市场近期走势与行业表现 [page::0]

• 近五个交易日主要指数普遍下跌，上证综指跌0.45%，创业板指跌6.88%，沪深300跌1.93%，中证500跌4.20%。

- 成交量有所放大，日均成交额达2.29万亿元，较前期增加约44亿元。

• 行业表现分化，煤炭、银行、食品饮料涨幅领先，电子、传媒、计算机跌幅居前。

宏观经济数据与政策动态 [page::0][page::1]

• 9月出口同比增长8.3%，但短期面临外部环境不确定性压力，长期出口增速有回落风险。

- 9月CPI环比微增0.1%，同比持平，PPI同比降幅收窄预示工业企业盈利有望企稳。

• 总理强调加力推进逆周期调节，扩大内需、强化国内大循环和产业标准升级，为市场带来政策支持。

投资策略与行业配置建议 [page::1]

• 市场定价逻辑向内循环偏重，短期或受“十五五”规划预期推动带动行情。

- 防御性机会聚焦红利板块，波动中布局再配置机会。

• 重点关注三大领域投资机会：

(1) TMT板块，受“人工智能+”行动及算力国产替代驱动；
(2) 电力设备，受海外储能旺盛需求及固态电池产业化推进；
(3) 有色金属，受美联储年内降息预期利好。

风险提示 [page::1]

• 行业催化不及预期

- 外部环境不确定性

• 地缘政治风险

【渤海证券研究报告】“逆周期调节正待发力，中长期规划即将揭晓——A股市场投资策略周报”详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：逆周期调节正待发力，中长期规划即将揭晓——A股市场投资策略周报

- 发布机构：渤海证券研究所

• 发布时间：2025年10月17日 09:51（北京时区）

- 主要撰写人员：
- 宋亦威 证券分析师
- 严佩佩 证券分析师
- 靳沛芃 研究助理

• 主题：本报告聚焦于2025年10月中旬A股市场的最新情况，涵盖市场回顾、宏观经济数据、政策动态与未来投资策略，主要探讨逆周期调节政策发力背景下的A股市场走向及板块机会。

- 核心论点：
- 当前逆周期调节政策正准备持续发力，预计“十四五”中长期规划相关政策即将公布，将成为市场的重要催化剂。
- 短期市场受外部不稳定因素影响显著，但政策支持强调内需和国内大循环，有望稳定市场预期和盈利水平。
- 投资策略建议聚焦防御性红利板块，同时关注人工智能、云计算、电力设备及有色金属等新兴成长板块。

• 评级及建议：报告未明确给出单一股票评级，而是以板块划分投资机会，整体呈现积极但审慎的态度，强调关注政策带来的机遇及风险管理。

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二、逐章节深度解读

1. 市场回顾

• 关键内容：

- 报告回顾了2025年10月10日至16日的市场表现，重要指数均有所回落：
- 上证综指下跌0.45%
- 创业板指大幅下跌6.88%
- 沪深300、中证500分别下跌1.93%和4.20%
- 成交额有所提升，11.45万亿元总成交额，日均2.29万亿元，环比增加43.77亿元，显示市场仍具交易活跃度。
- 行业层面，煤炭、银行及食品饮料板块表现相对坚挺，而电子、传媒、计算机板块大幅下跌，反映投资者风险偏好有所下降，偏好防御性资产。

• 分析：

- 创业板与中证500的大幅回落凸显中小盘股受环境影响更敏感，市场存在一定分化。
- 增加的成交额可能因波动加剧带动短线交易活跃，预示投资者或在调整仓位。
- 行业表现说明资本向传统防御性和必需消费转移，科技板块短期面临调整压力。

2. 宏观数据分析

• 贸易数据：

- 2025年9月出口同比增长8.3%，但主要因去年同期基数较低的技术性反弹。
- 受中美贸易关系紧张影响，短期贸易环境面临不确定性，预计四季度出口增速将有所放缓。

• 通胀数据：

- 9月CPI环比微增0.1%，同比负增长0.3%，显示通胀压力温和，需求端依然疲软。
- PPI环比持平，同比降幅收窄，反映工业生产价格压力减轻，有望支撑企业盈利，特别是制造业。

• 盈利影响：

- PPI同比回升暗示工业企业利润下滑趋势缓解，预计三季度上市公司盈利有望企稳，利好市场信心。

• 逻辑与假设：

- 报告合理关联通胀与企业盈利的内在关系，通胀温和可避免消费端需求再度大幅萎缩。
- 同时基数效应影响出口，提示投资者关注中长期出口环境变化，而非单月数据波动。

3. 政策动向

• 关键政策声明：

- 经济形势专家和企业家座谈会上，李强总理强调“加力提效实施逆周期调节”。
- 持续推动扩大内需、做强国内大循环，强调培育内需新增长点。
- 对产业链治理加强，规范“无序、非理性竞争”，表明未来会在供给侧结构性改革和市场标准制定上下更大功夫。
- 10月15日国务院第十六次专题学习重申“标准升级”的重要性，力求通过高标准推动产能提质增效，适应高质量发展。

• 政策推断：

- 逆周期调节力度将加码，特别是财政和货币政策可能会有更明确方向。
- 产业标准和竞争治理的加快，会推动传统行业转型升级，对资本市场形成积极影响。
- 内循环战略强化，将使市场定价机制更多反映国内需求和发展趋势，提升市场稳定性和韧性。

4. 策略建议

• 短期投资观点：

- 面对外部风险重新抬头，建议关注防御性较强的红利板块，适合风险偏好较低的投资者。
- 当前市场波动提供再配置机会，重点关注如下三大投资主线：
1. 人工智能+：力度加大，国内云计算厂商加码资本投入，算力国产化加速，带来TMT板块机会。
2. 电力设备：受益于海外储能需求高景气，国内固态电池产业化推进，工业装备升级明显。
3. 有色金属：受美联储加快降息预期推动，利好有色金属商品价格，上游资源板块或迎风口。

• 策略逻辑：

- 以政策引导为核心，兼顾防御与成长，体现了当前市场对不确定性风险的防范意识。
- 强调“超预期政策利好”可能成为行情催化剂，呼应即将召开的二十届四中全会和“十五五”规划相关内容。

5. 风险提示

• 识别风险：

- 产业催化政策可能不及预期，影响板块和整体市场表现。
- 外部环境不稳定性，如地缘政治紧张、贸易摩擦升级。
- 地缘政治风险可能带来资本流动波动和宏观经济冲击。

• 影响分析：

- 这些风险均可能导致市场波动加剧，短期内压制投资者情绪，削弱市场上涨动力。
- 报告未明确提出具体风险缓解措施，但隐含通过分散投资板块和关注政策动态的建议。

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三、图表深度解读

报告内页顶端含有一张封面类图片（[图1: 页0]），内容展示团队成员正在讨论文件的特写，配文“君临渤海 诚挚相伴，独立诚信 细研深究 策略”，体现渤海证券研究所的研究严谨与专业风格。

此外，报告第3页提供了渤海证券研究品牌logo及介绍（[图2: 页3]），说明其拥有超过1500篇原创研究内容，强化出品机构权威性与研究深度保障。

报告正文未包含具体的财务、宏观数据图表，但通过数据段落详细介绍了比较数值，文字解析充分。

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四、估值分析

本报告为策略周报性质，主要分析宏观政策与投资策略，未涉及具体个股的估值模型、DCF计算或可比公司分析等技术估值方法。重点在于：

• 透过宏观与政策分析瞄准未来增长和防御板块的配置机会。

- 估值角度预期跟随政策利好释放，体现市场预期转换的潜力。

• 无具体目标价区间。

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五、风险因素评估

• 行业催化不及预期风险：如逆周期调节力度或范围不及市场预期，可能导致相关板块表现低迷。

- 外部环境不确定性：中美贸易紧张、全球经济不确定性加剧，影响出口及市场情绪。

• 地缘政治风险：可能扰乱资本市场和供应链稳定，带来短期冲击。

报告指出的风险全面且符合当前宏观背景，提醒投资者警惕外部不可控因素的影响。风险发生概率虽未量化，但已作为重要不确定性列出。

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六、批判性视角与细微差别

• 观点较为乐观但审慎：报告对逆周期调节寄予厚望，期待政策发力带来行情接力，但同时也客观揭示外部风险及行业不确定性。

- 缺乏具体量化政策力度分析：虽然强调“加力提效”，但未给出逆周期调节的量化指标或具体政策工具，难以准确预估政策效果。

• 政策预期依赖较强，若落空则反向风险突出。投资建议受政策导向影响大，存在一定跟风风险。

- 未详细提及全球宏观经济其他变量，如美联储货币政策变化对资本流动的影响，存在一定分析视角的局限。

• 报告未深入披露企业盈利预测细节，仅笼统认为盈利有望企稳，缺少对不同产业链具体盈利的分解分析。

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七、结论性综合

本次《逆周期调节正待发力，中长期规划即将揭晓——A股市场投资策略周报》从宏观、政策、市场表现多个维度深刻解析了2025年10月中旬A股市场的现状与未来趋势。核心结论如下：

• 市场短期受到外部环境及创业板波动等多重因素影响，表现承压但成交活跃。

- 9月贸易和通胀数据表明出口增速有技术性反弹，通胀温和缓解企业盈利压力，具备企稳基础。

• 国务院及李强总理多次强调逆周期调节加码、扩大内需和构建高质量标准体系，彰显政策支持力度明显增强。

- 逆周期调节政策发力背景下，市场将更聚焦国内大循环驱动逻辑，有利于降低外部风险传导。

• 投资策略短期推荐防御性红利板块，同时布局人工智能相关产业链、能源装备及有色金属，依托政策催化实现结构性机会。

- 报告警示的主要风险包括政策不及预期、外部环境波动和地缘政治风险，需保持警惕。

整体而言，渤海证券研究团队提出的投资策略兼顾政策机遇与风险防控，逻辑严谨，结构清晰，具有较强现实指导意义。报告强调逆周期调节和内需政策即将爆发的时间窗，为投资者提供了重要的中长期布局参考。[page::0,1]

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图表示例

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图1：“君临渤海 诚挚相伴”封面图，体现研究团队形象与专业态度。

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图2：渤海证券研究品牌标识及原创内容介绍，强调研究机构资质。

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以上是对渤海证券2025年10月17日发布的《逆周期调节正待发力，中长期规划即将揭晓——A股市场投资策略周报》详细且全面的分析解读，涵盖其核心观点、数据依据、政策分析、图表说明、投资策略及风险提示，旨在为专业投资者提供权威且深入的市场洞察与操作建议。

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