晨会报告20250619

- 发布机构： 财信证券研发中心、财信证券研究

• 发布日期： 2025年6月19日08:05，地点湖南

- 分析师： 邹建军

• 助理： 张思翔

- 研究范围： 宏观经济、资本市场、行业动向及个股跟踪，侧重政策与市场策略，兼具行业及公司层面动态更新。

• 核心主题： 以当前A股市场的整体走势及细分板块表现为切入点，重点关注科创板深化改革、金融开放及政策催化，以及热点行业包括算力硬件、军工、可控核聚变、锂电池产业链等。作者通过追踪政策变化、资本流动及宏观经济数据，结合细分行业事件，提供短中期市场风险与投资策略建议。

- 主要投资观点： 市场处于震荡阶段，短期以哑铃策略为主，重点关注硬科技（尤其算力硬件和军工）及政策支持的科创板相关板块，同时留意中东局势与海外风险对市场情绪的影响。基金、债券市场活跃，有增量政策预期，重点监测7月底、9月底政策窗口。投资建议强调精选成长板块，尤其在科技创新和新能源领域布局。

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二、逐节深度解读

1. 市场层面分析

核心论点总结

• 大盘指数微幅攀升，硬科技板块表现抢眼，创新型中小企业板块表现相对疲软。

- 按市值分类，中大盘股抗跌，中小盘及微小盘股整体下跌，显示机构资金更偏好大市值蓝筹。

• 行业分布上，电子、通信、国防军工三个板块涨幅领先，建筑材料、房地产以及美容护理板块回调明显。

推理与数据解读

• 大盘指数（万得全A、上证指数）保持基本稳定，说明市场总体尚处于调整后期等待政策进一步引导的阶段。

- 硬科技表现强劲可能受益于近期政策支持与行业景气度提升。

• 创新型中小企业及小微盘股跑输市场，可能反映风险偏好降低及资金面趋紧，亦体现估值压力。

- 指数涨跌幅具体为全A指数微涨0%，上证指数微涨0.04%，科创50涨0.53%，创业板涨0.23%，北证50跌0.65%。从规模层面来看，上证50跌0.15%，其余指数涨跌幅集中在±0.2%内，显示市场震荡，热点切换快。

重要数据点

• 万得全A收于5165.22点，上证指数3388.81点，科创50指数968.18点。

- 中证500（中盘股）涨跌-0.09%，中证1000和中证2000分别下跌0.10%和0.28%。

• 行业板块领涨为电子、通信、国防军工，领跌为建筑材料、房地产、美容护理。

- 资金面成交额12217.64亿元，稍有收缩，显示谨慎的投资氛围。

2. 估值层面分析

• 上证指数市盈率（TTM）为14.67倍，位于历史后31.75%分位，市净率（LF）1.33倍，历史后仅9.9%分位，表明整体市场估值处于历史低位附近，存在估值修复潜力。

- 科创50市盈率高达132.96倍，位于历史后97.73%分位，表明科创板估值处于高位，反映未来成长预期较强或估值偏高风险。

• 创业板估值较低，市盈率31.1倍仅处于历史后11.5%分位，具备一定的吸引力。

- 北证50指数市盈率66.41倍，市净率4.9倍，均处于历史后极高分位，暗示该板块估值压力大。

• 综上，表现出市场分化，硬科技、高成长板块估值偏高，传统大盘蓝筹处于合理或偏低水平。

3. 资金及成交情况

• 全市场49家涨停，13家跌停，涨停数量较多但成交金额较前日减少，说明局部热点活跃但整体资金谨慎。

- 上涨公司1812家，下跌3475家，市面广泛分化。

• 资金偏好波动，且未显著放量，反映资金观望情绪仍浓。

4. 市场策略与政策解读

• 陆家嘴论坛作为重要金融开放及资本市场改革政策发布平台，成为驱动市场回暖的重要催化剂。央行行长、金融监管总局及证监会主席分别发布多项政策措施，包括数字人民币国际运营中心建设、科创板深度改革、优惠制度推广等。

- 市场情绪正由政策利好推动，算力硬件及军工板块表现突出，但中东局势不确定性仍压制风险偏好，整体成交疲软，指数震荡。

• 提出的投资策略为短期以内哑铃策略为主，侧重低吸热点板块及潜伏政策受益标的，尤其是油气、军工、贵金属和科创板相关股票。

- 提醒关注7月末与9月末政策窗口，潜在的政策增量将是市场突破震荡区间的关键。

• 海外风险、地缘政治成为短期最大变数，需关注美联储会议等国际影响因素。

5. 宏观及基金、债券市场动态

• 基金市场ETF表现分化：上证50ETF微跌0.11%，沪深300ETF微涨0.08%，行业相关及大宗商品ETF涨跌不一。

- 债券市场利率震荡，短债和10年期国债收益率变化幅度均较小，期限利差微扩，信用利差下行，显示债市风险变化有限且流动性总体稳定。

• 央行逆回购操作蒸发资金77亿元，保持市场流动性的适度紧平衡态势。

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三、图表深度解读

（由于图片仅为投资评级系统说明，以下为文字和表格部分的解读）

表1：市场指数涨跌幅和分板块表现（第0页）

• 从板块指数涨跌来看，科创50指数涨幅0.53%最高，显示硬科技板块的领先表现，支持作者观点。

- 创业板涨0.23%，创新成长企业稍有表现，但北证50的0.65%跌幅明显，创新型中小企业面临压力。

• 按规模分类，小微盘和中小盘股普遍下跌，显示资金重点向中大盘股票流动。

表2：估值数据（第0页）

• 上证指数市盈率14.67倍，处于过去30%分位区间内，市净率1.33倍为低位，这说明主板整体估值偏低。

- 科创50市盈率132.96倍极高，市净率4.43倍相对较低，显示成长预期高企，且利润尚未充分体现。

• 创业板市盈率31.1倍处历史低位，存在潜在价值。

- 北证50的66.41倍市盈率结合4.9倍高市净率，表明市场定价偏高，或高预期导致估值风险。

这种估值分层现象印证资金对市场板块未来成长预期的不同判断。

表3：资金流及成交（第0页）

• 涨停49家，跌停13家，整体涨停数较多，但成交额比前日减少，体现短期资金谨慎。

- 下跌公司较上涨公司多，显示市场短线普遍调整。

图表4（投资评级系统说明，第8页图片）

• 投资评级区分为买入、增持、持有及卖出，依据相对沪深300指数的超额收益水平分类，体现专业评价体系。

- 行业评级明确领先大市、同步大市、落后大市分类标准，以便投资者快速识别行业趋势。

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四、估值分析

• 本报告未详述个股估值模型，但从市盈率、市净率的多指标历史分位看，整体采用动态相对估值分析法。

- 估值参考历史分位以判断当前市场阶段的估值合理性，辅助判断市场情绪和资金配置。

• 对科创板深化改革强调其对成长板块融资环境改善，潜在降低科技企业融资成本，有利于提升成长板块估值水平。

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五、风险因素评估

• 政策落地存在不确定性，尤其科创板及创业板改革能否按期推出，影响资本市场改善预期。

- 地缘政治风险，尤其中东局势波动，直接影响军工、油气板块走势及整体市场风险偏好。

• 海外经济及货币政策变动（如美联储政策会议信号）可能加剧全球市场波动，影响A股情绪。

- 行业风险包括锂盐价格波动（雅化集团）、新技术推进不及预期（赢合科技）、食品安全及原材料风险（海天味业）。

• 行业监管风险，如广告监管可能影响数字广告增长，美容整形价格规范或限制相关服务。

- 资金面流动性可能受央行操作影响，逆回购到期余额大于新投放金额，短期资金面偏紧。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告总体基调积极偏谨慎，政策利好为主旋律，但对海外风险及地缘政治叙述体现稳健审慎。

- 对科创板“包容性增强”和“未盈利企业上市”持积极预期，但未详细讨论相关风险，如投资者适应未盈利高风险企业的能力、估值泡沫风险。

• 估值部分虽然提供历史分位数据，但未对具体行业或个股估值合理性进行细化量化模型，缺少多维度估值交叉验证。

- 提出“哑铃型策略”操作建议，表明短期市场两极分化，但未进一步细化适用对象及行业，略显宽泛。

• 报告对基金和债券市场简要描述，未探讨流动性对权益市场潜在影响，略显不足。

- 对中东局势的影响强调敏感性，但对风险缓释策略未具体说明。

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七、结论性综合

财信证券2025年6月19日晨会报告全面覆盖了宏观、行情、行业及个股最新动态，分析体系完整，数据详实。报告核心观点围绕政策催化A股市场震荡中企稳，短线延续震荡格局，硬科技（特别是算力硬件）、军工板块成为资金和主题关注焦点。科创板及创业板改革措施的深化，提供了资本市场生态改善的长期利好，将引导投资者关注未盈利及早期科技成长企业。

估值分析显示传统大盘估值处于低位，成长板块尤其科创高估值明显，市场具备结构性分化与轮动。资金面虽谨慎，成交保持活跃，多数题材板块呈现轮动特征，表明短期热点快速更替。债券市场利率和信用利差稳定，流动性保持相对充足，但央行操作显示流动性管理趋向谨慎。

行业层面，新能源、锂电、可控核聚变、数字广告等新兴产业持续受益政策及市场需求推动，体现出中国经济结构转型的方向性趋势。公司层面，雅化集团锂矿整合及赢合科技固态电池业务进展，显示新能源材料与装备技术领域的产业升级。

风险因素集中于政策落实质量、海外不确定性、行业监管和市场估值风险，投资者应持续关注政策窗口期表现及国际地缘政治动态。

总体而言，报告对A股短期行情持谨慎乐观态度，建议以精选成长与政策驱动主题进行布局，兼顾风险管理。综合考虑政策环境、估值水平及资金流向，2025年下半年A股市场预计将在震荡中寻找突破，投资者需紧盯宏观政策与行业细分变动，灵活应对市场波动。

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参考文献

• 财信证券晨会报告20250619 [page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9]

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报告