基于未来现金流构建新价值因子
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摘要
本报告基于未来现金流贴现构建了新价值因子（FM），理论与实证显示该因子较传统账面市值比（BM）更接近公司价值本质，且价值溢价更强、更稳定。通过VAR模型估计未来现金流，实现对基本权益的预测。实证结果显示FM因子的价值溢价显著，而在控制FM后BM因子溢价几乎消失，表明BM是FM的不完美代理，且其度量能力随时间下降。该新因子构建方法为价值投资提供了新的参考方向 [page::0][page::2][page::5][page::6][page::7][page::8]。
