Sources and Nonlinearity of High Volume Return Premium: An Empirical Study on the Differential Effects of Investor Identity versus Trading Intensity (2020-2024)
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摘要
本论文以2020–2024年韩国市场逐笔投资者数据检验High Volume Return Premium(HVRP)，发现“谁”交易与“以何种方式衡量强度”共同决定溢价：以市值归一化的机构买入强度呈完美单调正向关系，最高信念四分位（Q4）50日CAR≈+10.07%，最低（Q1）≈-0.05%，而以交易额归一化会破坏该单调性；此外，董哈克（Donghak）集体行动期间，散户由噪声交易者短暂转为具有持续回报的参与者，表明极端市场情形可改写常态结论 [page::2][page::24][page::33]
