Autodeleveraging: Impossibilities and Optimization
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摘要
本文提出了首个形式化的 Autodeleveraging (ADL) 模型并证明了一个三难困境：不存在能同时保障交易所偿付能力、最大化长期收入并对交易者公平的 ADL 策略 [page::27]。基于 2025-10-10 的 Hyperliquid 数据回放，作者发现生产队列机制造成了约 \$653M 的过度社交化（overshoot），而优化后的风险加权 Pro‑Rata / 动态镜像下降低了绝大部分不必要的 haircuts，显著改善公平与稳健性 [page::9][page::46]
