【山证非银】行业月报（2026年5月）：制度改革持续深化，基本面估值双修复
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摘要
本月报告聚焦资本市场改革对证券行业的持续催化，创业板改革深化、上市标准扩容、储架发行及做市制度落地提升成长性企业融资能力，交易规则升级增强市场流动性，从而带动经纪、投行、资管等核心业务回暖。4月行业基本面回暖，上市券商一季度营业收入与净利润实现双位数增长，显示估值底部修复与政策红利叠加的配置逻辑；同时需警惕宏观经济波动、改革推进不及预期及市场波动等风险因素。[page::1][page::2][page::9]
