因子投资与 Smart Beta 研究（四）“单因子多组合”还是“多因子单组合”
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摘要
本报告深入比较了两种多因子组合法——自上而下（Top-Down）“单因子多组合”与自下而上（Bottom-Up）“多因子单组合”，通过理论推导和海外、A股多实证验证，发现Bottom-Up组合在预期因子敞口、风险调整收益上优于Top-Down组合，尤其因子相关性低时表现更突出。报告推荐简单有效的因子组合如“价值+盈利”、“价值+盈利+增长”等，并指出理论假设的局限与风险提示，为多因子量化策略构建提供系统参考[page::0][page::4][page::6][page::7][page::9][page::11][page::12].
