组合基本信息与业绩表现 [page::0]

| 项目 | 数值 |
|------------|-------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金规模 | 500,000元 |
| 当前市值 | 490,099.68元 |
| 总仓位 | 99.91% |
| 现金余额 | 421.40元 |
| 2017年收益率 | -1.90% |

| 品种 | 当日收益率 | 本周收益率 | 本月收益率 | 累计收益率 |
|------------|---------|---------|---------|-----------------|
| 淘金成长宝 | 1.29% | -1.66% | 2.66% | -1.90% |
| 沪深300 | 0.37% | -0.03% | 0.38% | 15.90% |

• 投资组合为成长型量化选股策略，从全市场挑选盈利稳健且加速成长的股票构建组合，2017年组合表现略逊于沪深300指数[page::0].

持仓构成分析与个股信息 [page::1]

• 当前持仓包括青岛金王（22.48%）、太阳能（20.02%）、光明地产（19.47%）、蓝色光标（19.11%）、百隆东方（18.84%），现金占比极小（0.09%）[page::1].

- 主要五只股票均为行业龙头或具加速成长特征，2017年均有长期加仓记录。

• 重要买入卖出时点及涨幅：大亚圣象最大涨幅24.52%，太极实业最大涨幅20.24%[page::1].

投资策略与回测表现 [page::2][page::3]

• 策略核心筛选标准包括最近一年、最近季度及未来两年加速成长，以及行业龙头地位，确保成长的稳定性和可持续性。

- 组合采用满仓操作，实时动态调整权重，每周四定期调仓，调整幅度在15%-25%之间[page::2].

• 2011年至2016年历史回测累计收益率达到506.25%，远超同期沪深300仅5.81%的涨幅，显示该成长型策略具有长期稳健的超额收益[page::3].

免责声明及投资建议评级标准 [page::4]

• 本报告由东方财富证券发布，包含完整的风险提示和免责声明，强调本报告仅供客户参考，非具体投资建议。

- 明确股票评级及行业评级标准，针对未来3-12个月的相对市场表现进行划分[page::4].

《量化淘金成长宝》研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：量化淘金成长宝

- 发布日期：2017年10月9日

• 发布机构：东方财富证券研究所（西藏东方财富证券股份有限公司）

- 分析师：卢迁（证书编号 S1160514070001）

• 联系方式：高思雅，电话021-23586487

- 主题：介绍并跟踪“量化淘金成长宝”组合表现，阐述组合策略及成效，针对具有成长性、盈利稳定增长的A股进行量化选股，力求为激进型投资者捕捉成长机会。

• 核心信息传递：

- 本产品是一只基于量化选股的成长股组合，以盈利稳定且加速增长的个股构成，实行满仓、定期换股操作，适合承受较高风险的投资者。
- 报告呈现了目前组合业绩、持仓构成、策略流程、历史累计收益及交易规则，强调了策略选股的逻辑和实证效果。
- 组合当前收益相对沪深300基准（2017年以来）略微偏低，反映出相对市场的短期波动。[page::0,1,2,3]

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二、章节深度解读

1. 组合概况与业绩表现（页0）

• 内容总结：

- 组合于2016年12月30日成立，初始资金为50万元人民币，目前仓位接近满仓（99.91%），现金极少（421元）。截至报告日，2017年累计收益率为-1.90%，对比沪深300指数同期收益率15.90%，组合表现明显落后。
- 最近一日组合上涨1.29%，本周下跌1.66%，本月上涨2.66%。而同期沪深300指数波动幅度较小。[page::0]

• 逻辑与关键数据：

- 高仓位及投资策略显示积极主动配置意愿。收益率负值反映策略在当前市场环境承压。
- 组合与基准指数的巨大差距提示成长股策略在短期内可能面临波动性和风险。投资者需明确此为激进产品。

• 风险提示：持仓的个别股票表现将直接影响整体收益，且市场波动较大，业绩不稳定性较高。

2. 持仓信息及构成（页1）

• 内容总结：列出持仓的五只股票，包括代码、名称、股价、持股数量及对应市值、市盈率（PE）、预计2017年和2018年每股收益（EPS）等。

- 五大持仓为：青岛金王（22.48%权重），太阳能（20.02%），光明地产（19.47%），蓝色光标（19.11%），百隆东方（18.84%），现金占比极少（0.09%）。
- 最大持仓青岛金王市值约11.0万元，估值市盈率19.28倍，预期2017年盈利0.86元/股，2018年增长至1.07元/股。
- 其他持仓皆为成长型企业，较为关注盈利及盈利增长预期。

• 图表（饼图）解读：

- 饼图直观反映组合持仓均衡，五只股票权重区间集中在18%-22%，显现出组合严格控制个股权重，避免集中风险。

• 逻辑：

- 组合坚持等权重初始配置，但允许价格波动自然引起权重调整，且存在动态调仓保证权重在15%-25%区间内，符合组合说明。

• “英雄榜单”：

- 举例说明过往买卖的明星个股（大亚圣象和太极实业）期间最高涨幅分别达24.52%及20.24%，体现选股中存在优质盈利机会，支持组合策略的成长精选逻辑。[page::1]

3. 组合说明（页2）

• 关键点总结：

- 组合选股基于盈利稳定增长及近12个月盈利加速增长标准。
- 适合风险承受能力较强的激进型投资者，推崇中短线波段操作。
- 初始资金50万元，理论满仓操作，五只股票等权分配（约20%权重）。
- 换股周期为每周三收盘至周四开盘前发布，调仓原则理性且有明确的权重调整规则（15%-25%区间阈值），有灵活应对市场情况的临时调整机制。
- 处理公司分红和送转措施明确，但通常不参与再融资操作，风险管理稍微保守。
- 不计交易佣金及税费，投资风险由用户自担，且强调仅为模拟示范，不构成具体投资建议。

• 逻辑：该规则设计旨在通过量化模型捕捉加速成长股，结合动态调仓控制风险，且日产形式的更新保证信息及时。[page::2]

4. 组合策略简介（页3）

• 关键点总结：

- 策略选股流程涉及：最近一年盈利加速增长、最近单季度加速增长、未来两年预期加速增长及行业龙头股筛选。
- 策略结构清晰图示（流程图），由东方财富证券基础股票库，经过成长型股票组合筛选，最后选出符合条件的五只股票构成。
- 提供历史绩效回溯（2011年1月至2016年12月），累计收益506.25%，大幅跑赢同期沪深300的5.81%，表现出长期稳健超额收益能力。

• 图表解读（历史收益率曲线）：

- 收益曲线明显高于基准，且超额收益基本长期保持，部分年份有震荡，但总体趋势向上，验证策略的有效性和成长股选股逻辑的科学性。

• 逻辑：

- 该策略的选股基础是成长性，基于多时点加速增长的盈利动力，有助于避开短期政策扰动或突发因素引发的波动，获得更稳定的预期收益。[page::3]

5. 分析师声明及评级系统（页4）

• 关键内容：

- 明确本报告作者具备中国证券业协会资质，保证数据可靠和观点独立性。
- 阐述投资评级标准：股票评级基于未来3-12个月内相对市场指数表现，细分为买入、增持、中性、减持、卖出五档；行业评级也设定明确涨跌幅区间。
- 免责声明中指出报告仅供客户参考，不构成买卖建议，投资风险由投资者自行承担，强调信息可能变化及非保证未来结果。

• 逻辑：强化研究报告专业规范，保护投资者权益，将其作为对风险的规范告知工具，同时保障报告机构的法律权利。[page::4]

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三、图表深度解读

1. 持仓构成饼图（第1页）

• 描述：饼图显示当前组合五大持仓与现金的权重分布，五只股票权重大致均匀，现金不足1%。

- 数据与趋势：
- 青岛金王权重最高（22.48%），其次太阳能（20.02%）、光明地产（19.47%）、蓝色光标（19.11%）、百隆东方（18.84%）。
- 组合高度集中于股票资产，现金比例非常低，表明激进满仓风格。

• 事文本联系：饼图形成对组合说明中“持仓权重在15-25%范围内动态调整”的直观展现，体现组合对风险控制的规范管理。

- 潜在局限：
- 现金几乎为零，流动性风险较大，缺乏防御性资金缓冲。
- 权重均衡也意味着个股风险不会被弱化，单支股票的波动对整体影响较大。[page::1]

2. 策略流程图及历史收益率曲线（第3页）

• 流程图描述：

- 显示从东方财富证券基础股票库开始，经成长型股票组合筛选，分别按照最近一年、最近季度、未来两年加速增长和行业龙头筛选，最终组成“量化淘金成长宝”组合。

• 逻辑说明：

- 这是一个多阶段、多维度的筛选方法，意在筛选出成长动力充沛且行业地位稳固的股票，降低成长的偶然性和波动风险。

• 历史收益率曲线描述：

- 红色曲线代表“量化淘金成长宝”，青色为沪深300，绿色是策略超额收益。
- 策略年化表现明显优于指数，特别在2014-2015年前后有较大优势，随后震荡，但整体依然稳健高于指数。

• 图表的结论：

- 歴史数据支持该选股策略的有效性和长期超额收益能力，增强投资者信心。

• 局限与注意：

- 历史表现不保证未来，也未显示风险指标（如最大回撤等），策略在熊市或极端行情下的表现未知。[page::3]

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四、估值分析

本报告未直接提供详细的估值模型运算，但部分持仓个股给出了市盈率（PE）和每股收益（EPS）预测，可做估值分析补充：

• 市盈率与盈利增长预期：

- 五大持仓PE均在10.90倍至27.71倍之间不等，区别反映了不同成长阶段和风险溢价。
- 例如，光明地产PE最低（10.90倍），对应2017年预测EPS 1.23元，表明估值较稳健。蓝色光标PE最高（27.71倍），但预期2017年EPS 0.73元，显示市场对其成长较高溢价。

• 估值逻辑：

- 组合倾向选择低中高估值相结合的成长股，实现分散，利用盈利增长驱动股价。
- EPS预测基于公司基本面，考虑历史盈利数据及行业走势，组合操作按照动态权重调整控制估值波动风险。

• 缺失内容：

- 无现金流折现（DCF）、市净率（PB）等多维度估值指标分析。
- 未提供具体的风险调整折现率或权益资本成本参数。

• 总结：估值维度在股票选择中占据一定位置，偏向合理估值结合稳健成长，控制组合整体风险。[page::1]

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五、风险因素评估

报告中有明确风险提示章节，并结合组合特点，可评估以下风险：

• 市场风险：

- 成长股组合波动较大，短期内可能出现收益大幅下跌，如2017年至报告时收益率为负。市场整体环境变化对组合影响显著。

• 个股风险：

- 持仓有限，且权重相对均衡，单个股票异常波动会影响组合整体表现。

• 流动性风险：

- 现金极少，缺乏灵活出击或防御空间。

• 政策和经济重大事件风险：

- 若发生影响上市公司基本面的政治、经济事件，可能引发临时盘前调整，但调整机制不得不考虑流动性及涨跌停限制，存在操作限制。

• 模型及策略风险：

- 量化选股根据历史加速增长数据判断未来成长性，可能误判公司未来盈利复苏或陷入停滞。

• 法律与合规风险：

- 报告声明不构成投资建议，投资者需自行承担可能损失。

• 缓解策略：

- 定期动态调仓和权重调整机制，灵活处理分红、送转、再融资等特殊事件。

• 投资者风险承受能力提示：组合适合激进投资者，强调风险自负。[page::2,4]

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见与不确定假设：

- 历史业绩显示显著超越基准，但最新年度收益率负值大幅落后，反映组合可能高度周期性，且成长股策略短期波动风险被放大，报告对短期风险的强调相对有限。
- 报告强调“加速成长”的筛选标准，但缺乏详细的成长判定具体量化指标披露，选股逻辑的透明度待加强。
- 不考虑交易佣金及税费可能导致实际净收益偏低，尤其高频换股情况下成本压力较大。
- 持仓仅限五只股票，组合集中度较高，可能无法充分分散非系统性风险。
- 报告未披露最大回撤、波动率等风险指标，投资者风险预期掌握不足。
- 组合每日9:15前发布盘前计划，但盘中无操作提示可能错过交易窗口，有一定操作束缚。

• 内在矛盾：

- 报告一方面推崇量化选股的科学严谨，另一方面披露策略不排除人工干预（如遇重大突发事件临时调整），或与量化理念存在微弱分歧。
- 报告对业务独立性强调充分，但销售语气仍有一定市场推广意味，读者需要结合风险提示理性判断。

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七、结论性综合

本报告全面介绍了“量化淘金成长宝”组合的构成、策略及表现，以下是综合要点：

• 组合定位与投资逻辑：聚焦于盈利保持稳定增长且加速成长的优质上市公司，组成五只成长股，实施动态权重调整，追求长期超额收益。该策略历史表现卓著（2011-2016年累计收益达506.25%），体现成长型选股策略有效性。

- 持仓及策略特点：持仓均衡，权重在15%-25%区间，现金极少，组合满仓操作体现激进。每周固定日期换股，减少市场时机选择风险，强调过程纪律性和量化筛选标准。

• 业绩表现：短期2017年组合收益-1.90%明显落后同期沪深300指数15.90%，显示策略对市场下跌敏感，波动较大。历史与当前业绩差异意味着投资者对短期内的市场波动和选股偏离需有清晰认识。

- 风险提示：报告清晰说明策略的激进性及潜在风险，强调投资者风险自担，结合每日盘前计划的调仓规则以及动态权重机制对风险进行一定控制。

• 分析师独立性与合规性：报告附带声明保证数据来源合法、观点独立，界定评级解释标准，规范投资者预期，符合行业规范。

- 图表深度见解：持仓饼图体现组合均衡及风险控制，策略流程及历史收益曲线支持组合策略科学有效，历史业绩远超基准，证明盈利高速增长公司筛选策略的价值。

• 投资建议：组合适合风险承受能力较高、追求成长机会的激进型投资者，利用成熟的量化模型结合人工判断，兼顾纪律与灵活性。投资者应结合自身风险承受力及市场环境合理配置。

综上，“量化淘金成长宝”是一款基于成长股量化筛选的激进股票组合策略，具有明确的投资理念和较强的历史实证基础，但短期表现可能波动较大，投资者需对其风险特征和操作规则进行全面理解与把控。[page::0,1,2,3,4]

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参考图片

• 持仓构成饼图

• 策略流程图

• 历史收益率曲线

报告