山证通信 盛科通信2026一季报点评：以太网交换芯片国产替代先锋，Scaleup超节点需求正在爆发
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摘要
本报告聚焦盛科通信在以太网交换芯片领域的国产替代进展与Scaleup超节点需求的放量潜力，强调公司在自研交换芯片和模块解决方案方面的全面布局、以及在国内市场中的领先地位。核心观点包括：1) 2025年营收11.5亿元、同比增速6.4%，2026年一季度营收2.5亿元、同比增速+11.4%但环比下降；2) 数据中心对高带宽以太网交换芯片的需求强劲，AI资本开支与国产方案导入推动放量；3) 公司TsingMa.MX、GoldenGate等系列在2.4Tbps-1.2Tbps等容量、800G端口等指标上达到国际水平，且具备快速工艺迁移能力；4) 2026-2028年盈利预测分别为0.3、4.2、11.0亿元，EPS为0.08、1.02、2.69元，且6月2日收盘价对应的PE极高，体现市场对国产替代与Scaleup的双重驱动预期；5) 风险包括传统业务增速放缓、放量时间不确定、产能瓶颈、互联方案变更等。综合判断，受益于AI资本投入与国产替代的双轮驱动，短期至中期业绩有望显著提速，但放量时间与市场竞争仍需关注。 [page::1][page::2]
