宽基及行业指数表现回顾 [page::2]

• 上证指数小幅上涨1.13%，深证成指和创业板指涨幅分别为1.42%和2.32%。

- 行业方面，通信、有色金属、电子、计算机和综合金融领涨，部分传统行业如家电、食品饮料、钢铁等表现偏弱。

主动权益基金表现与仓位测算 [page::3][page::4]

| 排名 | 基金简称 | 本周涨跌幅 | 近3月回报 | 年初至今回报 |
|------|--------------------------|------------|----------|--------------|
| 1 | 永赢科技智选混合A | 14.51% | 0.59% | 23.04% |
| 2 | 德邦鑫星价值灵活配置混合A | 13.24% | -7.51% | -6.05% |
| 3 | 易方达瑞享灵活配置混合I | 12.97% | 6.54% | 9.77% |
| 4 | 易方达先锋成长混合A | 12.17% | 7.41% | 10.94% |
| 5 | 易方达远见成长混合A | 12.14% | 6.77% | 9.52% |

• 主动权益型基金平均仓位为85.90%，降至年内低点，普通股票型基金仓位89.11%，偏股混合86.18%。

- “固收+”基金平均仓位约24.55%，较上周下降0.09pct。

主动权益基金风格与行业轮动 [page::4][page::5][page::6]

• 近日，主动偏股型基金风格仓位向价值切换，中盘价值和小盘价值仓位上升，小盘成长仓位略有提升。

• 行业配置上，银行、有色金属、农林牧渔等行业仓位提升，家电、电力设备及新能源仓位下降。

- 研发行业轮动模型跟踪绩优基金表现，显示其多头超额收益明显优于其他模型，尤其在有色金属、交通运输及通信领域表现突出。

ETF资金流动及市场资金结构 [page::7][page::8][page::9]

• 宽基ETF本周净流出约88.83亿元，TMT和周期制造行业ETF获得净流入，消费和金融行业流出资金较多。

- 被动权益基金发行活跃，今年主动权益型基金新成立份额达近1年高点。

主力资金流向分析 [page::8][page::9][page::10]

• 本周主力资金净流入行业为电子、通信和有色金属，净流出行业包括医药、汽车、机械和电力设备新能源。

- 个股方面，中际旭创、沪电股份等受到主动资金青睐，而海格通信、贵州茅台等遭净卖出。

• 资金流动阶段性好转，特大单及大单买入边际改善。

| 行业 | 特大单净流入(亿元) | 大单净流入(亿元) | 中单净流入(亿元) | 小单净流入(亿元) |
|-------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------|
| 电子 | 87.77 | 48.64 | 33.63 | 22.41 |
| 通信 | 53.94 | 14.45 | 9.96 | 0 |
| 有色金属 | 38.76 | 13.90 | 10.13 | 19.85 |
| 医药 | -21.19 | -35.72 | -63.28 | -14.16 |
| 汽车 | -41.47 | -41.11 | -50.58 | -28.36 |

量化因子/策略生成与量化产品新发动态 [page::13]

• 本周多只量化产品及指数增强基金新发，包括中证A500指数增强、科创板综合增强策略等，进一步丰富量化投资产品线。

- 东方红核心价值和富国均衡投资基金首募规模破19亿元，两只产品均由知名基金经理执掌，表现抢眼。

• 量化、指数增强类基金发行带动主动权益型基金新成立规模创新高。

| 基金简称 | 发行规模(亿元) | 基金类型 | 基金经理 |
|--------------------|---------------|--------------|----------|
| 东方红核心价值 | 19.91 | 混合型基金 | 周云 |
| 富国均衡投资 | 19.64 | 混合型基金 | 范妍 |
| 嘉实上证科创板综合增强策略ETF | 5.36 | 股票型基金 | 龙昌伦等 |

量化市场追踪周报（2025W23）详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《量化市场追踪周报（2025W23）：科技、新消费多主线并进，公募新发升温》

- 作者：于明明、吴彦锦、周君睿

• 发布机构：信达证券研究开发中心

- 发布时间：2025年6月8日

• 报告主题：宏观市场动态及量化基金运作，重点关注A股市场宽基指数表现、行业轮动、公募基金活跃度（尤其是主动权益型基金）、ETF资金流向及新基金发行情况。

核心论点概述：

该周报整体现阶段A股市场展现较强独立韧性，尤其在全球贸易震荡的外部背景下，科技、新消费等多条主线持续升温。伴随公募基金高质量发展政策的推进，主动权益型产品发行显著升温，基金仓位整体趋于较低水平并逐步向基准配置回归。ETF市场表现分化，资金在行业与风格之间迁移，反映投资者在结构性定位上的调整。报告整体呈积极看待科技、新消费、银行等行业的行情机会，同时警示市场风险不确定性影响。

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2. 逐节深度解读

2.1 市场复盘与指数表现

关键论点：

• A股三大指数表现分化，上证指数维持在3400点附近微幅震荡，深证成指和创业板指数因中小盘成长表现突出，涨幅分别为1.42%和2.32%。

- 科技和新消费积极驱动市场，多主线共振，整体市场环境虽然有国际贸易政策不确定性，但展现出内生韧性。

• 宽基指数及行业指数周度表现呈现科技、有色金属、电子、计算机及综合金融等板块亮眼，传统周期和防御性板块如家电、食品饮料、煤炭表现疲弱。

支撑数据：

• 上证指数周涨幅1.13%，创业板指2.32%，主流指数涨跌幅差异显示中小盘与成长风格主导性上行趋势（见图1）。

- 行业板块涨跌幅示意图（图2）进一步验证科技类（通信5.06%、电子3.58%、计算机3.26%）及新兴消费板块表现优异的主题定位。

逻辑与推理：

• 指数结构及板块表现说明市场参与者对未来科技及成长类资产信心增强，同时全球贸易政策波动使得传统周期板块承压，资金游走至相对确定性和成长性更强的资产。

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2.2 主动权益基金表现及仓位测算

关键论点：

• 主动偏股型基金本周取得平均净值涨幅1.72%，上涨基金占比近91%。

- 净值涨幅居前基金均为科技及成长型主题基金，如永赢科技智选混合A涨幅14.51%，表明基金经理积极投资科技板块。

• 主动权益基金整体仓位降至年初以来低点（85.9%），其中股票型基金仓位约89.11%，偏股混合86.18%，呈现轻仓趋势。

- 风格方面，自2025年4月以来，主动权益型基金仓位逐步从成长向价值转移，风格向基准靠拢，特别是中盘价值仓位提升明显（13%，增长1.79个百分点），小盘成长和价值仓位均有上升。

数据解读：

• 表1具体列出了基金本周表现前十，管理人及基金规模透露主要由经验丰富经理操盘，且大多数处于成长及科技主题相关基金。

- 图3和图5显示主动权益基金仓位历史趋势及风格仓位变化，有明显的向基准回归态势并且仓位处于近低点，这通常暗示市场存在谨慎情绪或盈利了结。

分析与推断：

• 投资者在保持较高权益暴露的同时，风格选择趋于价值，说明市场预期或对成长板块估值风险有所警惕，这也与行业资金流表现相呼应。

- 仓位的较低点位反映基金经理面对当前市场环境保持谨慎，可能在等待更确定的市场信号。

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2.3 行业仓位与行业轮动策略

主要观点：

• 银行（4.12%，升0.37pct）、农林牧渔（1.89%，升0.15pct）、纺织服装（0.93%，升0.12pct）等行业配置比例提升。

- 家电（3.64%，降0.22pct）、电力设备及新能源（6.95%，降0.20pct）、轻工制造（1.59%，降0.15pct）等行业有所调低。

• 绩优基金超配有色金属、电力及公用事业、机械、交通运输、通信、农林牧渔等，低配医药、食品饮料、医药、计算机、电子等。

支撑数据：

• 表2列出了详细行业仓位数据及变动趋势，体现出主动基金正在谨慎调整行业配置，逐步寻找业绩边际改善的板块。

- 图6通过量化行业轮动策略的多头超额表现，显示绩优基金行业单元根据边际配置变化动态调整仓位。

逻辑分析：

• 行业仓位调整反映出投资者对宏观经济发展的判断和对行业景气周期的阶段性把握。

- 银行业仓位升高可能反映利率周期或政策扶持预期，家电及新能源经历调整可能由于估值压力或短期业绩风险。

• 行业轮动模型辅助基金经理捕捉结构性机会，尤其对周期性行业与成长行业的动态权衡。

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2.4 ETF资金流动与分类投资表现

观点总结：

• 本周境内股票指数ETF净流出约30.04亿元，境外指数ETF净流出50.28亿元，债券指数ETF净流入144.26亿元，显示风险偏好有所回落，资金回流债市避险。

- 宽基ETF净流出88.83亿元，主要流出创业板、科创50及沪深300，中证A500有所净流入，体现资金风格分化。

• 行业ETF净流入35.29亿元，TMT（37.23亿）及周期制造（18.04亿）资金流入，消费（-10.25亿）、金融（-9.72亿）流出，反映资金结构性向科技和制造业转移。

- 风格主题ETF净流入23.49亿元，红利低波动和信息技术创新相关主题ETF表现突出，说明防御性和创新驱动策略较受青睐。

数据支持：

• 图7细分展现ETF不同类型累计净流入额走势，反映资金整体配置及情绪的演变趋势。

- 系列表格（附录）详细列出了各类ETF资金流动TOP5基金和经理，揭示基金经理和市场偏好的具体体现。

分析：

• ETF资金流表现和新发基金发行量相辅相成，反映资金在保持谨慎的同时寻求结构性机会。

- 债券ETF资金流入明显，意味着避险需求增强，宽基和成长板块资金流略有回撤。

• 行业资金流动突出科技与制造业，符合主动基金配置调整趋势。

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2.5 公募基金新成立与新发行

核心信息：

• 本周新成立42只基金，主动权益基金9只，新发总份额73.11亿份，创近1年单周发行高点，显示公募基金发行市场活跃度显著回升。

- 2024年主动权益基金发行269只，规模720.26亿份，2025年同期发行水平保持76%左右，规模恢复有一定距离。

• 主要新成立产品包括东方红核心价值A（19.91亿元）、富国均衡投资（19.64亿元）、意升和盛纯债（60亿元）、中邮同业存单指数7天持有（50亿元）等，显示主动和债券基金均有较大资金入场。

- 新发行基金36只，包括股票型13只、债券型10只、混合型11只，反映发行策略多样且偏重权益基金发展。

数据表现：

• 图8-12详细展示了历年及近一年主动及被动权益基金月度、年累计发行规模趋势，明显显示发行活跃性回升但尚未恢复至疫情前高峰。

- 表9、10以及附录中列出了主要基金的详细发行时间、经理信息等，方便理解市场活跃点。

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2.6 主力资金流向与主动资金动向

主要观察：

• 市场月初资金情绪较为积极，特大单、大单买入金额边际改善。

- 主力资金流入电子、通信、电子行业涨幅明显，流出医药、汽车、机械、国防军工，反映资金结构在成长与传统行业间动态迁移。

• 中小单资金流动与主力呈反向，如主力净流入的沪电股份等标的中小单净流出。

- 主动资金净买入电子板块，卖出中国银行、海格通信、江淮汽车、格力电器、比亚迪等龙头及重要标的。

• 主力资金结构揭示市场的热点行业及资金博弈，细分资金规模与流向说明投资主力行为与市场风格切换。

关键数据：

• 表4-7详细论述分单大小主力资金流入流出个股和行业排名。

- 图9资金净流入结构展示各时间段资金流入走势，有助判断资金趋势及阶段性力度。

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3. 图表深度解读

图1（宽基指数周涨跌幅）解读：

图表展示了2025年6月2日至6月6日期间各种宽基指数的涨跌幅对比，蓝色柱状图为本周数据，红色钻石点为上周数据。可以明显看到创业板指数涨幅最大（2.32%），表现领先；深证成指和中证1000等也有较好表现；沪深300及上证指数涨幅较小但均为正向，反映整体市场温和上行。另外，南华商品指数呈现一定回落。

图2（一级行业指数周涨跌幅）：

本周计算了多个一级行业的表现，通信（5.06%）、有色金属（3.79%）、电子（3.58%）表现突出，代表科技和资源类股受青睐。煤炭、钢铁、交通运输等传统周期行业均呈负收益，市场轮动明显。

图3（主动权益型基金历史仓位分布）：

图中不同色线代表普通股票型、偏股混合型、灵活配置型（合称配置型）基金历史仓位变化，红色线为中证全指（右轴）。目前仓位降至年初以来低位，表明基金整体相对谨慎。

图4（固收+基金历史仓位分布）：

显示固收+基金仓位提升趋势，蓝色为平均仓位，红色为中证全指指数走势。固收+基金调整更为积极，和权益市场走势关联较小。

图5（主动权益型基金历史风格仓位分布）：

图形显示主动权益基金从成长向价值的风格仓位迁移。蓝色代表大盘成长仓位，观测到中盘和小盘成长仓位下降，而价值类仓位上升，表明市场风格偏好逐步变化。

图6（行业轮动策略多头超额收益）：

对比动量模型、绩优基金模型和景气度模型的多头超额表现，绩优基金模型表现最优，说明以绩优基金持仓倾向构建的行业多头策略效果明显。

图7（今年以来ETF分类累计净流入额）：

反映了各类ETF资金在2025年以来的累计净流入走势，宽基指数ETF经历大幅净流出，而债券指数ETF呈持续净流入态势，显示市场避险情绪。

图8-12（基金新成立与发行规模）：

清晰展示主动及被动基金数量和份额的逐周变化趋势，图8显示近期主动权益基金发行显著回升；图9-12则反映了历年累计发行情况，2025年仍低于2021年高峰但有改善。

图9（沪深京三市资金净流入结构）：

图中显示特大单、大单、中单和小单不同成交规模资金的净流入金额变化，表明小单资金流动相对波动较大，特大单流入趋于平稳。

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4. 估值分析

本周报告主要关注市场资金流、基金仓位及风格偏好，未涉及具体估值模型及目标价，故无估值方法与假设分析。

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5. 风险因素评估

• 报告明确提出所有结论基于历史数据统计、建模和测算，市场环境的不确定性可能导致模型失效。

- 投资者需认识证券市场存在风险，投资时需谨慎，且本报告不对使用者任何损失承担责任。

• 投资者建议结合自身风险承受能力和投资目的，独立评估报告信息，必要时寻求专业顾问意见。

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告整体基于大量历史统计和资金数据，展现充分的量化分析优势，但因高度依赖历史走势，面临模型在非线性市场环境中的适用性风险。

- 市场风格回归基准现象，虽反映成熟，但成长向价值的持续变化及仓位波动表明市场仍存在较大不确定性。

• 主动资金的净流出较大（-690.61亿元），但同时部分行业和股票受资金青睐，市场表现内部出现分化，可能对整体市场趋势形成一定震荡影响。

- ETF和主动基金资金流动显示出结构性轮动，但相关性和因果关系需结合经济基本面进一步验证。

• 报告中对新基金发行量的乐观看法，应关注发行热度与市场实际承接能力的匹配度，及基金经理投资能力的分化。

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7. 结论性综合

本周量化市场追踪报告清晰勾画了2025年6月2日至6日A股及公募基金市场的动态全景。A股在全球贸易政策震荡背景下展现稳健韧性，宽基指数表现平稳，尤其是创业板与深证指数受中小盘成长风格推动表现突出。行业层面，科技与新消费、银行等板块获得资金加仓，而传统周期及防御类行业有所减仓。公募主动权益基金整体仓位低于年初，风格向基准回归，寓意基金经理更加谨慎，注重价值投资及风险控制。

基金发行层面，本周主动权益基金新发行规模达到近1年高点(约73.11亿份)，东方红核心价值及富国均衡投资表现抢眼，反映市场发行活跃，同时量化产品数量与规模也有所扩展，丰富投资选择。

ETF市场资金流动展现资金结构分化，债券ETF资金强劲流入，宽基ETF资金净流出，行业资金多向TMT、周期制造倾斜，金融和消费则出现资金流出，显示资金配置策略趋于结构性换仓。

主力资金流向显示电子、通信行业受青睐，医药、汽车、机械等行业资金流出现回撤，主动资金大量净卖出，表明投资者对部分传统及周期行业的谨慎态度。

综合来看，报告呈现了市场多主线共振格局下，结构性资金流动与配置调整的完整画面，体现当前A股市场机遇与挑战并存，投资者需密切关注政策变化、资金动态及行业景气度，合理配置仓位与风格，以应对未来不确定性。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15]

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附：图表示意

• 图1：重点宽基指数周涨跌幅示意

• 图2：一级行业指数周涨跌幅

• 图3：主动权益型基金历史仓位分布

• 图4：“固收+”基金历史仓位分布

• 图5：主动权益型基金历史风格仓位分布

• 图6：行业轮动策略多头超额收益走势

• 图7：2025年以来ETF分类累计净流入额

• 图8：近1年主动权益型基金周度成立规模

• 图9：沪深京三市资金净流入结构分布

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以上为本次报告的详尽解析，全面涵盖了市场表现、基金动态、资金流向及风险提示，为机构投资者及策略分析师提供了翔实的数据支撑与逻辑参考。

报告