本周中信一级行业表现与融资动向 [page::0][page::2][page::3]

• 通信（+5.06%）、有色金属（+3.79%）、电子（+3.58%）和计算机（+3.26%）涨幅居前。

- 家电（-1.75%）、食品饮料、交通运输、煤炭和钢铁行业表现较弱。

• 融资余额净流入最多的行业为医药（26.47亿元）、计算机（15.31亿元）、汽车（13.07亿元）等，非银行金融融资余额下降显著。

行业/主题ETF资金流向分析 [page::4][page::5]

| 证券代码 | 证券简称 | 周涨跌幅 | 上周规模(亿元) | 本周规模(亿元) | 净流入(亿元) |
|---------------|-------------|----------|----------------|----------------|--------------|
| 562570.SH | 信创ETF | 3.30% | 7.65 | 26.40 | 18.49 |
| 159537.SZ | 信创ETF | 3.26% | 5.42 | 15.00 | 9.39 |
| 588200.SH | 科创芯片ETF| 3.26% | 248.71 | 264.72 | 7.93 |
| 515400.SH | 大数据ETF | 3.80% | 20.08 | 27.54 | 6.68 |
| 512890.SH | 红利低波ETF| 0.72% | 169.52 | 177.78 | 6.63 |

• 信创ETF资金净流入显著，资金从券商、半导体及医药ETF流出转向TMT及国防军工等行业ETF。

- 行业内ETF资金净流入以TMT（54.16亿）、国防军工（14.21亿）、消费（9.17亿）为主，医药生科(-13.3亿)和金融地产(-9.71亿)净流出较大。

行业扩散指数轮动与配置建议 [page::6][page::7]

• 扩散指数排名靠前行业包括综合金融、非银行金融、银行、传媒和计算机。

- 环比提升明显的行业为房地产、综合、建材、基础化工和建筑。

• 2025年6月建议重点配置非银行金融、银行、综合金融、计算机和传媒等板块。

- 扩散指数模型6月以来实现超额收益0.82%；今年以来累计超额收益为-0.81%。

基于GRU因子的行业轮动分析 [page::7][page::8][page::9]

• GRU行业因子排名前列为银行(1.41)、房地产(1.21)、煤炭(1.08)。

- 本周调入煤炭，调出纺织服装，覆盖行业包括房地产、交通运输、石油石化、煤炭、钢铁和银行。

• 2025年以来GRU行业轮动模型表现为负超额收益-4.71%。

- 模型存在中长周期失效风险，面对主题炒作行情取得超额难度较大。

风险提示 [page::0][page::9]

• 扩散指数与GRU模型可能失效，尤其在价格趋势反转或极端行情时。

- 政策变化风险导致行业轮动模型调仓不及时，影响模型表现。

《资金博弈停牌个股大幅流入信创ETF，概念轮动速度较快 行业轮动周报20250608》深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题： 资金博弈停牌个股大幅流入信创ETF，概念轮动速度较快 行业轮动周报20250608
作者： 肖承志、李子凯
发布机构： 中邮证券有限责任公司
发布时间： 2025年6月9日
分析领域： 行业轮动、资金流向、行业ETF表现、中信一级行业分析
主题范围： 包括信创（信息技术创新）、ETF资金流向、行业扩散指数和GRU因子行业轮动等内容

核心论点与主要信息：

• 本周上证指数上行但涨速放缓，指数冲击前高压力仍存。通信和有色金属表现突出，价值板块表现较弱。

- 概念板块方面，稳定币、新消费、创新药、泛AI表现轮动，资金重点流入医药领域，而非银行金融则出现净流出。

• 停牌个股的资金通过权重较高的信创ETF、大数据ETF流入市场，显示套利和资金布局活动明显。

- 行业轮动的扩散指数模式和GRU因子呈现波动，行业调整推荐有煤炭的调入和纺织服装的调出。

• 报告提示扩散指数模型和GRU模型可能面临失效风险以及政策变化带来的投资风险。[page::0,1,5,9]

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2. 逐节深度解读

2.1 观点综述

本部分总结了本周各行业涨跌情况和资金流入流出趋势。通信（+5.06%）、有色金属（+3.79%）及电子（+3.58%）表现较好，家电（-1.75%）、食品饮料（-0.65%）等行业表现弱势。融资余额显著增加的行业聚焦医药、计算机和汽车，体现市场对科技及医疗板块的资金偏好；融资余额下降则主要集中在非银行金融及电子行业。ETF资金流向同样反映TMT和国防军工的资金活跃，信创ETF净流入居首，显示市场对信息技术创新板块的持续关注。资金流出的证券、券商及半导体ETF表明短期获利回吐或资金轮动。此外，融资流入与ETF表现存在部分差异，需要综合解读，警惕短期资金博弈现象。[page::0,1,2,4,5]

2.2 行业指数表现

• 周度表现： 图表1（周涨跌幅柱状图）显示通信行业以5%+涨幅领跑，其次为有色金属、电子、计算机和综合金融，而家电、食品饮料及交通运输等表现负面，显示成长和周期板块分化明显。

- 年度表现： 图表2展现了2025年以来行业表现，综合金融、银行及有色金属名列涨幅前列，煤炭、房地产及石油石化等传统周期板块承压显著，反映结构调整压力。[page::2,3]

2.3 融资余额变动

详细表格3揭示医药行业融资余额增长最大，单周净增26.47亿元，明显超过其他行业，表明机构资金密集流入医药领域。计算机、汽车、机械及新能源相关行业融资余额也有明显增长，显示市场热点偏好科技及新兴产业。相反，非银行金融融资余额减少超15亿元，反映市场对该板块资金态度趋于谨慎。电子及有色金属融资余额下降也揭示部分获利资金流出风险规避行为。[page::3]

2.4 行业/主题ETF资金流向

五大净流入ETF以信创ETF（18.49亿）、科创芯片 ETF（7.93亿）和大数据ETF（6.68亿）为主，体现资金对科技创新板块的配置热情。相反，证券ETF和医药ETF出现资金流出，印证资金轮动及获利了结态势。分析ETF资金流入与融资本身行业融资余额变化，可推测信创及科技板块资金存在部分套利和结构性轮动。
表格6显示TMT行业ETF净流入最多（54.16亿），国防军工和消费也获得较好资金青睐。[page::4,5]

2.5 行业扩散指数轮动

• 扩散指数反映如综合金融、非银行金融、传媒和计算机等行业表现持续向好，排名靠前。此外，房地产、综合和建材环比提升较快，显示部分传统周期板块止跌回暖。煤炭、有色金属等能源、材料板块扩散指数相对较低，流动性或趋势不佳。

- 周度扩散指数数据显示房地产行业环比提升0.194，是提升最快的行业之一，说明资金和行情开始关注周期性资产板块。

• 图表7详细显示各行业扩散指数的周度变化，用量化指标衡量行业动量趋势，辅助识别行业轮动信号。

- 月度轮动模型建议重点配置银行、综合金融及计算机等，6月份超额收益虽为正但今年以来整体扩散指数策略表现负超额收益-0.81%，显示该模型面临一定的走势调整压力。[page::2,5,6,7]

2.6 GRU因子行业轮动

• 该基于时间序列的深度学习模型（GRU）利用分钟级别的量价数据捕获市场短期动态。历史表现自2021年以来取得一定超额收益，但2024年起表现有所回落。

- 本次模型中银行、房地产、煤炭等板块GRU因子排名靠前，通信、房地产和有色金属因子排名环比提升显著。

• 反映出短期行业轮动中，传统周期（房地产、煤炭）短暂回暖，与扩散指数轮动形成一定互补。

- 但GRU因子模型今年以来超额收益为-4.71%，显示该模型短期内受市场主题炒作影响，对成长与周期板块的动态权衡仍存在挑战。

• 本周模型调入煤炭，调出纺织服装，反映对传统周期行业活跃度提升的短期把握。

- 图表9和图表11具体展示GRU模型Rank IC及净值表现，显示模型信息系数和净值走势说明模型自适应力较强但遇极端行情仍有失效风险。[page::7,8,9]

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3. 图表深度解读

图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅

• 展示截至2025年6月6日，各行业周度涨跌情况，通信最高峰值约5%，家电最低达-1.75%。

- 该图直观反映行业短期表现分化，领先行业集中在科技及资源类，落后行业主要为消费和传统制造。为资金流和扩大指数轮动提供了数据基础和逻辑支撑。[page::2]

图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅

• 表现2025年以来，综合金融、有色金属和银行持续领先，煤炭和地产表现疲软。体现了资金配置和投资者对宏观经济周期和行业景气的偏好及调整。

- 该图是年度投资风格及行业选择策略的参考基准。[page::3]

图表3：融资余额周度变化统计

• 细致列举沪深两市各行业融资余额起止变化，医药和计算机融资余额明显增长幅度居前，显示市场资金存续活跃的行业板块。

- 数据信息帮助理解ETF大资金流向背后的散户和机构资金动向。[page::3]

图表4、5：本周行业/主题ETF净流入及净流出前十

• 图表4呈现信创ETF资金净流入最大，而图表5显示券商ETF和证券ETF净流出较多，说明行业配置有所轮动。

- 从数据可见资金对成长科技板块偏爱明显，资金结构动态调整清晰可见，为观察市场热点和行业投资策略提供定量参考。[page::4]

图表6：ETF行业净流入情况

• 明确各大行业在行业主题ETF上的资金净流入情况，TMT行业领跑，反映出科技和创新驱动的资金偏好。

- 同时国防军工和消费行业资金活跃，说明市场对安全与内需相结合的布局存在热度。[page::5]

图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪

• 长期跟踪扩散指数，清楚揭示行业动能变化，重点行业综合金融、非银行金融快速提升，而煤炭、石油石化等则相对迟缓。

- 数值变化为判断行业当前趋势及后续轮动给出方向支持。[page::6]

图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动净值

• 通过净值线体现扩散指数模型自2021年以来的累计绩效与中信一级行业等权收益及超额收益，反映模型在捕获行业动量上的长短期表现。[page::7]

图表9：GRU因子周度Rank IC

• 条形图和折线图揭示模型的Rank IC波动和累计效果，分辨短期模型有效性和可持续性。提供模型风险控制和优化改进依据。 [page::7]

图表10（页8）详细GRU因子行业排名

• 列出包括排名和因子强弱对比，反映不同行业短期风格切换和模型对行业表现的捕捉力度，为行业配置调整提供科学依据。[page::8]

图表11：GRU行业轮动净值

• 通过净值走势图表现模型真实收益走势和超额收益动量，体现GRU模型在不同时期的效果以及调整的有效性。[page::9]

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4. 估值分析

报告中未涉及具体个股或行业的估值分析或模型计算，但通过扩散指数和GRU因子策略揭示行业相对表现和资金动能，间接反映市场对不同行业的价格博弈和资产配置倾向。这些模型侧重于价格动量（扩散指数）和短频交易信息（GRU）能否转化为超额收益，属于风格和轮动策略分析范畴，而不直接覆盖基本面估值。

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5. 风险因素评估

• 扩散指数模型失效风险： 依赖价格趋势，当行情发生反转时，扩散指数模型可能快速失效，带来显著风险。

- GRU模型失效风险： 作为深度学习模型，GRU模型表现较好于短周期，但市场极端波动或结构性变化可能导致模型失效，潜在自适应能力有限。

• 政策变化风险： 行业轮动策略基于历史数据统计，对短期政策调整敏感度不高，政策密集变化时可能无法及时跟进，影响调仓决策和超额收益能力。

以上风险提示对投资者理解模型边界和制定风险管理方案至关重要。[page::0,5,9]

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6. 批判性视角与细微之处

• 报告重点依赖扩散指数和GRU因子模型，均为历史数据训练与技术指标驱动，忽视部分基本面因素，可能导致在宏观或政策环境突变时表现不佳。

- GRU模型虽然技术先进，但数据显示今年以来超额收益表现不佳（-4.71%），模型对当前市场主题炒作和集中行情的适应可能存在短板。

• 资金大量流入信创及科技ETF，但同期医药ETF及部分传统金融类ETF流出，显示资金博弈和行业轮动快速，投资者需警惕短期波动和套利行为带来的风险。

- 图表和数据展示虽然详尽，但部分表格（如融资余额）未披露更细分资金参与者特征，影响资金流向解读深度。

• 模型预测的超额收益表现不稳定，需谨慎作为投资决策的唯一指标，结合基本面和宏观分析更为稳健。

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7. 结论性综合

本报告综合运用定量模型和资金流向数据，系统分析了2025年6月初中国资本市场行业轮动格局及资金态势。通信、有色金属和电子等科技及资源板块表现领先，家电、食品饮料等消费类相对落后。融资余额和ETF资金流入明显偏好医药、计算机和汽车等成长及创新产业，信创ETF和大数据ETF成为资金新宠，显示科技主题依旧热度不减。行业扩散指数模型建议重仓非银行金融、银行等金融板块，反应一定的资金风格回归，而GRU因子模型短期调入煤炭，体现对周期行业的敏感捕捉与轮动。整体来看，扩散指数和GRU模型从价格动量和短频交易信息中试图实现超额收益，但今年以来均遭遇负超额收益的压力，提示投资者行业轮动策略效果受市场主题炒作和政策变化影响。风险提示进一步强调模型失效和政策震荡风险，提醒需保持谨慎。

图表深度解读揭示不同行业在资金流向及趋势表现上的强弱分化，信创ETF及科技ETF净流入领先，反映当下资金热点和套利策略。行业扩散指数及GRU模型为市场提供辅助性量化工具，但投资者应结合基本面和宏观环境，防范模型失效与操作风险。

总体而言，报告展现了2025年6月行业轮动与资金动态的全貌，强调短期资金博弈明显且概念轮动速度加快，推荐投资者密切关注模型信号并合理防范政策和行情波动风险。[page::0-9]

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附图索引（部分关键图表展示）

• 图表1 中信一级行业指数周度涨跌幅

• 图表2 中信一级行业指数年度涨跌幅

• 图表7 中信一级行业扩散指数周度跟踪

- 图表8 中信一级行业扩散指数月度轮动

• 图表9 GRU因子周度RankIC

• 图表11 中信一级行业GRU因子行业周度轮动

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（全文完）

报告