行业基本面及价格趋势初判 [page::0]

• 钢铁行业：唐山限产政策趋紧可能减少钢厂供给，但下游工地停工风险存在，预计短期钢价震荡。

- 铜市场：受矿端供应紧张和旺季备库需求支撑，铜价短期受降息预期推动，但上行空间受需求及美元指数制约。

• 铝行业：再生铝企业受到税收政策影响供应或减缩，基本面一般，预计铝价震荡，关注备库需求。

- 黄金：美联储降息预期增强，金价短期震荡偏强，关注地缘政治及降息节奏。

• 锂原材料：价格波动大，需关注江西矿区采矿权续期及监管政策变化。

- 稀土：新总量调控政策出台，稀土氧化物价格上涨，下游成本压力大，需求价格传导受车企价格战影响，预计震荡运行。

行业策略及投资建议 [page::1]

• 钢铁行业预计供给格局将改善，绿色低碳改造及智能化升级成政策重点，建议关注环保及技术领先相关标的。

- 铜矿供应紧张，需求受旺季备库及稳增长政策支撑，建议关注资源保障及规模优势企业。

• 铝产业链正受益于氧化铝新产能释放，未来需求改善可期，建议关注环保及规模优势企业。

- 黄金受降息周期和财政赤字扩张支撑，有较好投资价值。

• 稀土行业受出口管制松绑及下游新兴需求驱动，战略价值凸显，建议关注相关板块。

- 推荐标的包括洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业等，评级均为“增持”。

风险提示 [page::1]

• 原材料价格波动风险。

- 下游需求不及预期风险。

• 地缘政治扰动风险。

渤海证券金属行业周报详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

报告标题：
《【金属】美国9月降息预期增强，稀土总量调控政策发布——金属行业周报》

报告作者：张珂
发布机构：渤海证券研究所
发布时间：2025年8月27日09:10
研究主题：金属行业整体市场行情分析及投资策略，包括钢铁、铜、铝、黄金、锂和稀土等主要金属品种市场状况和前景判断。

主要信息点

报告核心围绕美国联邦储备可能9月降息的宏观利好预期，结合中国最新稀土产业政策，评估金属市场供需与价格动态，给出行业和个股的投资建议。整体基调较为积极，维持对钢铁和有色金属行业“看好”评级，并对若干龙头公司持“增持”推荐。

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二、章节逐节深度解读

1. 核心观点与行业情况产品价格走势初判

核心内容：

• 钢铁：唐山限产政策趋于收紧，限制供给，但下游工地停工问题将拖累需求。短期钢价料震荡，重点关注8月底到9月初政策力度和项目复工情况。

- 铜：当前基本面较弱，但矿端供应偏紧形成底部支撑。铜价短期受美联储降息预期推动有反弹可能，但增长空间受需求疲软和美元走势限制。需密切关注国内备库与海外宏观环境。

• 铝：部分省份再生铝企业面临政策终止补贴压力，供应或缩减。市场供需表现一般，旺季备库可能带来消费改善，短期铝价预期震荡。

- 黄金：美联储主席鲍威尔对经济风险的述评带动9月降息预期上升，短期金价受此影响震荡偏强。关注俄乌局势和未来降息预期变化。

• 锂：价格波动大，消息面扰动明显。重点关注江西地区矿山采矿权续期及政府监管动向。

- 稀土：工信部等三部门发布新的稀土总量调控办法，预计能有效管控战略资源。当前稀土氧化物价格快速上涨，但下游以车企为代表的价格战可能阻碍成本完全传导，稀土价格短期震荡为主。

支撑逻辑与数据点：

• 稀土政策体现了国家从战略资源管理层面的严格控制。

- 钢铁需求侧的不确定性（工地停工）以及供应侧限产形成供需博弈。

• 铜矿供应偏紧，即使需求不强，仍有支撑铜价的潜力。

- 铝价受政策与产业链上下游影响交织，呈现震荡态势。

• 黄金价格展望与美联储货币政策密切相关。

- 锂市场由政策和局部矿权问题带来不确定性。

以上内容体现了对当前宏观经济环境及政策影响的综合研判，重点关注产供需政策和预期变化对价格的传导链条 [page::0]

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2. 本周策略

报告给出各金属行业的具体策略建议和投资主线：

• 钢铁：期待“反内卷”政策改善供给格局，配合绿色低碳改造推动落后产能淘汰及智能化升级，提升行业整体竞争力。预计稳增长政策将支撑需求。推荐关注设备先进、技术领先和环保水平高的标的。

- 铜：供应偏紧带来底部支撑；“反内卷”政策有望改善冶炼加工端格局。旺季备库也可能带动需求，配合美国降息周期，后续需求预期向好。优选资源保障强和规模优势显著企业。

• 铝：新氧化铝产能释放，使电解铝利润好转；“反内卷”促进供给改善。需求受国内稳增长和美国降息周期支撑，建议关注资源稳定、环保领先企业。

- 黄金：贸易与地缘政治支撑弱化，但美联储偏鸽派降息预期增强，财政赤字扩张大概率推高金价。建议关注相关黄金板块。

• 稀土：出口管制放松与海外高冶炼成本，利好价格底部。稀土在资源、冶炼、磁材领域领先，且新能源和人形机器人等新兴需求将为稀土发展注入活力。建议重点关注战略地位突出的稀土类标的。

投资评级与推荐

• 钢铁行业与有色金属行业均维持“看好”评级。

- 对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业给予“增持”评级。

风险提示
强调原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治风险，提醒投资者注意市场波动风险。[page::1]

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3. 免责声明与附录内容

页面2主要为免责声明，提醒订阅用户为专业投资者，内容版权及使用限制，以及渤海证券对报告准确性、时效性不做保证，且该订阅号内容仅为参考，非投资建议，有效控制投资风险的提醒，也强调了版权保护措施。[page::2]

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三、图表深度解读

首屏配图（page 0）为高度机械化复杂钟表结构，配寓行业深入研究的象征，隐含对市场结构复杂、多因素交织的隐喻，表达“独立诚信，细研深究”的研究理念。此图作为品牌形象展示，对内容本身无直接数据说明，但传递了研究的专业性和严谨性。

页面3中的渤海证券研究标识图片，强调品牌背景和研究团队权威性，对报告内容的可信度形成背书。

本报告未包含具体数值型表格或趋势图表，侧重文本解读和政策、宏观面分析。

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四、估值分析

本报告整体为行业周报性质，没有针对某一公司进行详细估值模型构建，比如DCF估值或市盈率比较等。但在策略中强调了对若干重点公司的“增持”评级，隐含对其估值具备相对吸引力预期，推荐的标的多具备资源保障、规模优势及先进环保的竞争壁垒。

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五、风险因素评估

报告明确提及三大风险：

• 原材料价格波动风险：金属价格受供需、宏观经济及政策等多重因素影响，价格波动性高，影响行业利润。

- 下游需求不及预期风险：钢铁等传统金属需求受到下游建设项目和制造业影响，停工或放缓会直接压制需求。

• 地缘政治扰动风险：包括中美贸易关系、俄乌局势等，对市场资金流和金属价格有潜在较大影响。

上述风险未见具体缓解措施，但提醒投资者需关注政策和宏观形势变化，灵活调整投资策略。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

报告整体思路清晰，逻辑严密，综合宏观货币政策、产业政策和市场供需因素，客观展现行业面临的机遇与挑战。但部分观点或存一定依赖宏观政策变动与预期，如美国9月降息以及中国政策效果的力度，实际落地存在不确定性，可能导致相关价格和需求预期产生偏差。

此外，虽然指出下游需求停工问题对钢铁不利，但对于该影响的具体量化及持续时间未做细化分析，存在信息不足的风险。

稀土产业链价格传导受限于车企价格战因素，表述虽合理但缺乏具体定量阐述，对后续产业利润影响评估尚显不足。

最后，报告虽提及锂矿采矿权续期及监管政策，但缺乏对锂价格走势的更深层次供需结构分析，可能导致判断偏颇。

总体来看，报告在政策预期和产业结构调整的框架下，较好平衡了乐观与谨慎，但未来宏观及地缘政治变化仍需重点监控。[page::0,1]

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七、结论性综合

渤海证券此次金属行业周报准确抓住了当前金属市场波动的宏观及微观关键因素，重点聚焦9月美国降息预期增强带来的利好影响，以及中国工业政策特别是稀土总量调控新政的出台。报告全面覆盖钢铁、铜、铝、黄金、锂及稀土六大重点金属板块的行情判断及投资机会，深刻解析了供应端政策调控、下游需求变化、库存备库周期和宏观经济环境等多维因素对金属价格的影响。

• 钢铁板块因限产与下游需求波动预期短期震荡，但“反内卷”政策和绿色低碳升级路径长期正面。

- 铜和铝均因供应侧结构性改善和旺季备库需求短期获得支撑，且美国降息周期构建中长期需求改善基础。

• 黄金因地缘政治及财政政策驱动降息预期走强，金价呈现震荡偏强走势。

- 锂市场波动明显，政策和监管环境监管不确定性突出。

• 稀土受限于稀土资源战略管控新政，价格快速上涨且受成本传导抑制，但新能源和智能制造等新兴需求为中长期发展提供动力。

报告结合行业供需、政策及宏观预期给出整体“看好”评级和精选“增持”标的，反映出对金属行业及相关细分领域的积极判断。这一判断基于深刻的政策解读和市场逻辑演绎，具有较强的参考价值。

需要注意的是，工业地产和终端需求不确定性、地缘冲突、全球宏观经济及货币政策的波动将是未来影响市场的关键变量，投资者需保持动态跟踪和风险管理的警觉性。

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重要引用

• 钢铁限产政策与工地停工影响，短期钢价震荡 [page::0]

- 铜价受矿端供应严格和降息预期支撑，但需求及美元指数压制 [page::0,1]

• 铝价因再生铝政策调整和旺季备库需求震荡 [page::0,1]

- 黄金价格短期受降息预期而震荡偏强 [page::0,1]

• 稀土总量调控政策发布，对资源战略管控产生影响，价格短期震荡 [page::0,1]

- 投资策略明确推荐钢铁、有色金属“看好”及龙头企业“增持” [page::1]

• 风险提示涵盖原材料波动、需求下滑及地缘政治 [page::1]

- 报告免责声明及版权归属 [page::2]

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综上，报告专业全面，清晰阐述了当前金属行业最新政策与宏观环境对市场的多重影响，为投资者提供了明确的方向指引和风险提示，适用于专业投资者作中短期行情研判及投资决策参考。

报告