市场整体表现及宽基指数回顾 [page::2]

• 2025/6/16-6/20期间，市场整体震荡回调，上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，创业板指下跌1.66%。

- 大盘价值风格表现相对抗跌，小微盘及科技板块回调较多，银行行业表现亮眼，涨幅3.13%，医药行业跌幅居前达4.16%[page::2][page::3].

主动权益基金仓位及风格变化 [page::3][page::4][page::5]

• 主动偏股型基金平均仓位降至85.36%，为2025年以来最低，连续四周下调，体现市场投资者谨慎态度。

- 股票型基金仓位88.89%，偏股混合型85.55%，配置型83.15%，固收+基金仓位24.35%均有小幅回落。

• 近1月中盘价值风格仓位明显上升2.18个百分点，中小盘成长仓位下降超1个百分点。

主动权益基金行业配置及回报表现 [page::5][page::6]

| 行业 | 本周仓位(%) | 环比变化(pct) |
|------------------|------------|---------------|
| 电力设备及新能源 | 7.02 | +0.29 |
| 传媒 | 2.69 | +0.25 |
| 纺织服装 | 1.06 | +0.17 |
| 通信 | 2.56 | +0.16 |
| 建材 | 0.95 | +0.12 |
| 商贸零售 | 1.50 | -0.36 |
| 食品饮料 | 5.11 | -0.25 |
| 计算机 | 4.47 | -0.25 |
| 有色金属 | 4.49 | -0.23 |
| 银行 | 3.89 | -0.20 |

• 行业层面电新、传媒等行业仓位提升，商贸零售、食品饮料、计算机等行业仓位回落，反映资金结构调整大趋势[page::5][page::6].

债券ETF市场表现及科创债ETF上报 [page::0][page::2][page::6]

• 2025年以来债券ETF累计净流入近1500亿元，规模突破3500亿元，连续多周单周净流入超百亿元。

- 受通用质押式回购纳入9只信用债ETF等利好政策推动，资金流入加速。

• 6月18日，首批科创债ETF被10家基金管理人集体上报，有望促进科技创新企业融资，拓宽债券投资领域[page::0][page::2][page::6].

ETF资金流向及分类表现 [page::6][page::7][page::11]

• 宽基ETF净流入51.43亿元，行业ETF净流入79.52亿元，风格主题ETF略有净流出。

- 金融板块特别是银行及证券相关ETF资金流入较多，TMT和消费板块分化明显。

• 境外ETF本周净流入73.17亿元，恒生科技指数领涨，资金呈现逢低布局特征[page::6][page::7][page::11].

公募基金成立与发行动态 [page::7][page::8][page::14][page::15]

• 本周新成立基金50只，其中主动权益基金15只，规模显著回暖，接近近年同期水平。

- 新发行基金19只，涵盖股票型、债券型及FOF基金，基金品类结构多样，资金活跃。

• 主动权益基金成立规模和数量稳步增长，显示市场资金对主动管理的渐增认可[page::7][page::8][page::14][page::15].

主力资金流向及个股表现 [page::8][page::9][page::10]

• 主力资金本周净流入银行板块明显，个股如工商银行、立讯精密获资金重点关注。

- 主力资金流入辅助医药、机械等行业资金流出，体现资金板块轮动。

• 主动资金净流入银行及综合金融，净卖出医药、计算机等领域，呈现行业配置分化趋势[page::8][page::9][page::10].

量化市场追踪周报（2025W25）详尽分析报告解读

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一、元数据与报告概览

报告标题：《量化市场追踪周报(2025W25)：主动权益仓位持续下行，首批科创债ETF上报》

作者与发布机构：信达证券研究开发中心；主要作者于明明、吴彦锦、周君睿。

发布日期：2025年06月22日

报告主题：本期周报主要围绕2025年第25周（6月16日至20日）中国资本市场量化数据追踪，重点聚焦主动权益基金仓位变动、债券ETF资金流向及首批科创债ETF申报情况，同时对公募基金整体表现、主力与主动资金流入流出现状作出详细回顾与分析。

核心论点与要点总结：

• 主动权益基金仓位连续四周下降，降至年内最低，反映基金经理对市场后续走势保持谨慎观望态度。
• 债券类ETF规模突破3500亿元且净流入持续加速，受到信用债ETF纳入通用质押式回购担保品的利好推动，资金加速流入，且首批科创债ETF集体上报，标志债券ETF市场拓展新赛道。
• 市场风格呈现大盘价值相对抗跌，小微盘高位回调。银行板块表现强势，主力主动资金净流入银行，医药板块跌幅较大。
• ETF市场宽基、中小盘及行业资金流动活跃，公募基金新成立与发行基金活跃。

[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

1. 市场现状与风格表现

本周市场整体缩量调整，避险观望情绪上升。从风格角度看，大盘价值股抗跌性较强，而小微盘高位回调压力较大。行业层面银行板块逆势而上，领涨指数，医药板块则领跌。

• 具体指数表现（2025/6/16-20）：

- 上证指数下跌0.51%
- 深证成指跌1.16%
- 创业板指跌1.66%
- 沪深300跌0.45%

• 行业指数表现：

- 银行行业涨幅3.13%，居首
- 医药跌幅4.16%，居末
- 综合金融、通信、电子等均实现正收益。

此表现背后反映投资者风险偏好降低，同时追逐稳健板块如银行、金融等，回避医药、消费周期性调整行业。[page::1,2,3]

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2. 公募基金动态

2.1 主动权益基金表现与仓位变化

• 本周主动偏股型基金净值平均跌1.40%，仅15.71%的基金实现上涨。

- 净值表现前五的基金均显著上涨，涨幅均在5%以上，其中永赢科技智选混合A涨6.3%，显示特定精选基金获得超额收益。

• 主动权益基金测算仓位连续第四周下降，降至85.36%，为年内最低。分基金类型看：

- 普通股票型仓位约88.89%
- 偏股混合型约85.55%
- 配置型约83.15%

• 固收+基金仓位维持低位（24.35%），略有下降趋势。

该趋势反映基金经理整体持仓趋于谨慎，防范市场调整风险增大，尤其偏股基金减少股票曝险，或转向防御性资产。[page::0,3,4]

2.2 主动权益产品风格和行业动向

• 近1月，主动偏股型基金在中盘价值风格显著加仓（增加2.18个百分点），同时中小盘成长风格略减仓。

- 行业配置方面，本周增配电力设备与新能源（增0.29个百分点）、传媒、纺织服装、通信、建材等行业；减配商贸零售、食品饮料、计算机、有色金属和银行。

此结构变化显示基金配置趋向价值和防御性，偏高能耗、科技成长暂时退避，可能是市场对短期经济政策不确定性的反映。[page::1,4,5,6]

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3. 债券ETF及科创债ETF动态

• 债券ETF年内净流入近1500亿元，规模突破3500亿元，其中13只规模超百亿元。

- 重点ETF如海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF均突破500亿元大关。

• 资金加速流入受益于9只信用债ETF纳入通用质押式回购担保品政策，提升债券ETF的资金使用效率与吸引力。

• 科创债ETF首批共十家基金管理人于6月18日集体上报，拟跟踪中证AAA科技创新公司债指数系列ETF产品。这些新品可引导资金向科技创新领域配置，拓宽科创融资渠道，有望支持新质生产力发展，同时丰富投资者投资工具选择，具备较大发展空间。

这种债券ETF新品类的推出显示市场对科技债市场活跃度的期待，以及金融市场对实体科技创新支持的政策导向。[page::0,2]

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4. ETF资金流向全貌

• 宽基ETF本周资金净流入约51亿元，规模约2.17万亿元，主流资金流入科创50、中证1000、中证500等小盘及科技成长指数，A500指数连续净流出。

- 行业ETF资金净流入79.52亿元，金融、周期制造和消费板块活跃，特别证券和银行ETF资金较为踊跃。

• 风格主题ETF微弱流出，风格ETF实现微弱流入，主题ETF略微流出。

- 境外指数ETF净流入73亿元，恒生科技指数资金流入明显，显示海外资金逢低布局中国科技领域的意愿。

• 商品ETF本周资金流出18亿元。

整体来看，市场资金在经历一定的避险调整后，积极布局高景气或政策支持台前的细分领域，债券ETF等避险资产持续受宠。[page::6,7]

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5. 主力与主动资金流动分析

• 主力资金流向： 本周主力资金净流入银行板块，相关个股如工商银行、立讯精密获特大单流入。与此同时，东方财富、东山精密等个股主力资金净流出。

- 主动资金流： 主动资金买入净额约-2700亿元（体现整体净卖出现象），但对银行、综合金融等偏好明显，流出集中在医药、机械、基础化工、计算机和有色金属等行业。

• 各单大小单买卖有别，反映主力和散户行为分歧。

资金流数据凸显金融板块的投资热情未减，而科技和周期性行业遭遇资金净流出，显示市场择机布局和阶段性轮动特点。[page::8,9,10]

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6. 公募基金新成立与新发行

• 本周境内共成立50只基金，包括主动权益型15只，发行总份额逾109亿份，较去年同期显著提升，体现投资者风险偏好有所回暖。

- 新发行基金19只，主要为股票型基金，覆盖创新、成长等主题，反映基金市场动态活跃。

• 新成立基金规模排行中，东方红盈丰稳健配置6个月持有A、京管泰富中债京津冀综合A等债券基金规模居前。

基金市场呈现结构调整与活跃度回升的态势，与市场整体走势谨慎但布局积极相吻合。[page::7,8,13,14,15]

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三、图表深度解读

图1：重点宽基指数周涨跌幅一览（%）

该条形图展示2025年第25周多条主要指数的周跌幅。上证指数微跌0.51%，创业板指跌幅最大达1.66%，科创50及中证1000同样较大调整，反映小盘高成长板块压力较大。南华商品指数逆势上涨2.29%，显示大宗商品价格支撑。[page::2]

图2：一级行业指数周涨跌幅一览（%）

银行业本周上涨3.1%，领涨一级行业。纺织服装、医药、商贸零售等多个行业跌幅较重，均超过3%。这反映投资者风险偏好逐步向防御性行业迁移，消费和医药领域短期受压力。[page::3]

图3 & 图4：主动权益基金及“固收+”基金历史仓位分布

图3显示主动权益型基金仓位从2025年初约90%下降至85.36%的年内低位，映射基金普遍趋于观望。图4固收+基金仓位区间小，波动有限，整体处于20%-25%水平，稳定性强。[page::4]

图5：主动权益型基金历史风格仓位分布

为堆积面积图，反映各种市值与风格的比重长期走势。近期显示中盘价值风格有所提升，而成长风格有所下降，尤其是中盘成长和大盘成长均降仓，说明基金在降低市场成长性敞口，偏好相对稳健风格。[page::5]

图6：今年以来ETF分类累计净流入额(亿元)

柱状叠加图明显呈现金融类与债券类ETF的净流入占比最大，宽基ETF经历较大幅度波动，债券ETF净流入持续增长，尤其是近季度内猛增，验证了报告对债券ETF资金流入加速的描述。[page::7]

图7-11：主动与被动权益型基金近年成立数量与规模累积情况

显示2025年主动权益型基金成立规模同比快速回暖，但整体成立数量与规模仍低于2021年峰值。被动基金数量及规模保持平稳增长趋势，市场多元化发展明显。[page::8]

图12：沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)

不同成交量等级资金净入图，高成交量资金震荡明显，整体资本流向较为动荡。小单净入波动最大，反映散户活跃度较高。特大单较为平稳，政府或机构资金节奏较为谨慎。[page::9]

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四、估值分析

本报告为量化市场追踪周报，主要为市场资金流向和仓位等数据监测，未涉及公司或板块详细估值模型、目标价或财务预测，因此无传统上市公司研究中的DCF、市盈率等估值分析环节。

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五、风险因素评估

报告提及，由于本次数据和结论大多基于历史统计、公募基金测算和建模，市场不确定性可能导致模型失效风险，此为主要固有风险。

此外，量化策略和资金流向对政策变动、宏观经济波动敏感，短期市场波动大，可能对投资效果产生影响。报告未对具体市场事件风险做单独详尽分析，但投资者需注意系统性风险与流动性风险。信达证券亦声明投资需谨慎，风险自负。[page::1,15]

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六、批判性视角与细微差别

1. 仓位及资金流分析的时效性局限： 量化仓位与资金流数据多基于历史交易和季节性样本，有时滞明显，短线市场变化可能无法第一时间反映。
2. 主动资金流表现与净卖出矛盾： 尽管主力资金热衷银行，但主动资金整体显示净卖出，显示市场结构分歧，有必要进一步追踪其投资动向细节。
3. 报告偏重资金面分析，基本面及政策面介绍有限： 对行业成长性、盈利预测及宏观政策只作间接参照，未详细披露对市场宏观因素的判断，可能限制投资者获得全面判断视角。
4. 科创债ETF创新亮点强调，但缺乏发行前期估计风险提示： 创新产品受市场欢迎的同时，信用风险、流动性风险等需警惕，相关风险未有深入说明。

以上批判均基于报告文本的内容与表述，措辞审慎客观。[page::0-15]

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七、结论性综合

本周《量化市场追踪周报》通过系统化多维度数据展示，揭示当前中国A股市场的核心现状：

• 主动权益基金仓位四周连续下降，当前85.36%的低仓位历史位置表明基金经理整体谨慎，或对未来短期市场波动保持警惕。
• 市场风格呈现大盘价值抗跌、小微盘调整格局，资金流向以防御性银行、金融板块为主，而成长与医药等高波动行业资金净出。
• 债券类ETF资金流入强劲，规模再创新高，主要因政策支持信用债纳入通用质押回购品种，加速资金涌向固定收益资产配置。首批科创债ETF的集中上报，标志债券市场创新和科技资本市场支持力度加大。
• ETF市场资金流动活跃，宽基及行业ETF普遍受资金青睐，科创50、中证1000等指数资金流入显著，部分小盘指数资金流出，显示资金战略的选择性与阶段性轮动。
• 主力资金与主动资金流动显示出行业偏好明显差异，资金流入银行行业明显，部分科技和消费周期行业资金流出现象突出。
• 公募基金新发行与成立基金规模活跃，表明投资者风险偏好有所回升，市场中长期结构性机会仍被关注。

报告内所有表格与图形清晰展示了市场资金流向、风格变迁和行业偏好，支持上述判断。整体来看，当前市场处于防御调整阶段，但新型债券ETF的创新提供了结构性投资新方向，未来市场可期待在稳健与创新并举中寻找机会。

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报告评级或具体投资建议未明确说明，报告更倾向信息数据提供和市场监测功能，为投资者与基金经理提供市场资金动态及风格变动的实证依据。[page::0-15]

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参考报告主要图表（示例）

• 图1：重点宽基指数周涨跌幅一览

• 图2：一级行业指数周涨跌幅一览

• 图3：主动权益型基金历史仓位分布

• 图6：今年以来ETF分类累计净流入额(亿元)

• 图12：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)

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总结

信达证券2025年第25周量化市场追踪周报通过详尽数据展现了当前资本市场风险偏好趋弱、主动基金仓位降低、债券ETF资金强势增长和创新产品科创债ETF申报五大特征。公募基金流动性活跃但整体趋于防守，资金轮动明显，银行和金融板块受热捧，医药和计算机等成长与周期行业承压。未来市场关注资金面及结构性布局机会，科创债类ETF为新兴投资方向。

本周报为投资者提供了具备实证数据支持的量化追踪视野，适合结合宏观政策和基本面研究，辅助制定中短期资产配置策略。

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报告