5月水泥市场需求走弱，价格延续弱势 [page::0]

• 受恶劣天气及地产新开工疲软影响，5月水泥需求下滑，主要依靠重点工程支撑。

- 各省份继续执行错峰生产，供给压力加剧，熟料库存增长，水泥价格持续下跌。

• 预计8月中下旬需求改善时价格将企稳回升。

消费建材零售额同比增长，市场恢复动力增强 [page::0]

• 2025年前4个月建筑及装潢材料零售额同比增长2.3%，4月单月增长9.7%。

- 家装市场需求回暖，5月一揽子金融政策推动重装、翻新及城中村旧改，消费建材需求有望提升。

玻璃纤维供给增加，粗纱价格承压，电子纱价格稳定 [page::0]

• 粗纱产能及产量提升，需求略显疲软，价格下调趋势明显。

- 电子纱受下游CCL订单支撑，保持价格稳定，供需缺口依然存在。

浮法玻璃供需压力加大，价格持续下跌 [page::0]

• 终端需求不及预期，地产竣工未见好转，浮法玻璃库存压力大。

- 产能小幅增长，加剧行业供需矛盾，价格走弱预期持续。

投资建议：龙头企业受益明显，关注供应优化与需求回暖 [page::0][page::1]

• 消费建材领域，聚焦渠道完善、品类丰富、品牌与品质优势的龙头企业。

- 水泥行业关注基建支撑及供给优化带来的价格修复机会。

• 玻璃纤维推荐盈利有望率先改善的龙头企业。

- 浮法玻璃行业需继续关注产能与需求的平衡变化。

风险提示 [page::1]

• 原材料价格波动可能影响成本。

- 下游需求不及预期风险。

• 新增产能超预期导致供给过剩。

- 政策推进进度不达预期。

【银河建材贾亚萌】行业动态2025年5月深度报告解析

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一、元数据与概览

• 报告标题：【银河建材贾亚萌】行业动态 2025.5丨传统建材价格下滑，C端消费建材有所恢复

- 作者：贾亚萌，中国银河证券建材行业分析师

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年6月9日

• 研究主题：2025年5月中国建材行业动态，涵盖水泥、消费建材、玻璃纤维、浮法玻璃四大子行业的需求、价格走势、库存及未来展望

- 报告核心论点：
- 传统建材整体价格持续下滑，受制于需求弱势和供应压力。
- 消费建材零售市场恢复力度明显增强，表现出潜在的反弹动力。
- 玻璃纤维市场分化，粗纱价格因供需压力下跌，电子纱价格保持稳定。
- 浮法玻璃价格亦有下滑，库存压力明显，需求面临挑战。

• 投资建议：

- 关注消费建材领域，重点推荐具备渠道、品类及品牌优势的龙头企业。
- 水泥板块在基建逐步回升和供给优化背景下有望盈利修复。
- 玻璃纤维领域关注龙头企业，受益于新兴需求产品价格调整后的盈利改善。
- 玻璃行业整体供需有望好转，产量将适度缩减，行业景气度料回升。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读章节

• 关键论点及信息：

报告首先分点总结了四个关键子行业的动态：
- 水泥5月需求受天气及地产开工疲软影响减少，价格延续弱势，库存压力显著。
- 消费建材零售额同比增幅提升，4月份单月增速达到9.7%，市场恢复预期增强。
- 玻璃纤维粗纱价格因产能释放及供需宽松而下调，电子纱则受下游需求稳定支撑，价格保持稳定。
- 浮法玻璃行业因地产竣工不佳及供给压力大，价格下滑，库存偏高。

• 支撑理由及逻辑：

- 水泥需求下降主要受宏观环境（天气、地产开工）影响，供给未相应减少导致整体价格下降。
- 消费建材零售增长得益于商品房销售面积降幅收窄，金融政策支持家装需求，特别是重装翻新及城中村旧改。
- 玻璃纤维粗纱产能投放增加导致供给压力增长，价格下调合理；电子纱高端需求相对稳定，价格坚挺。
- 浮法玻璃受供给相较需求的放缓影响，库存积压，价格出现降势。

• 数据与定性陈述：

- 1-4月商品房销售面积同比下降2.8%，降幅收窄。
- 建筑及装潢材料类零售额同比增长2.3%，4月单月同比9.7%增长。
- 水泥和浮法玻璃等建材价格呈下降趋势，且库存持续增加。

• 短期预测：

- 水泥价格预计至8月中旬开始企稳回升。
- 消费建材需求受政策支持将持续回暖。
- 玻璃纤维价格粗纱继续微弱下行，电子纱稳定运行。
- 浮法玻璃价格或继续松动，产能维持高位震荡。

通过综述多个建材领域的微观需求及供给的互动，报告构建了一个2025年中阶段行业分化发展的现状图景。[page::0]

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2. 核心观点章节

• 水泥市场：

- 5月需求下滑直接受天气影响及地产开工疲软，需求主要由重点工程项目支撑。
- 多省延续错峰生产常态，减少供给压力，但供给仍高于需求导致熟料库存攀升。
- 价格整体呈下跌态势，预计淡季结束后需求复苏带动价格回升。

• 消费建材：

- 1-4月数据体现市场需求回暖，零售同比增幅稳步扩大。
- 4月单月同比大幅增长，反映政策刺激及家装市场活跃，尤其是重装和城中村旧改需求拉动消费。

• 玻璃纤维：

- 粗纱方面供应增多且需求稍显疲软，价格有所下跌。
- 电子纱则受下游CCL（铜箔基板）订单充足支撑，价格稳定。
- 高端电子纱供给释放有限，需求缺口依旧存在。

• 浮法玻璃：

- 地产竣工数据疲软，需求不及预期。
- 产能小幅增加，库存压力增大，价格下降。
- 预计短期供需格局难有明显好转，价格存在回落风险。

作者通过分子行业微观供需平衡与价格走势的细致分析，展示了当前行业阶段性的困境与潜在复苏时间窗口。[page::0]

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3. 投资建议章节

• 消费建材：

- 看好政策推动下市场进一步回暖。
- 推荐具备渠道完善、品类扩张快、产品和品牌优势的龙头企业。

• 水泥行业：

- 基建投资企稳有望支撑需求。
- 行业内供给持续优化，供需矛盾可望缓解，价格具备回升空间。
- 区域龙头企业盈利修复概率较大。

• 玻璃纤维：

- 新兴应用市场需求的恢复，价格复苏带动龙头业绩率先改善。

• 浮法玻璃：

- 产量有望调整下行，供需结构逐步优化，有助提升行业整体盈利能力。

投资策略集中在以行业龙头为重点标的，依托行业基本面的改善与政策环境的支持，预计2025年后续行情将逐步转好。[page::0]

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4. 风险提示章节

通知读者以下风险：

• 原材料价格大幅波动风险：建材生产的核心原材料若发生价格剧烈变化，可能影响成本结构和利润率。

- 下游需求不及预期风险：如果房地产及基建等下游领域需求不及预期，将直接压制建材行业景气度。

• 行业新增产能超预期风险：新增产能过快可能导致供过于求，加剧行业内竞争，压低价格。

- 政策推进不及预期风险：关键的宏观经济和房地产政策如果执行不到位，刺激效果有限，影响市场需求和价格恢复。

风险提示增强了报告的严谨性，提醒投资者关注潜在不确定因素对行业的冲击。[page::1]

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三、图表深度解读

图表一（首页环境背景图）

• 该图虽为装饰性背景图，未包含具体数据信息，但通过视觉传达了报告的专业度和科技感，符合行业研究报告风格风貌。[page::0]

图表总结与投资建议配图

• 图示内容以简明的图标及图形化表述形式概览四个子行业的市场动态、价格走势和库存情况。

- 通过图标与文字结合的方式，直观体现水泥价格下行、消费建材销售回暖、玻璃纤维供需分化、浮法玻璃库存上升四大关键信息点，辅助文本论点。

• 该图表强化了投资建议的说服力，形象展示各细分行业的驱动因素与风险点。[page::0]

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四、估值分析

本报告主要为行业动态分析及趋势研判性质，未包含具体公司估值模型、目标股价或详细DCF、市盈率等指标的计算，只对行业前景及龙头企业的盈利修复给予了定性预测与推荐方向。

评级体系说明：

• 采用相对指数涨幅的评级体系；

- 对行业及个股评级分别设定推荐、中性、回避层级，标准基于相对标的指数的收益表现区间；

• 评级时间周期为报告发布后6~12个月。[page::2]

此评价机制便于投资者理解行业后续表现的参考标准，但具体估值方法及数值尚需结合公司个案深入研究。

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五、风险因素评估

• 报告充分揭示建材行业存在的材料价格波动、需求不稳定、新增产能扩张及政策导向执行不确定几个关键风险。

- 分析显示这些风险均可能对价格和盈利产生较大影响，尤其是在当前行业需求波动和供给结构调整的背景下，风险因素的应对和预测尤为重要。

• 报告未见明确提出具体风险缓解策略，更多提示投资者理性对待投资风险，保持警惕。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 逻辑与假设审视：

- 需求复苏预期较大程度依赖政策推动及房地产市场改善，若宏观政策效果迟缓或房地产市场持续疲软，消费建材及水泥需求有被高估的风险。
- 粗纱价格下滑的结论基于产能增加与需求有限的假设，若下游新兴领域需求爆发超预期，价格调整幅度可能受到限制。

• 结论一致性：

- 报告多处强调供给压力加剧与需求弱势，但对库存压力及价格恢复的时点和力度描述保持谨慎，显示一定的内部平衡与客观性。

• 可能偏颇：

- 投资建议偏重于行业龙头，这符合普遍研究视角，但未充分覆盖中小企业业务多样化或地域差异的投资价值，存在一定简化。

• 细节保持谨慎：

- 对风险描述全面但稍显笼统，缺少具体风险发生概率及应对措施的深入讨论。

尽管如此，该报告整体信息详实，呈现数据和观点时较为严谨，适合行业周期性分析参考。

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七、结论性综合

该《中国银河证券》2025年5月建材行业动态报告系统梳理了传统建材及消费建材四个关键子行业的现状与变化。总体来看：

• 传统建材价格受需求疲软与高库存双重压力持续下行周期，短期仍承压，8月后才可能随着淡季结束及需求回升迎来企稳。

- 消费建材市场复苏动力增强，零售额同比增长显著，金融政策加码和家装需求拉动下，中长期需求复苏可期。

• 玻璃纤维及浮法玻璃领域表现分化明显，前者需求结构复杂，价格走势分化；后者则受地产竣工不佳及新增产能影响明显，价格承压。

- 投资策略明确，聚焦渠道、品类及品牌优势明显的龙头企业，抓住行业景气度回升机遇。

• 风险因素清晰，涵盖原材料、需求、产能及政策多个维度，提醒投资者需关注可能的外部冲击。

报告通过细致的数据支持和逻辑论证，为金融从业者提供全面的景气度判断与行业配置参考。其图表数据与市场动向描述形成有力支撑，尤其是在需求与价格的交互影响关系上，强化了对2025年中后期行业回暖节奏的研判。

综上，该报告是传统建材行业深度动态研究的典范，既包含丰富的微观市场细节，也构建了宏观环境下行业结构性演进的分析框架，兼具务实的投资建议和重要的风险提示，对于建材行业投资决策具有较高参考价值。[page::0,1,2]

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参考图片

• 报告首页背景图

• 关键观点与投资建议图示

• 风险提示与目录页

• 分析师头像及评级说明

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