量化选股的线性回归体系构建（二）--因子牛熊市区别
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摘要
本报告基于长江趋势模型区分牛熊市，利用Fama-MacBeth回归方法分析多因子在不同市场状态下的选股表现。发现估值、预期和增速类因子在牛市表现更好，而市值、现金比率和偿债能力等因子在熊市选股中更显著。进一步构建牛市和熊市多因子组合，回测显示组合具有稳定超额收益，但在极端市场阶段存在较大回撤。报告提出后续将研究因子的最优持仓周期和行业中性调整方法[page::0][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8][page::10][page::11][page::12]。
