电子板块基金持仓动态及结构分析 [page::1][page::2][page::3]

• 2025年Q1电子行业基金持仓市值为5705.58亿元，占流通A股比例4.78%，较2024年Q4有所下降。

- 前十大重仓标的半导体行业占比高达90%，主要包括中芯国际、立讯精密、寒武纪等。

• 基金加仓前十股中多为成长性标的，代表资金对部分细分赛道持续看好。

电子板块市场表现与指数走势 [page::4]

• 2025年初至5月9日，电子行业指数上涨2.77%，表现优于沪深300指数(0.67%)和创业板指数(-2.36%)。

- 电子行业涨幅在中信行业指数中居于中上游位置。

电子行业营收利润快速增长趋势 [page::5][page::6]

• 2024年整体营收达到34801.15亿元，同比增长17.4%；归母净利润1379.13亿元，同比增35.85%。

- 2025年Q1营收达8641.17亿元，同比增长17.97%；归母净利润367.35亿元，同比增长29.76%，环比增长23.42%。

• 半导体市场2024及2025年表现亮眼，数字芯片设计及设备板块营收和利润快速提升。

| 半导体细分板块 | 营业收入(亿元) | 同比增速(%) | 归母净利润(亿元) | 同比增速(%) |
|--------------|--------------|-----------|-------------|-----------|
| 数字芯片设计 | 1492.01 | 28.17 | 135.96 | 213.62 |
| 半导体设备 | 718.45 | 38.59 | 121.76 | 22.76 |
| 半导体合计 | 6022.25 | 21.10 | 353.41 | 12.82 |

• 2025Q1半导体预计营收1483.45亿元，同比增长15.95%；归母净利润92.83亿元，同比增长35.13%。

其他细分板块表现及电子行业景气 [page::6][page::7][page::8]

• 元件板块2025Q1营收747.72亿元，同比增长23.63%，归母净利润69.55亿元，同比增长46.08%。

- 光学光电子板块2025Q1归母净利润同比增长249.24%，面板产品价格上涨及成本效率提升是主要驱动。

• 消费电子板块2024年营收16459.14亿元，同比增长20.86%，2025Q1延续复苏态势。

- 电子化学品板块国产化加速，2025Q1归母净利润同比增长21.68%。

投资建议与风险提示 [page::0][page::8][page::9]

• 看好自主可控趋势，重点关注半导体设备、零组件国产替代龙头如江丰电子、北方华创、中微公司。

- AIOT SoC及算力芯片相关标的寒武纪、海光信息等具备较好成长预期。

• 风险包括业绩不达预期、行业竞争加剧及中美贸易摩擦升级。

【东兴电子】电子行业：2024年电子板块迎来复苏，2025一季度营收利润同环比均实现快速增长——详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 标题：《电子行业：2024年电子板块迎来复苏，2025一季度营收利润同环比均实现快速增长》

- 作者：刘航（电子行业首席分析师兼科技组组长）、李科融（电子行业研究助理）

• 发布机构：东兴证券研究所

- 发布日期：2025年5月28日

• 主题：聚焦中国电子行业，特别是半导体、元件、光学光电子、消费电子及电子化学品板块的市场表现、基金持仓动态、财务数据及未来展望。

核心论点及要点：

• 电子板块在2024年经历了显著复苏，营收与归母净利润双双增长显著，2025年一季度延续快速增长态势，表明行业景气回暖趋势持续。

- 基金持仓偏好半导体细分领域，半导体相关标的占据基金持仓的90%。然而，2025年Q1电子板块总体基金持仓占比有所下降。

• AI大模型及算力产业链推动算力芯片和半导体市场热度增长，预计2025年全球半导体市场将持续快速扩张。

- 投资建议看好上游国产替代，以及AIOT SoC芯片、算力芯片相关公司。

• 风险因素主要是行业竞争加剧、业绩不及预期及中美贸易摩擦复苏等。

整体来看，报告传达了电子行业尤其是半导体市场的复苏信号和增长动力，建议投资者关注自主可控和新兴技术推动相关细分领域的发展机遇。[page::0,1,5,6,8]

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二、逐节深度解读

2.1 电子板块基金持仓情况（章节1）

• 2024年Q4基金持有电子行业总市值达9308.48亿元，基金持股占流通A股市值比重上升至8.06%，较2024Q3的5.76%大幅提升。

- 2025年Q1基金持有电子行业市值缩减至5705.58亿元，占比降至4.78%，说明基金在电子板块中的整体配置下降。

• 基金持仓排名前十的公司包括中芯国际、立讯精密、寒武纪等，半导体相关标的占比高达90%，显示半导体行业在基金配置中的核心地位。

- 加仓排名则显示一些新兴或中小市值公司如聚辰股份、隆利科技等受到青睐，体现细分领域的机会。[page::1,2,3]

2.2 市场回顾及行业表现（章节2）

• 2025年初至5月9日，电子行业指数上涨2.77%，显著跑赢沪深300指数（上涨0.67%）及创业板指数（下跌2.36%）。

- 报告指出，年初AI大模型创新如DeepSeek引领的产业价值重估，推动了电子行业尤其算力产业链的走强。

• 然而，受美国特朗普关税政策影响，电子板块面临一定外部压力和干扰，市场环境复杂。

- 总体看来，电子行业在沪深市场中表现居于中上游，反映其复苏动力被金融市场认可。[page::4]

2.3 电子行业财务表现与分板块解析（章节3）

2.3.1 整体行业表现

• 2024年电子行业总营业收入达到34801.15亿元，同比增长17.4%；归母净利润1379.13亿元，同比增长35.85%，利润增长快于营收增长，显示行业整体盈利能力改善。

- 2025年第一季度营收为8641.17亿元，同比增长17.97%，环比下降14.57%；归母净利润367.35亿元，同比增长29.76%，环比增长23.42%。利润增长环比回升，反映效益的提升与业务的季节性波动并存。

• 图4和图5通过柱状图及增速折线展示行业近年营收和净利润走势，2024年增速显著反弹，2025Q1延续强劲增长趋势。[page::5]

2.3.2 半导体板块

• 2024年全球半导体市场强劲复苏，销售额达6276亿美元，同比增长19.1%。

- 国内数字芯片设计营收1492亿元，同比增长28.17%；归母净利润135.96亿元，同比暴增213.62%；半导体设备营收718.45亿元，同比增长38.59%。

• 2025Q1半导体板块实现1483.45亿元营收，同比增长15.95%；净利润92.83亿元，同比增长35.13%，利润率提升明显。

- WSTS预测2025年全球半导体市场将达到6971亿美元，增长11.2%。

• 表4和表5详列2024年及2025Q1各细分半导体领域业绩，数字芯片设计和半导体设备表现亮眼，销售毛利率和净利率稳步提高，反映细分领域的盈利改善和市场需求增长。[page::6]

2.3.3 元件板块

• 2024年营收2848.08亿元，同比增长17.63%；归母净利润224.49亿元，同比增长21.63%。

- 2025Q1实现营收747.72亿元，同比增长23.63%；归母净利润69.55亿元，同比增长46.08%。

• 表6和表7细分印制电路板和被动元件的收入及利润增长，利润增速尤为显著，营销效率和产品需求均有改善。

- 这反映元件板块正在延续复苏，成为电子行业重要的增长驱动力。

2.3.4 光学光电子板块

• 2024年整体实现营业收入7189.54亿元，同比增长5.68%，2019年以来连续复苏。

- 归母净利润72.63亿元，同比扭亏为盈，显示成本控制和效益提升效果显著。

• 2025Q1营收1741.53亿元，同比增长4.5%；归母净利润34.52亿元，同比飙升249.24%。

- 其中，面板行业特别反弹，归母净利润同比大增6158.08%，受面板价格上涨和效率提升驱动。

• LED行业虽受市场压制，整体市场仍有望受益于存量更新需求。

- 表8和表9为光学光电子板块细分数据，展现各分支的增长与盈利改善情况。[page::6,7]

2.3.5 消费电子板块

• 2024年营收16459.14亿元，同比增长20.86%；归母净利润641.57亿元，同比增长12.74%，整体恢复良好。

- 2025Q1营收4008.50亿元，同比增长21.8%；净利润142.92亿元，同比增长6.48%，延续回暖态势。

• 明细中品牌消费电子收入略有下降，归母净利润下滑42.08%，但零部件及组装环节实现强劲增长（营收同比+24.43%，利润+17%）。

- 反映产业结构分化，零部件产品景气度持续提升。

• 表10和表11充分呈现消费电子细分业绩和盈利水平，投资者需关注成长性分化。

2.3.6 电子化学品板块

• 2024年营收591.15亿元，同比增长8.95%；净利润45.91亿元，微弱增长0.85%。

- 2025Q1营收145.6亿元，同比增长9.21%；净利润15.34亿元，同比增长21.68%，显示加速发展和盈利改善。

• 国产化进程加快是主要驱动力，行业规模及盈利增长稳健。

- 表12和表13数据支持上述论断。[page::7,8]

2.4 投资建议与风险提示（章节4、5）

• 投资建议侧重自主可控和国产替代，重点推荐半导体设备、零组件和材料领域，如江丰电子、北方华创、中微公司等。

- 同时看好AIoT SoC芯片及算力芯片相关标的，如乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、寒武纪、海光信息。

• 风险提示包括业绩不及预期、行业竞争加剧和中美贸易摩擦升级带来的不确定性。

- 报告总体持谨慎乐观态度，认为压力和机会并存。[page::1,8,9]

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三、图表深度解读

图1：电子行业2025Q1基金持仓市值（页1）

• 横轴时间跨度涵盖2020Q1到2025Q1，纵轴一侧为基金持仓市值（亿元），另一侧为基金持仓占流通A股市值比例。

- 可见2024Q4达到峰值约9300亿元，基金持仓占比最高达8.06%，2025Q1明显回落至5705.58亿元，4.78%。

• 该图明确说明基金配置电子行业呈现波动，短期内资金回撤与风险偏好调整，反映市场不确定性增强。

- 图表印证文中基金整体持仓下降的论断。[page::1]

表1~表3：基金持仓TOP公司及持仓比例（页2、3）

• 表1前15名持仓公司市值从数百亿至近4800亿元，中芯国际市值最大且基金持股占流通股比例高达26.97%。

- 表2显示一些相对市值较小但基金持股比例极高的公司，如茂来光学（31.88%）、海光信息（30.47%），说明基金在部分优质小盘股积极布局。

• 表3基金加仓前10名单反映细分市场资金热捧的新兴成长股，持股比例变动显著为加仓导向。

- 综合这三张表，体现基金资金集中但有选择性，同时调整策略以稳健应对市场风险。

图2、图3：2025年初至5月9日电子行业指数表现（页4）

• 图2折线图表现电子行业指数涨幅优于沪深300和创业板，波动趋势相似但幅度更大，反映行业景气复苏与资本认可。

- 图3条形图显示电子行业涨幅在中信行业指数中居中，领先传统行业如煤炭、石化，落后汽车、银行。

• 此数据佐证行业整体趋势积极但仍受宏观及行业结构影响。

图4、图5：2019-2025Q1电子行业营收与净利润（页5）

• 图4柱状表示总营收，2019-2023年逐年增长但2023较2022有所回落，2024复苏明显突破3.4万亿元关口，2025Q1继续保持千亿级别增长。

- 图5归母净利润则波动更大，2021年达到峰值，2023年大幅回落后2024年显著复苏，2025Q1利润同比及环比均增长强劲，显示经营效益回升。

• 两图结合，说明恢复增长呈现强势。

表4、5：半导体板块细分行业业绩（页6）

• 细分数字芯片设计增长及利润爆炸式提升尤为突出，2024年归母净利润同比增长213.62%，对应高毛利率（33.57%）。

- 半导体设备板块营收和利润均表现亮眼，销售净利率达16.89%，2025Q1继续提升。

• 模拟芯片设计板块营收增长但利润亏损，反映产业链不平衡格局。

- 这些数据显现半导体细分板块结构性复苏，核心技术和设备领域利润率优势明显。

表6～13：各细分板块详细营收及利润情况（页6-8）

• 元件板块印制电路板及被动元件均呈现稳健收入和利润增长，2025Q1利润同比大幅增长，销售净利率均提升，说明产业链需求旺盛且盈利持续改善。

- 光学光电子板块尤以面板为亮点，净利润同比大幅增长6000%以上，显示由于价格和效率提升带来的盈利爆发。

• 消费电子细分品牌端盈利压力显现，但零部件及组装环节恢复较快，显示产业升级与转型趋势。

- 电子化学品收入和利润均实现稳健提升，毛利率有所改善，国产化进程成为核心推动力。

• 整体图表数据支持报告中“电子板块2024年以来行业复苏，2025Q1延续增长态势”的结论。

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四、估值分析

报告中未对公司估值方法做详细具体披露，但结合财务数据及增长预期，投资建议暗示：

• 重点关注上游半导体设备、材料国产替代，及AIOT SoC、算力芯片等新兴细分市场。

- 估值依据可能结合增长潜力、市盈率拓展及产业链自主可控战略价值。

• 产业仍处高速发展与结构调整阶段，估值敏感性较高，投资需关注政策风险与全球贸易环境。[page::1,8]

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五、风险因素评估

报告明确指出：

• 业绩不及预期风险：技术创新速度不及预期，市场需求波动，可能影响营收和利润增长。

- 行业竞争加剧：国产替代虽受益，但全球半导体及电子行业竞争激烈，技术壁垒和市场争夺风险突出。

• 中美贸易摩擦风险：国际贸易政策变化，关税及技术封锁持续干扰供应链稳定，风险加大。

- 报告未细化缓解措施，但建议关注自主可控和国产替代趋势，认为中长期将有利于行业稳健发展。[page::1,8,9]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体偏向积极，强调行业复苏和技术驱动增长，略显乐观，尤其是在贸易摩擦等外部风险方面或有所低估潜在冲击。

- 财务数据依赖年度及季度公开数据，某些细分板块存在净利润亏损（如模拟芯片设计及LED部门），但报告重点突出增长的亮点，可能忽略短期盈利压力。

• 基金持仓比例下降及部分龙头公司基金持股市值流通股比例变动较大，暗示投资者对电子行业的不确定态度增加，需警惕市场情绪波动对估值的影响。

- 报告无详细估值模型披露，对于中小市值公司加仓变化未充分分析其风险。

• 报告中部分表格格式和数据有轻微错乱（比如表3部分空白行），需要仔细甄别数据准确度。

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七、结论性综合

本报告全面系统地分析了中国电子行业尤其是半导体、元件、光学光电子、消费电子及电子化学品板块自2019年至2025Q1的经营表现与市场动态。数据显示：

• 电子行业自2024年得到明确复苏信号，整体营业收入达到3.48万亿元，同比增长17.4%；归母净利润显著增长35.85%，2025Q1延续快速增长态势，营收和利润同环比均实现增长。

- 半导体板块引领行业增长，数字芯片设计和半导体设备表现最为突出，全球市场规模创纪录，同时国产替代趋势日益加速。

• 元件与光学光电子板块表现稳健，光学领域尤其受面板价格上涨和技术改进推动利润激增。

- 消费电子表现出品牌和零部件端的分化，电子化学品行业则受益于国产化进程加速。

• 基金持仓结构显示偏好半导体领域，2025Q1基金持仓市值有所回落，反映市场对电子行业的信心和风险偏好调整。

- 资本市场表现良好，电子行业跑赢大盘，受益于AI算力产业链兴起，但面临贸易摩擦等地缘政治风险。

• 投资建议明确推荐国产替代领域，从上游设备、材料到芯片设计及算力芯片均具成长潜力。

- 需警惕业绩波动、行业竞争及外部政策风险对行业预期的影响。

该报告为投资者及行业参与者提供了详实的行业结构分析、市场表现解读与投资框架，有助于全面把握中国电子行业的复苏与发展机遇，是当前市场环境下重要的参考资料。[page::0-9]

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附图索引

• 图1：电子行业2025Q1基金持仓市值（页1）

• 图2：2025年初至5月9日电子行业指数表现（页4）

• 图3：行业涨跌幅情况（页4）

• 图4：2019-2025Q1电子板块总营收与增速（页5）

• 图5：2019-2025Q1电子板块归母净利润与增速（页5）

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（全文完）

报告