【山西证券】研究早观点（20250722）

创建于 2025-07-22T08:13:39.146171+08:00 更新于 2025-07-22T08:27:01.130058+08:00

摘要

本报告聚焦美国最新关税政策对通胀的影响及美元信用体系的演变，分析6月CPI数据中关税对价格反弹的有限作用，判断关税加码空间有限且影响趋弱。同时梳理美元信用锚从金本位、布雷顿森林、石油美元体系到债务货币化的历史阶段，预测美元未来弱势震荡及长期结构性贬值趋势。资产配置上推荐新兴市场股票和债券及中长期黄金投资价值，指出全球流动性和地缘风险为主要风险因素 [page::0][page::1][page::2]。

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