国泰海通·联合电话会｜商业航天的星辰大海

报告概览与会议安排 [page::0]

• 主办：国泰海通证券研究，多行业联合电话会，时间节点：12月13日—12月15日，分三期（卫星制造、火箭发射、应用与算力）[page::1]。

- 目标：解读产业与政策端利好对卫星及火箭全链条的影响并识别投资机会，面向签约客户开展深度交流与投分享会[page::0]。

会期与专场安排（表格化）[page::1]

| 专场 | 日期与时间 | 主题聚焦 | 主要分析师/嘉宾 |
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| 第一期 | 12月13日 20:00 | 卫星制造：元器件、分系统、总装 | 杨天昊（军工行业首席分析师） |
| 第二期 | 12月14日 20:00 | 火箭发射：发射服务与产业链机会 | （火箭发射专场） |
| 第三期 | 12月15日 08:00 | 商业航天下游应用与算力 | 杨蒙、杨林（计算机行业分析师） |

• 说明：每期分别对制造、发射与应用端进行深度讨论，覆盖从组件到运营应用的完整产业链[page::1][page::2]。

卫星制造专场要点（产业结构与关键环节） [page::1]

• 产业链结构：包括元器件、分系统、总装、地面站与深空算力硬件等，关注上游器件国产化与中游总装能力提升带来的可持续放量机会[page::1]。

- 投资要点：关注具备批量化生产能力、供应链可控及技术壁垒的器件与总装厂商，以及具备发射/在轨服务配套能力的企业[page::1]。

火箭发射专场要点（市场节奏与机会） [page::1]

• 行业趋势：商业航天进入快车道将带动火箭发射频次与低成本重复使用相关配套需求提升，发射服务与发动机、推进剂、发射场配套成为短中期核心受益点[page::1]。

- 风险提示：发射失败、监管节奏和补贴/商业化变动会对单体公司业绩与估值产生短期扰动[page::1]。

下游应用与算力（应用场景与计算机行业联动） [page::2]

• 应用方向：遥感、通信、导航与在轨算力服务将带动地面计算、卫星通信模组、数据处理平台等需求增长[page::2]。

- 关联投资：计算机行业的算力设备厂商、卫星地面站建设与数据服务提供商将直接受益，关注具有行业客户资源与场景落地能力的公司[page::2].

参会与合规提示 [page::3]

• 本订阅内容仅面向签约客户发布，非签约用户请遵守适当性管理要求并取消关注；会议报名方式及客服电话列明在文末[page::3].

元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题为“国泰海通·联合电话会｜商业航天的星辰大海”，由国泰海通证券研究发布，发布日期标注为2025年12月14日并显示地区为广东，[page::0]。

- 报告形式为系列电话会（多行业联合系列）宣传与议程介绍，核心主题聚焦“商业航天”及其产业链（卫星制造、火箭发射、下游应用与算力等），目的是组织并向签约客户介绍分专题的行业研究与投资机会研讨会，[page::1]。

• 报告并未体现传统研究报告中的“评级”或“目标价”类项，呈现为事件/会议公告与议题导览，旨在传递议程安排、主讲范围与参会方式等信息，[page::1]。

逐节深度解读（逐章精读与剖析）
1) 封面与元信息（摘要位置）

• 本资料以系列电话会形式发布，第一版说明为“卫星制造专场”，并在随后的页面列出分期主题与时间安排，表明这是一个分专题、多期的研究交流活动，而非单次报告披露，[page::1]。

- 文档顶部明确了发布机构与时间，提示这是研究运营组制作的内部或签约客户服务项下活动宣传材料，该信息界定了目标受众与分发范围，[page::0] [page::2]。

2) 会期与议题安排（“卫星制造专场”“火箭发射专场”“应用专场”）

• 第一场（卫星制造）安排在12月13日20:00，讨论点列举了“卫星制造、元器件、分系统、总装、火箭发射、运营应用、通信、算力、导航、遥感、地面站、深空算力硬件”等产业链及细分环节，显示该场次覆盖从上游零部件到下游应用的全链条议题，[page::1]。

- 第二场（火箭发射专场）安排在12月14日20:00，聚焦火箭发射产业链的投资机会与加速发展趋势，主题暗示政策与行业双驱动将推动发射市场进入“快车道”，但文中未给出量化预测或市场规模估算，[page::1]。

• 第三场（商业航天应用及投资机会）安排在12月15日08:00，重点转向商业航天下游应用及与计算机行业的交叉投资机会，表明研究会尝试连接航天与地面算力、软件与服务端的协同机遇，[page::2]。

3) 目标受众与参会方式

• 文档提供电话参会号码（大陆、全球、香港、台湾等多地接入），并鼓励“扫码报名、联系对口销售”，这表明活动为签约客户与机构投资者定向提供并带有客户关系管理目的，[page::2]。

- 页面明确提醒：本订阅号内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户，若非签约客户应取消关注，属于合规与投资者适当性管理的声明，提示了信息使用边界与合规风险管控要求，[page::3]。

图表与图片深度解读（每幅图片/图像说明与解析）

• 页面中包含多张嘉宾与活动宣传图片；下列为文档中嵌入的图片及逐一说明与分析。图片以相对路径引用如下（按原文路径复现）：

- 封面人像与二维码（第1页）:
该图片为嘉宾人像左侧特写与右侧小程序/报名二维码的组合式海报元素，功能上用于识别讲者形象并便捷引导报名，视觉上采用渐变背景以突出人物肖像和扫码动作的引导性，[page::1]。
- 第1页右侧小头像（第1页）:
该图为圆形二维码/活动码视图，设计指向小程序或报名页面，表明组织方通过移动端即时报名与互动的意图，便于用户快速参与，[page::1]。
- 第2页横幅嘉宾群像（第2页）:
该横幅展示两位男性分析师的半身照片与同样的二维码右侧引导元素，布局强调“系列讲座的多位分析师阵容与跨行业覆盖”，同时通过重复二维码保持报名路径一致性与品牌统一性，[page::2]。
- 第2页计算机行业主讲组照片（第2页）:
该图片展示计算机行业主讲组的两位分析师人像，表明第3期聚焦计算机与航天下游应用时将有专门的行业分析师参与，图片传递“跨行业联动”的会议定位，[page::2]。
- 第2页另一码（第2页）:
该小图再次为扫码/小程序码，强调移动报名入口的重复提醒与活动传播驱动策略，[page::2]。

• 图像内容分析与对文本的支持：上述图片主要承担品牌识别、主讲阵容视觉呈现和便捷报名入口三项功能，视觉设计强化了“系列电话会—多期覆盖不同细分领域—使用扫码报名”的传播路径，并未包含可量化的市场数据或分析模型，因此其功能偏向推广与关系维护而非传递研究结论或数据结论，[page::1] [page::2]。

- 关于图片信息的局限性：图片虽展示分析师职称/形象（文本亦有展示），但并不替代深入研究内容；用户若希望获得定量研究、模型或估值分析，需要通过参会或向对口销售获取完整研究报告或会议纪要，图片本身无法提供该类细节，[page::2]。

估值分析（若存在）

• 本次文档为系列电话会议程与宣传材料，未包含任何估值方法、DCF计算、可比公司分析或财务预测表格，因此无法在本文档基础上提取估值输入（如折现率、永续增长率、可比倍数等），文档亦未提供相关敏感财务假设或目标价信息，[page::1] [page::2]。

风险因素评估（根据报告识别）

• 合规与适配性风险：文档明确限制内容仅面向签约客户，若非签约客户接收并据此投资存在合规与适配性风险，组织方同样提示“请取消关注”以控制投资风险和服务质量，这既是法律合规声明也是对信息接收者资格的风险提示，[page::3]。

- 信息完整性风险：作为活动宣传材料，本资料未披露具体研究结论、定量分析或投资建议的详尽支撑，若受众据此直接做出投资决策可能存在信息不充分的风险，需通过参会或获取完整研究报告以补足分析链条，[page::1] [page::2]。

• 传播依赖风险：大量使用扫码与电话接入流程显示组织方对移动端与电话会议技术的依赖，若报名通道或接入系统出现故障，将影响信息传达与客户体验，但文中未披露备选接入方案或应急流程，[page::2]。

批判性视角与细微差别（审慎视角）

• 报告性质偏向活动宣发而非研究结论发布：从文档结构与所含内容判断，该材料意在召集签约客户参与电话会并展示议题范围，而非提供可直接用于投资决策的深层研究结论或估值模型，读者应注意两者差别并在参与后索取完整研究或纪要以获取量化支持，[page::1] [page::2]。

- 缺乏量化与时间序列证据：资料罗列了若干产业链节点（如卫星制造、火箭发射、地面站、算力硬件等）但未提供行业规模、增长率、CAPEX/NAV估算或竞争格局的量化分析，限制了外部读者对“政策利好如何转化为具体商业化增长”的评估能力，[page::1]。

• 可能存在选择性披露倾向：作为面向签约客户的专属内容，活动宣发有激励吸引客户续约或深度参与的商业逻辑，这可能导致公开材料更侧重事件体验与参与动机而非公开披露全部研究结论，外部非签约用户应注意信息不对称风险，[page::3]。

结论性综合（综合总结）

• 本文档系国泰海通证券研究组织的“商业航天”系列电话会的宣传与议程介绍，明确分为卫星制造、火箭发射与下游应用三大专题，并配以多位行业/计算机/军工分析师参与的视觉宣传与扫码报名路径，目标受众为国泰海通研究服务签约客户与机构投资者，[page::0] [page::1] [page::2]。

- 文档的价值定位在于搭建专业交流平台、传递会议时间/议题与参会方式，并借由主讲阵容与扫码入口引导客户参与；其短期作用为信息传达与客户维护，长期作用视后续会议输出（如纪要、研究报告、数据表）而定，[page::1] [page::2]。

• 重要限制：资料并无提供财务预测、估值框架或可直接用于投资决策的量化证据，且明确限制为签约客户内容，因而建议目标受众若需具体投资分析，应参会后索取完整研究报告或联系对口销售获取更详尽的模型与数据支持，[page::2] [page::3]。

如需我进一步操作以下任一项，请指示：1) 按期参会后对会议纪要与研究报告进行详尽定量剖析；2) 针对商业航天某一细分领域（如卫星制造或火箭发射）整理公开市场的可比公司数据与估值区间；3) 将本材料转化为面向非签约客户的公开版摘要以便外部传播（需删减合规限制说明）。

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