主动权益基金仓位维持高位震荡 [page::0][page::4]

• 截至2025/9/12，主动权益基金平均仓位约90.55%，较上周变化不大。

- 普通股票型基金仓位92.61%，偏股混合型为91.17%，配置型基金为88.60%。

• “固收+”基金平均仓位23.41%，略有下降。

行业配置与风格动向 [page::1][page::4][page::5][page::6]

• TMT板块（电子18.35%、通信7.80%、计算机4.10%）仓位持续提升，医药仓位下降至12.03%。

- 大盘成长风格仓位显著上升至35.17%，小盘成长仓位下降8.55个百分点。

• 基础化工、传媒、汽车等板块仓位有所收缩。

- 主力资金净流入房地产、钢铁等行业，净流出电新、机械、医药等。

| 行业 | 本周仓位(%) | 环比变化(pct) |
|------------|--------------|---------------|
| 电子 | 18.35 | +0.35 |
| 通信 | 7.80 | +0.25 |
| 农林牧渔 | 1.62 | +0.20 |
| 计算机 | 4.10 | +0.19 |
| 非银行金融 | 2.79 | +0.19 |
| 医药 | 12.03 | -0.56 |
| 基础化工 | 4.25 | -0.30 |
| 传媒 | 1.71 | -0.19 |
| 汽车 | 3.68 | -0.18 |
| 有色金属 | 5.47 | -0.12 |

ETF资金流向结构性分化 [page::6][page::7]

• 宽基ETF连续12周资金净流出，本周净流出约224.56亿元，主要流出科创50、沪深300等。

- 行业ETF资金净流入约192.5亿元，周期制造（168亿元）、金融（82亿元）与消费（40亿元）吸金显著。

• TMT板块资金持续流出，科创芯片等指数净流出显著。

- 港股ETF资金持续流入，科技、创新药及大金融板块受追捧。

公募基金净值表现及新基金发行 [page::3][page::7][page::8][page::13][page::14]

• 主动偏股基金周均涨幅2.16%，上涨基金占比86.05%。

- 净值涨幅TOP5基金分别涨幅超11.9%至13.5%。

• 近一年主动权益基金新发活跃，2025年新发基金数及规模均大幅超过往年同期。

- 本周新成立基金40只，发行基金55只，股票型基金占比较大，活跃于科创及主题指数领域。

主力资金流向个股及行业细分 [page::9][page::10]

• 主力资金净流入电子、通信、房地产板块；净流出电力设备及新能源、机械、医药。

- 个股方面，特大单净流入最高股为兆易创新、寒武纪等，净流出中芯国际、阳光电源等。

• 主动资金积极配置胜宏科技、寒武纪、中科曙光等标的，集中于电子及科技领域。

信达证券《量化市场追踪周报(2025W37)》详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 《量化市场追踪周报(2025W37)：主动权益仓位高位震荡，ETF资金结构性分化延续》

- 作者及发布单位： 于明明等，信达证券研究开发中心

• 发表时间： 2025年9月14日18:20，上海

- 报告主题： 本报告聚焦2025年第37周A股市场及相关基金的仓位动态、风格偏好、行业配置及资金流向等关键量化指标，尤其分析主动权益基金、ETF市场资金分化现象及主力/主动资金流动。

• 核心论点摘要：

- 主动权益基金仓位维持高位震荡，平均仓位超过90%，整体配置积极且情绪偏多。
- 行业配置上，TMT板块仓位继续攀升，农林牧渔及大金融板块仓位有所增加，医药板块则出现明显回调。
- 子风格方面，大盘成长风格显著提升，小盘成长风格大幅下降，反映资金向大盘成长股集中。
- 融资余额突破2.3万亿元，显示杠杆资金风险偏好上升。
- ETF资金呈明显分化，宽基连续12周净流出，而行业及主题类ETF资金持续流入，尤其周期制造、金融、消费及港股科技、创新药、大金融板块受青睐。
- 主力资金更多集中流入房地产、钢铁等传统板块，主动资金偏好电子、通信等TMT及部分成长股。

• 投资评级与目标价： 报告为市场追踪周报，未明确投资评级及目标价，侧重市场动态和资金流向分析，提供基于量化数据的市场情绪和配置指引。[page::0][page::1]

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二、逐节深度解读

1. 市场仓位动态与风格配置

• 仓位整体测算：

- 主动权益基金整体股票仓位高位震荡，约90.55%，较7月低点（84%）大幅回升且连稳三周高位；普通股票型基金仓位最高达92.61%，偏股混合型及配置型基金略有下滑，固收+基金仓位约23.41%。
- 细分基金类型调整幅度有限，显示机构配置谨慎但总体多头氛围稳定。[page::0][page::3-4]

• 风格偏好动向：

- 大盘成长仓位显著上升5.51个百分点达35.17%，大盘价值及中盘成长仓位稳步提升，小盘成长仓位下降显著8.55个百分点，仅为32.57%。
- 资金从小盘成长流出，偏好安全且成长性兼顾的大盘股，体现避险与成长双重考量。
- 历史风格仓位分布图（图5）显示过去十年内，风格变化显著，本周趋势延续成熟态。[page::4-5]

2. 行业配置动态

• 行业仓位变化：

- 行业配置加仓集中在电子（18.35%、+0.35pct）、通信（7.80%、+0.25pct）、农林牧渔（1.62%、+0.20pct）、计算机（4.10%、+0.19pct）、非银行金融（2.79%、+0.19pct）。
- 明显减仓行业为医药（12.03%、-0.56pct）、基础化工（4.25%、-0.30pct）、传媒（1.71%、-0.19pct）、汽车（3.68%、-0.18pct）、有色金属（5.47%、-0.12pct）。
- 行业仓位分布延续TMT板块上涨趋势，反映增长板块持续获得配置机会；医药等防御及消费相关板块部分调整。
- 表2详细展示各行业历时仓位，均无剧烈波动，整体趋稳。[page::5-6]

3. ETF市场资金结构分化

• 宽基与行业ETF资金流：

- 宽基ETF连续12周资金净流出，本周流出约224.56亿元，规模缩减至24102亿元。科创50、沪深300与中证1000流出显著，中证500逆势净流入。
- 行业ETF持续净流入192.5亿元，周期制造、金融及消费为主导方向，资金集中于电池、金融券商、新能源、化工及黄金股细分主题。
- TMT板块资金持续流出，本周净流出98.53亿元，特别是芯片相关指数资金流出明显。
- 港股ETF资金流入保持强劲，特别是港股科技、创新药及大金融板块，说明跨境配置热度高涨。

• ETF新成立基金规模与数目：

- 本周主动权益基金新发行基金13只，新成立主动权益型基金份额近40亿份，近1年新发基金数量和规模均居高位，反映机构投资热情。[page::6-8]

4. 主力与主动资金流向分析

• 主力资金流向特点：

- 主力资金净流出电新及基础化工、机械板块，净流入房地产及钢铁板块。中小单和大单资金流对一些龙头股存在相反买卖行为，体现主力与散户行为差异。
- 重点资金流入个股如东山精密、兆易创新等，流出中芯国际、宁德时代、阳光电源等。行业上资金流出的主要板块包括新能源电力设备、机械、基础化工、医药。

• 主动资金净买入额约-2262亿元，体现主动资金近期调整态势；重点流入钢铁、房地产、农林牧渔等行业。

- 个股资金流入流出对比表揭示市场热点与回避领域，权重较大蓝筹与热门成长赛道资金流动频繁。[page::8-11]

5. 新成立与发行基金情况

• 本周境内新成立40只基金，其中主动权益13只，发行总份额约217.94亿元，主力集中于机器人产业ETF、指数增强等领域。

- 新发行基金55只，覆盖股票型、债券型、混合型、FOF、QDII及REITs基金，显示当前公募基金发行多元化且活跃。

• 相关基金经理、发行日期、规模等详细信息表明市场产品热度与重点领域。此类基金或反映市场机构投资风向标。[page::12-15]

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三、图表深度解读

图1（第2页）宽基指数周涨跌幅

• 描述： 重点宽基指数周涨跌，成长风格指数如科创50涨幅最大（5.48%），传统指数如上证指数、沪深300等涨幅较小（1.52%-2.45%）。

- 解读： 明显的成长优势，红利、国证价值等风格表现疲弱，与报告中的基金风格偏大盘成长呼应。

• 支持文本： 反映资金本周青睐成长型战略，短期资金聚焦科技创新板块回暖。[page::2]

图2（第3页）一级行业指数涨跌幅

• 描述： 房地产、农林牧渔、TMT等行业涨幅领先，银行、医药、石油石化等表现低迷。

- 解读： 行业分化明显，成长与周期性行业表现突出，防御性板块承压。

• 联系文本： 对应主动基金仓位调整，医药仓位回落，房地产仓位略增，具备较强的策略匹配。[page::3]

图3-4（第4页）基金历史仓位分布

• 主动权益型基金历史仓位稳步回升，普通股票型基金仓位近乎历史高位。固收+基金仓位较为稳定但近期略微下降。

- 显示基金整体风险偏好维持高位，流动性和风险承受能力较强。[page::4]

图5（第5页）主动权益基金风格仓位历史分布

• 大盘成长仓位占比显著上升，小盘成长仓位下滑，反映机构投资策略趋于更为稳健的“大盘成长”风格。[page::5]

图6（第7页）ETF资金年度累计净流入额

• ETF资金中行业指数（周期制造、金融、消费）净流入持续，宽基指数净流出扩大，体现资金向细分板块结构性机会聚集。

- 境外指数ETF净流入持续增加，港股相关ETF尤为受宠。[page::7]

图7-11（第8页）基金成立数据

• 主动权益基金新成立规模呈上升趋势，明显超历史同期水平，被动基金发行为近年最高，显示公募市场活跃度提升。[page::8]

图12（第9页）资金净流入结构

• 不同成交额单元资金流入差异明显，显示大单资金流入或流出行业存在显著分歧，反映市场微观结构复杂性。[page::9]

表格分析（多个页码）

• 个股及行业资金流向细分，特大单与中小单的买入卖出对比为投资者提供详细资金轮动和市场关注点，帮助揭示机构与散户资金差异及热点板块演变。[page::9-11]

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四、估值分析

• 本报告侧重市场仓位和资金流向追踪，未直接涉及个股或行业估值模型、目标价等内容。

- 但可由资金流、仓位变动和风格转换推断市场整体估值偏好，即成长股溢价持续与估值支撑的相对稳定。

• ETF大额资金流入高成长和周期制造板块，反映市场对相关行业相对估值优势的认可。[page::0-15]

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五、风险因素评估

• 报告强调其结论主要基于历史数据与统计模型，存在失效风险，受政策、经济数据波动及市场情绪变化影响较大。

- 明确指出“证券市场是风险无处不在的市场”，投资者应审慎、全面评估信息和风险。

• 未具体区分风险缓解措施，但提示投资者应独立判断，理性投资。

- 主要风险包括市场流动性风险、政策变动风险、行业板块轮动不及预期等。[page::1][page::15]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告数据详实，信息覆盖面广，且分析基本保持中立与客观。

- 但由于主要基于历史仓位和资金流向进行推断，存在模型对突发事件适应不足的局限。

• 杠杆资金风险偏好的持续提升可能导致短期波动加剧，报告虽提及风险但未深层探讨杠杆风险对市场潜在的连锁反应。

- 主动资金流出电新板块与整体TMT资金流出趋势可能暗示资金轮动加速，投资者需警惕短期热点快速切换带来的投资风险。

• 行业仓位调整虽有趋势但幅度整体较小，显示基金经理多维持谨慎态度，可能限制下一步行情的快速展开。

- ETF资金流入港股和跨境，反映出内地资金对境外创新及大金融的青睐，背后潜藏政策和宏观经济变量风险。

• 总体看，报告提供了完整的数据图景，但对宏观环境变化以及市场情绪可能突然转变的脆弱性探讨较少。[page::0-15]

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七、结论性综合

本周市场展现出以下关键信号：

1. 主动权益基金整体仓位高位稳定，接近历史高位，表明机构投资者保持较强风险偏好和市场信心，尤其在大盘成长和TMT板块明显加仓。
2. 成长风格占主导地位，但资金从小盘成长流出，大盘成长占比显著提升，反映风险偏好从小盘成长高波动向相对稳健的大盘成长迁移。
3. 行业资金流向结构性分化，电子、通信、农林牧渔等行业持续受青睐，医药、基础化工等板块资金有所下降，表现出资金对高弹性成长板块的偏好。
4. ETF资金结构持续分化，宽基ETF连续净流出达12周，而行业、主题和跨境ETF资金大量流入，尤其集中于周期制造、金融、消费及港股科技、创新医药板块，体现资金更倾向于结构性机会而非整体市场。
5. 主力与主动资金流向存在差异，主力流向更侧重传统板块（房地产、钢铁），主动资金则偏好TMT及领先成长股，反映市场分歧及多层次资金博弈的格局。
6. 新成立和新发行基金活跃，规模持续扩大，表明市场策略创新及资金入市积极，为后续市场供给与资金流动性提供新的动力。
7. 整体来看，市场高仓位背景下，结构性机会仍是主线，成长与周期制造是资金重点，杠杆资金热情偏高，需关注潜在风险。

以上结论充分体现了报告通过详尽数据（多图表及行业细分数据）与定量资金流向分析对当前市场及基金配置趋势的把握，尤其强调资金“结构性分化”和“高位震荡”共存的复杂局面，为投资者提供了重要的市场动态洞察与策略参考。

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重点图表链接示例

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综上，信达证券《量化市场追踪周报(2025W37)》是一份数据详实、逻辑严谨且视角全面的市场监测报告，通过系统性分析主动权益基金仓位、行业及风格配置，结合主力和ETF资金流，反映当前A股市场的深层次资金偏好变化，提示市场结构性机会持续且资金择机布局活跃，但亦需警惕杠杆风险与市场分化带来的潜在波动。[page::0-16]

报告