【山证可转债】新券定价 易方达广西北投高速REIT：广西首单，分红豁免机制或提升市场认可度
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摘要
本报告对广西北投高速REIT的发行定价、底层资产、分红豁免机制及与可比REIT的估值对比进行梳理，指出发行价8.25元/份对应1.05x P/NAV、2026E P/FFO约11.61x、分红覆盖率在8.6%–9.1%区间，并通过对比14只可比标的的P/NAV与P/FFO，强调分红豁免机制对市场认可度的潜在提升以及二级市场的估值区间。总体判断发行价处于合理区间，乐观情景下价格或接近东方红隧道REIT水平，风险点集中在车流量、收费单价与运营风险，以及市场估值中枢下移的可能性。[page::0]
