A Clarifying Note on Long-Horizon Investment and Dollar-Cost Averaging: An Effective Investment Exposure Perspective
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摘要
本文在统一的概率框架下区分“风险”（期望层面，基于生成分布的累积方差）与“不确定性”（实现结果的离散性），并提出“有效投资暴露”（time-integrated invested capital）用于归一化比较。结论：在平稳且方差有限的收益过程中，拉长持有期在单位暴露基础上不改变期望风险或期望收益比，但会降低实现结果的离散性；而不同的时间分配（如一次性入场 vs. DCA）改变暴露剖面，因而在等回报暴露下可产生常数阶的期望风险差异且同时影响不确定性，DCA并非在期望风险上最优但并不病态 [page::0][page::5][page::16].
