量化基本面系列：以史为鉴，货币转向将如何影响行业利润？ 基于财务费用率的传导路径
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摘要
本报告基于财务费用率和宏观利率的关系，分析了宏观货币政策转向对行业利润的影响。研究发现，以财务费用除以有息债务定义的财务费用率与1年期国债收益率相关性最高，且呈现明显线性关系，可通过回归模型量化地预测行业净利润受利率影响的弹性。周期性行业如通信、煤炭、国防军工的财务费用率对利率变化更敏感，净利润弹性较大，而非周期行业影响较小或不显著。利用2017年数据测算，净利润受利率上升影响最大的行业净利下降逾15%。此外，个案分析显示，汇率等因素也会影响企业财务费用率，体现行业异质性 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::9][page::10][page::12]
