1. 非货币ETF市场资金流动及交易概况 [page::2][page::3]

• 上周非货币ETF资金净流入23.64亿元，股票型ETF资金流入2.46亿元，债券型ETF净流出3.39亿元，商品ETF净流出9.74亿元。

- 宽基ETF资金净流入5.61亿元，大盘如上证50ETF资金流入超过30亿元，而中证500、小盘宽基ETF资金净流出。

• 交易活跃度下滑，股票型ETF成交额2079.56亿元，宽基ETF成交量最大，科技主题ETF成交额业内领先。[page::2][page::3]

2. 资金流向细分及杠杆资金偏好 [page::5][page::6]

• 北上资金偏好双创50、创业板ETF，主题/行业ETF中科技、医药生物资金流入较高，金融地产、周期、消费资金有所流出。

• 杠杆资金对创业板ETF和医药生物ETF融资净买入分别为1.22亿元和1.64亿元。[page::5][page::6]

3. 增强策略ETF表现及最新发行动态 [page::7][page::8][page::9]

| 证券简称 | 上周复权单位净值增长率 | 上周涨跌幅 | 业绩基准增长率 |
|-----------------------------|-----------------------|------------|----------------|
| 招商中证1000增强策略ETF | 1.90% | 1.92% | 1.82% |
| 景顺长城国证2000增强策略ETF | 0.36% | - | - |
| 国泰沪深300指数增强A | 0.90% | - | - |
| 嘉实中证500指数增强A | 0.69% | - | - |

• 已上市24只增强策略ETF中，多数基金表现超过业绩基准，特别是中证1000和沪深300增强策略基金超额收益显著。

- 本周将发行首只中证2000增强策略ETF，由银华基金管理，拓展增强策略ETF规模和标的范围。[page::7][page::8][page::9]

4. 绩优主动权益及多空型基金表现追踪 [page::8]

| 投资类型 | 证券简称 | 上周收益率(%) | 今年以来收益率(%) | 基金经理 |
|------------|----------------------|---------------|-------------------|--------------|
| 股票多空 | 华夏安泰对冲策略3个月定开 | 0.91 | 10.23 | 孙蒙 |
| 偏股混合型 | 鹏华汽车产业A | 6.54 | 3.33 | 梁超 |
| 普通股票型 | 诺德新能源汽车A | 5.56 | 13.22 | 阎安琪 |

• 股票多空及主动权益表现优异，部分基金展现较强的收益能力，收益率在实务投资中提供参考。[page::8]

5. 增强指数基金超额收益率排名 [page::9]

| 基金简称 | 上周超额收益率(%) | 今年以来超额收益率(%) |
|------------------------|-------------------|-----------------------|
| 国泰沪深300指数增强A | 0.90 | -0.56 |
| 长城中证500指数增强A | 0.46 | 9.77 |
| 太平中证1000A | - | 8.53 |

• 长期来看，增强指数基金持续获得超额收益，部分产品表现突出，适合稳健型投资者加配。[page::9]

金融研究报告详尽分析报告

报告标题： 大盘宽基ETF资金流入，首只中证2000增强策略ETF发行
分析师： 高智威（执业S1130522110003）、赵妍（执业S1130523060001）
发布机构： 国金证券股份有限公司
报告日期： 2023年11月（具体周次包含2023.11.13-2023.11.17等数据，最新数据至2023.11.24）
主题： ETF市场资金流动与交易状况，增强策略ETF表现跟踪，新ETF发行情况及主动权益类基金表现

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一、元数据与报告概览

本报告围绕2023年11月中旬ETF市场活动展开，重点分析了大盘宽基ETF的资金流入现象，详细梳理了一级和二级市场的资金流动、ETF成交情况、增强策略ETF的业绩表现，以及基金发行与上市情况。报告还涉及主动权益基金和股票多空型基金的表现，分析北上资金（境外资金通过沪港通等通道流入）对ETF的影响带来的资金流向趋势。

作者通过详实的数据呈现整体ETF市场资金流入格局，强调上证50ETF等大盘宽基ETF资金流入显著，同时披露了首只中证2000增强策略ETF的发行进展。核心信息为资金流入主要集中于大盘宽基板块和医药生物等行业主题，市场资金偏好发生明显分化。报告提醒投资者关注政策变化对模型准确性的冲击及ETF价格波动风险。整体报告旨在为投资者把握ETF市场资金动态和选择优质基金产品提供参考和指引。[page::0][page::2][page::7]

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二、逐节深度解读

2.1 ETF市场回顾

2.1.1 一级市场资金流动情况（2023.11.13-2023.11.17）

• 全市场已上市非货币ETF数量达841只，上周6只ETF上市，说明ETF市场保持活跃。

- 上周ETF净资金流入合计23.64亿元，细分为股票型ETF净流入2.46亿元，债券型ETF净流出3.39亿元，跨境ETF净流出3.11亿元，商品ETF净流出9.74亿元。资金主流偏向股票型ETF，尤其是大盘宽基类。

• 宽基ETF资金净流入5.61亿元，主要以上证50ETF资金流入超过30亿元为亮点，反映大盘蓝筹股受到资金青睐；而中证500、中证1000等小盘宽基ETF资金呈现净流出，显示小盘股资金承压。

- 主题行业ETF资金净流出9.82亿元，但细分板块显示医药生物和消费板块分别净流入10.40亿元和0.31亿元，说明资金有行业轮动现象，而金融地产、周期、科技、高端制造板块资金则呈净赎回状态，净流出分别为2.05亿元至8.8亿元不等。

• 资金流向体现资金抱团蓝筹和优质消费医药，风格偏向防御和成长混合，周期性、科技等板块资金谨慎。[page::2]

图表深读

• 图表1显示跨境ETF资金流入显著（17亿元），而债券型ETF流出近负3亿元，表明近期债券ETF承压，境外ETF活跃。

- 图表2展现股票型ETF中smartbeta和宽基ETF资金流入，而增强策略和主题行业ETF资金流出明显（约10亿元），体现资金在股票型ETF内部分化。

• 图表3凸显上证50、创业板50宽基ETF资金流入突出，医药生物为主题行业中唯一显著资金净流入板块，强化上述结论。[page::2]

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2.2 二级市场交易情况

• 非货币ETF周成交总额4067.81亿元，较前一周略有下降。

- 股票型ETF成交额约2079.56亿元，宽基ETF成交最高，说明大盘ETF受到较高交易活跃度。

• 科技主题ETF成交额主题中高居榜首，表明该板块受到交易关注。

- 杠杆资金方面，宽基特别对创业板ETF表现出较强融资净买入（1.22亿元），主题行业ETF中医药生物ETF融资净买入1.64亿元，反映杠杆资金偏好成长潜力板块。

• 融资净买入总额为8.14亿元，宽基占4.62亿元，主题行业为1.04亿元，其余商品及跨境ETF融资净买入较少甚至负值。

图表解读

• 图表4柱状展示股票型ETF成交金额最高，同时融资净买入额显示股票型和跨境ETF表现正面，债券与商品为负。

- 图表5详细显示股票型ETF内部宽基成分成交最大，融资净买入多为宽基，增强策略融资净买入接近零，反映增强策略交易活跃度和资金推动力较小。

• 图表6宽基及主题/行业ETF交易中，沪深300以超过250亿元周成交额领先，医药生物主题ETF成交额远超其他行业，显示市场投资风向。

- 图表7列出成交额前五名ETF，涵盖smartbeta、跨境、宽基、商品等，数据抓取ETF具体交易表现，为投资者精选高流动ETF提供数据基础。[page::3][page::4]

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2.3 北上资金等效流入情况

• 报告依据ETF申购股票清单与北上资金的日度流向，推算北上资金对ETF持仓股票组合的“等效流入”情况，间接展示海外资金偏好。

- 宽基ETF中，双创50及创业板ETF北上资金流入明显，券商和银行机构均积极参与。

• 主题行业ETF中，科技和医药生物ETF北上资金流入强劲，金融地产、周期板块北上资金净流出较大，暗示海外机构看好成长性和创新领域，回避周期及传统行业。

- 图表8、9和10分别展示宽基及主题行业ETF北上资金等效流入分布，数据具体至券商和银行机构，利于分析机构间差异。

此分析为理解境外资金流向和ETF结构资金配比提供了关键视角，有助于捕捉政策和资金面的重要变化信号。[page::5][page::6]

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2.4 增强策略ETF表现跟踪

• 截至11月17日，全国上市增强策略ETF达24只，覆盖中证500、中证1000、沪深300、科创板50、创业板等多个指数。

- 上周中有17只增强策略ETF的复权单位净值增长率和二级市场表现均超越业绩基准，显示增强策略整体表现稳定优于被动指数。

• 2023年以来，10只增强策略ETF取得正超额收益，招商中证1000增强策略ETF的超额收益达到6.72%。

- 不同指数增强策略ETF表现分化，中证1000增强策略ETF普遍增厚超额收益，沪深300和中证500增强表现较为稳健。

• 图表11诠释了各增强策略ETF周收益、涨跌幅与其业绩基准的对比，反映各产品的相对优势和潜在投资价值。[page::6][page::7]

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2.5 主动权益及其他基金表现跟踪

• 主动权益类基金及多空策略基金上周表现亮点集中在汽车产业、成长领航等板块，多只基金周收益率超过5%甚至6%。

- 2023年以来，部分偏股基金如金鹰科技创新A和金鹰核心资源A表现优异，收益率超过40%，展示了市场风险偏好和成长性风格。

• 股票多空型基金华夏安泰对冲策略3个月定开收益显著（10.23%），说明对冲策略在波动市场中有效创造收益。

- 图表15详细列出业绩优异的基金代码、类别、经理信息，便于投资者追踪管理团队及产品表现。

• 增强指数型基金中，国泰沪深300指数增强A等基金上周和年内均展现优异超额收益，图表16揭示了增强指数基金超额收益TOP5，帮助识别表现亮眼的产品。[page::8][page::9]

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2.6 新基金申报及发行上市情况

• 上周共申报3只ETF，涉及跨境、债券和宽基ETF。

- 本周计划发行8只ETF，包括主题行业、宽基及增强策略ETF，其中重点是银华基金管理的首只中证2000增强策略ETF，以及易方达和富国基金将集中发行的两只深证50ETF。

• 两只ETF已安排在本周上市，分别是工银国证2000ETF和景顺长城中证芯片产业ETF，新增ETF将丰富市场投资选择。

- 图表12至图表14详细罗列了申报、发行、上市的ETF名称、管理公司、认购时间等，便于投资者掌握市场新增产品动态。[page::7][page::8]

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2.7 风险提示部分

• 强调历史统计和模型的有效性依赖于政策和市场环境稳定，变动可能导致模型失效。

- 历史业绩不代表未来表现，投资者应警惕业绩不及预期的可能。

• ETF二级市场交易价格存在波动风险，可能带来估值不确定性和交易风险。

- 报告未明确列举缓解策略，提示投资者保持警惕，结合自身风险承受能力理性决策。[page::0][page::9]

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三、图表深度解读

图表1-3 各类ETF资金流情况

• 图表1显示跨境ETF资金流入最多（17亿元），商品、债券型ETF资金净流出，凸显资金向境外资产及跨境ETF的偏好同时商品和债券板块资金承压。

- 图表2细分显示股票型ETF内smartbeta和宽基ETF资金流入亮眼，增强策略和主题行业ETF面对流出压力，提示资金面对不同策略的选择性。

• 图表3更细粒度体现上证50及创业板50宽基ETF资金流入突出，医药生物主题行业资金流入明显，而科技、高端制造等主题行业资金流出显著。反映资金向大盘蓝筹和防御性板块集中。[page::2]

图表4-7 交易情况及融资净买入情况

• 图表4整体梳理 ETF成交额与融资净买入，股票型ETF成交最高且融资净买入正向，说明投资者对股票型ETF信心较强。

- 图表5显示宽基ETF交易规模最大，融资净买入数据支持资金持续流向这一板块。增强策略ETF融资净买入几乎持平，为0，显示杠杆资金对增强策略ETF参与度较低。

• 图表6进一步细分宽基和主题行业ETF交易，沪深300ETF周成交近300亿元领先，显示市场对该权重指数的高度关注。医药生物ETF交易活跃，反映资金逢低买入防御与成长兼备板块。

- 图表7列举各类ETF成交额前5名基金，精准揭示市场最受投资者关注的ETF个券和资金流向，有利投资者了解市场热点。[page::3][page::4]

图表8-10 北上资金等效流入

• 图表8宽基ETF中双创50和创业板ETF获得券商和银行投资者的较多资金流入，显示境外资金和机构资金均偏好成长股和高科技板块。

- 图表9则展示科技和医药生物ETF的北上资金净流入明显，金融地产和周期性行业资金流出，展现资金结构调整与风格转向。

• 表格式的图表10为北上资金等效流入的具体基金明细，具体到单只ETF的北上资金规模，便于进行基金优选及比较分析。[page::5][page::6]

图表11-16 ETF及基金表现

• 图表11显示增强策略ETF性能表现细节，复权单位净值增长率普遍超过其业绩基准，特别是中证1000增强策略ETF表现最佳，验证了该策略带来的超额收益能力。

- 图表15和16展现了主动权益和增强指数型基金的表现排名，前者上周和年内表现均亮眼，后者则显示了增强策略的持续能力。对比表现帮助界定基金经理的管理实力及基金的持续价值。

• 以上图表结合资金流向和业绩评估，证明资金流入大盘宽基和部分医药、高科技板块基金对应出色的基金管理经营能力与投资潜力。[page::7][page::8][page::9]

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四、估值分析

报告主要聚焦市场资金流动及基金表现，未对单个ETF或股票进行详细估值模型披露，未涉及DCF、PE或EV/EBITDA等传统估值方法分析。增强策略ETF本质为被动指数与主动管理结合，主要价值来自指数选股和策略优化。报告中“超额收益率”即投资相对其业绩基准（如相应指数）超出的收益率，间接体现增强策略带来的价值。

该超额收益率是基于实际基金净值表现减去业绩基准的相对值，反映基金投资经理策略能力。核心估值依据为指数、市盈率及行业前景隐含在指数表现与业绩基准中，投资者应综合资金流入及业绩表现判断策略优劣。[page::7][page::9]

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五、风险因素评估

报告识别风险包括：

• 模型风险： 历史数据分析、统计和模型均基于稳定的政策与市场环境，若出现重大变化模型结果的有效性存在风险。

- 历史业绩不可预示未来风险： 特别是增强策略ETF，依赖市场趋势和策略有效，市场波动可能影响超额收益。

• 市场价格波动风险： ETF二级市场价格受供需、市场情绪影响，可能出现价格与净值偏离，给投资者带来交易风险。

风险提示强调风险不可忽视，投资者需结合自身风险承受力谨慎选择。报告未详细讨论风险缓解策略，投资者需自行做好资产配置和风险管理。[page::0][page::9]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对大盘宽基ETF资金流入给予一定肯定，但小盘和主题行业ETF大量资金流出，暗示市场风格未见统一，是资金结构调整的动态结果，策略上仍存分歧。

- 杠杆资金对增强策略ETF参与有限，可能反映该类基金流动性或风险收益特性未完全被杠杆资金接受，存在结构性风险。

• 北上资金部分集中流入科技、医药生物板块，但金融地产、周期性板块资金流出较多，需关注这是否带来行业估值波动风险或反转风险。

- 强调历史与模型风险时，报告略显保守，未对政策调整、宏观经济波动可能带来ETF市场震荡做更深入论述，存在一定预警不足。

• 报告中部分基金业绩数据为近期表现，未充分讨论表现持续性与未来业绩可持续风险。

- 报告多数数据来源于iFinD、Wind及内部研究，未详细披露模型算法，投资者需警惕数据解读的局限性和偏差。

综上，报告信息详实，涵盖多维度市场动态，但对潜在市场波动和政策调控影响的深入解读仍有提升空间。[page::0][page::2][page::9]

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七、结论性综合

本报告全面梳理2023年11月中旬至11月下旬中国ETF市场的资金流向、交易活跃度、新基金发行与基金表现。核心发现是：

• 大盘宽基ETF资金流入明显，尤其以上证50ETF表现最为亮眼，显示市场资金偏好蓝筹权重股及防御成长双重特点。

- 小盘宽基ETF和主题行业ETF资金出现净流出，尤其是金融地产、周期及高端制造等板块资金外流，体现市场风格存在显著分化和资金重配。

• 二级市场交易活跃以宽基ETF为主，成交量和融资买入额均显示大盘ETF和成长性行业ETF获得杠杆资金青睐。

- 北上资金表现出对科创板、创业板及科技医药行业ETF的偏好，反映境外投资者对成长性及创新行业持续看好。

• 增强策略ETF整体业绩优异，绝大多数产品实现超额收益，尤其是中证1000增强策略ETF显示出较高的收益弹性，验证主动管理策略的市场优势。

- 主动权益和多空策略基金中个别产品表现突出，成为市场亮点，2023年以来部分偏股混合基金和成长基金收益较高。

• 新发行ETF中首次推出中证2000增强策略ETF，丰富市场投资工具，基金管理机构实力雄厚，值得关注。

- 风险方面，报告强调模型和历史数据的局限性，ETF价格波动风险不可忽视，投资者需审慎决策。

通过全方位资金流向、交易情况、基金表现及北上资金动态解析，报告为投资者提供了深刻的市场资金面和产品表现洞察，体现了大盘宽基和成长主题ETF的市场主线和潜在机会，同时揭示了资金流出的板块风险和市场风格切换的复杂性。投资者应结合自身风险承受能力，关注政策导向及资金流变化，择优选择流动性好、策略稳健的ETF产品，合理布局主动和被动投资组合。

整体而言，报告传递了ETF市场资金积极流向优质大盘宽基及成长主题ETF的信号，同时提醒关注交易风险和市场结构变化，具有重要的参考和指导价值。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]

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参考图像示例

• 图表1：各类非货币ETF资金流情况

• 图表4：各类ETF交易情况

• 图表8：宽基ETF北上资金等效流入前5名

• 图表9：主题/行业ETF北上资金等效流入情况

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（全文完）

报告