稳定币作为数字货币新方案的核心优势 [page::0]

• 具备锚定资产、波动低和清算效率高的特性，适用于链上支付及跨境结算。

- 当前处于政策加速和合规体系搭建关键期，监管试点与立法推进稳定币走向制度化。

• 未来多元稳定币生态或同步共存，兼顾合规性与可扩展性。

现实世界资产（RWA）数字化进程与产业应用 [page::1]

• RWA通过链上确权、拆分与映射，实现光伏、电力设施、地产等资产数字化流通。

- 首批落地领域聚焦绿色能源及产业设备，初步建立链上收益映射和跨境发行机制。

• RWA正经历由理念驱动向场景需求驱动的爆发增长。

政策推动与合规体系建设驱动数字金融生态形成 [page::1]

• 主要政策包括美国《GENIUS法案》、欧盟MiCA条例、中国香港《稳定币条例》及《RWA上链技术规范》。

- 国内外主流机构加速美元及欧元锚定稳定币试点，以及绿色能源和产业资产率先上链。

• 牌照成为行业门槛，生态构建为核心竞争力。

主要受益标的及风险提示 [page::1]

• 头部受益企业包括蚂蚁链相关企业（朗新集团、协鑫能科等）、跨境支付创新企业（四方精创、南华期货等）、京东链企业及港股数字金融相关标的。

- 需警惕宏观经济下行、行业竞争加剧、技术进度及需求波动等风险。

华西证券研究报告详尽解读

报告标题与整体概览

报告标题： 华西听荐第85期 | 计算机：稳定币 $+$ RWA：跃向数字金融3.0
作者及机构： 刘泽晶（华西证券研究所所长助理、计算机首席分析师）、李静远（华西计算机团队成员）
发布时间： 2025年8月11日，北京
主题领域： 数字金融，聚焦稳定币与现实世界资产（RWA, Real World Assets）在数字金融生态的应用与发展。

核心论点：
报告聚焦于稳定币与RWA的双轮驱动，指出数字金融正在迈向3.0时代。稳定币作为全球数字货币的重要方案，凭借锚定资产、低波动性和高清算效率优势，正从灰色地带加速合规制度构建。RWA则实现现实资产的数字化，使数字金融生态由理念验证向产业级场景落地转变。报告还强调政策环境与技术创新的双重驱动作用，以及未来多元稳定币生态共存和RWA跨境发行的前景。整体看好蚂蚁链、京东链及跨境支付等生态。报告通过对政策、技术、产业链的深度分析，形成对数字金融升级的前瞻判断。[page::0,1]

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一、稳定币：数字货币的新方案

章节总结

报告指出稳定币凭借将其价值锚定于法币或其他资产，具备波动性低、清算高效等优势，已成为链上支付与跨境结算的关键工具。稳定币发展正处于合规政策快速推进期，全球各地区监管框架逐渐明晰，稳定币由灰色地带走向法律框架内操作，推动了数字货币的主流应用。

论据与逻辑

• 价值锚定的稳定币降低了加密资产本身价格波动的风险，增强支付的使用场景及便利性。

- 高效的链上清算机制提升了跨境支付的时效与成本优势。

• 监管试点和立法加快，提升市场对稳定币的信任和合规保障，促进其广泛接受。

- 报告预期，未来市场将形成多稳定币并存的生态系统，不同稳定币满足不同需求，促进金融体系多元化发展。

关键数据与含义

虽未透露具体数字，但强调数字货币市场政策密集出台，合规尝试逐渐成为常态，推动行业整体向制度化转型，表明技术与合规融合的重要趋势。[page::0]

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二、RWA（现实世界资产）的数字金融落地

章节总结

RWA通过链上确权、资产拆分及数字映射，实现现实资产数字化流通，进而促进数字经济与传统经济融合。光伏、电力设施、地产权益是首批RWA应用场景，绿色能源资产数字映射和跨境发行逐步完善。RWA标志着数字金融从纯理念驱动转为场景驱动的“爆发阶段”。

论据与逻辑

• RWA数字化增强了资产的流动性，实现传统资产在链上的拆分与盘活。

- 绿色能源和产业设备资产切入符合全球碳中和大趋势，市场需求与政策支持双重驱动。

• 跨境发行与合规的初步建立奠定全球数字金融体系的国际化基础，推动标准化与规模化发展。

关键数据与含义

• 报告提及美国《GENIUS法案》及欧盟MiCA条例作为合规基线，主流机构正推动美元、欧元锚定产品试点。

- 中国香港《稳定币条例》和信通院发布的《RWA上链技术规范》作为国内政策技术双重抓手，突出了绿色能源等优先上链领域。

• 产业链竞争核心集中在牌照持有者和生态建设，强调牌照门槛和生态系统两大核心竞争力。

这些都表明RWA和稳定币生态已进入关键的政策导向和产业扩展阶段，政策与技术的协调推进将是产业发展的“发动机”。[page::1]

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三、数字金融产业链与受益标的

报告详细梳理了产业链和潜在受益标的，分为三大阵营：

1. 蚂蚁链生态：关联标的包括朗新集团、协鑫能科、金桥信息、恒生电子等。

2. 跨境支付及创新业务：关联标的涵盖四方精创、南华期货、宇信科技、天阳科技等。

1. 京东链生态：标的有华峰超纤、神州信息等。

此外还列举了港股相关公司，如众安在线、移卡等作为稳定币和RWA发展的潜在受益者。

风险提示明确指出宏观经济波动、行业竞争、技术进度及需求不确定等风险，为投资决策提供了警示。

风险因素解析

• 宏观经济下行风险：可能影响数字金融产品需求和创新投融资环境。

- 行业竞争加剧：竞争影响市场份额及利润空间。

• 技术开发与应用进度滞后：可能导致新业务落地推迟，影响收益。

- 需求不及预期：包括用户接受度和跨境应用推广度低于预期。

报告未明确缓解策略，但通过生态多样化布局及合规推进隐含分散风险的思路。[page::1]

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四、图表与图片深度解读

报告首页图片展示了刘泽晶与李静远二位分析师，强化专业背书与可信度。报告其它页无具体数据图表，仅含二维码及华西证券标志。鉴于报告为简要版本，细节图表有限。故无法进行数字图表的深入解读，仅能结合文本论述提炼内涵。

• 图片1 （page=0）专业团队形象强化研究权威性。

- 图片2（page=4）二维码及华西证券logo突出服务和品牌形象，方便客户获取完整版及服务支持。

这些视觉元素增加报告识别度及专业感。[page::0,4]

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五、估值分析与评级说明

本报告为主题行业前瞻研究和概念解析，未涉及具体公司财务模型或目标价设定，因此无传统估值方法（如DCF、市盈率等）的详细分析。

从评级说明页（page=5）可以推断，华西证券对行业和公司均有量化评级体系，评级基于六个月内股价相对涨跌幅衡量（如“买入”、“增持”等），行业评级基于指数表现。虽然本报告无直接评级，但关联标的公司可参考此框架进行估值判断。

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六、批判性视角与细微差别分析

潜在偏见/风险

• 报告着重强调政策利好与技术进步对行业推动作用，可能在风险评估相对保守。宏观及技术进展的不可控性带来不确定性，未来合规政策变动可能对生态产生冲击。

- 部分受益标的罗列较多，但未详述各自核心竞争力及业务差异，投资选择的具体判断空间有限。

• 稳定币和RWA领域目前仍较新颖，技术与监管的不确定性较大，报告中隐含对市场快速成熟的乐观预期需谨慎权衡。

内部矛盾与细节

• 文中提及“多元稳定币生态共存”，但未详细分析不同稳定币间的竞争摩擦与协调机制。

- RWA强调绿色能源资产优先上链，然而该资产类型的估值波动性和政策风险可能影响链上映射资产稳定性。报告对此未展开深入讨论。

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七、结论性综合

本报告围绕稳定币与RWA两大数字金融核心载体，明确提出这两者正引领数字金融进入3.0时代。稳定币依托资产锚定和低波动优势，在全球范围内迎来政策加速与合规落地的关键窗口期，未来有望形成多样化共存生态。RWA通过链上资产确权与拆分，实现传统资产数字流通和价值释放，绿色能源等领域率先落地，带动数字金融从理念验证迈入产业级应用爆发。

政策环境和技术规范相互贡献，带动全球及中国数字金融市场快速发展，围绕牌照和生态构建形成高门槛竞争格局。报告深入剖析产业链受益方，涵盖蚂蚁链、京东链及跨境支付创新标的。宏观经济与技术进度等多重风险因素仍需关注。

报告虽无财务估值模型，但利用行业评级框架指导投资判断。视觉部分主要采用专业团队形象和服务二维码，强化品牌识别和服务便捷。

总结来看，报告展现了稳定币和RWA在数字货币及金融创新领域的前瞻优势，同时客观揭示了风险点和市场动态，具备较强的策略指导意义。相关数据显示，全球政策法规和技术标准的加速推进正成为数字金融3.0时代的重要推动力量，产业链参与者和投资者应高度关注合规与生态建设的同时，谨慎评估技术、市场与宏观风险的潜在影响。[page::0,1,5]

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参考图片

报告