规模及仓位变化概述 [page::0]

• 2025年二季度权益类基金数量达7025只，较一季度增加286只，总规模达77162.93亿元，环比增加2660.60亿元。

- 被动指数基金数量和规模增长最快，主动权益基金整体仓位变化不大，偏股混合基金仓位略降至约87.56%-88.36%之间。

板块配置变化与结构调整 [page::0]

• 创业板、科创板和北证的超配比例显著提升，分别达到10.01%、8.10%。主板持仓比例低配达到-18.26%。

- 港交所和创业板持股规模增幅居前，基金重仓股整体体量提高562.69亿元。

行业与个股配置动态 [page::1]

| 行业 | 配置变化 | 说明 |
|---------------|------------------------|-----------------------|
| 银行 | 增配 | 增持幅度较大 |
| 通信 | 增配 | 增持幅度较大 |
| 非银金融 | 增配 | 增加关注 |
| 医药生物 | 增配 | 部分增持 |
| 国防军工 | 增配 | 部分增持 |
| 食品饮料 | 减配 | 减持明显 |
| 汽车 | 减配 | 减持明显 |
| 电力设备 | 减配 | 减持 |
| 家用电器 | 减配 | 减持 |
| 商贸零售 | 减配 | 减持 |

• 宁德时代继续排名主动权益基金持股市值第一，持仓市值为1427亿元。

- 紫金矿业跌出前五，中国平安进入五大重仓股。

• 新易盛、中际旭创等被增持；比亚迪、腾讯控股、阿里巴巴-W等被减持。

风险提示及免责声明 [page::1]

• 报告基于公开信息，存在市场风格转换及波动风险，非投资建议。

- 内容仅供符合适当性管理规定的专业投资者参考。

渤海证券研究所《公募权益类基金2025年二季报持仓分析》详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【基金】权益仓位整体下降，增配银行、通信；减配食品饮料、汽车公募权益类基金2025年二季报持仓分析》

- 作者：宋旸、张笑晨（均为持牌证券分析师，SAC号分别为S1150517100002、S1150525070001）

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布日期：2025年7月25日

• 主题：公募权益类基金2025年第二季度整体仓位及持仓结构变化分析，重点涵盖权益仓位调整、行业及板块配置变化以及重仓个股动态。

- 核心信息：
- 总体权益仓位小幅下降，机构增配银行和通信行业，减配食品饮料、汽车等；
- 指数型基金规模及数量高速增长，主动权益基金仓位保持基本稳定；
- 市场配置层面，主动基金对创业板、科创板以及港交所表现出明显的超配倾向，主板则相对被低配；
- 具体热门重仓股及变化揭示市场资金风格与偏好调整。

• 报告意图：为专业投资者提供2025年第二季度公募权益类基金资金流向及结构策略的详细数据和趋势分析，助力理解基金行为及市场风格变迁。

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二、逐节深度解读

2.1 规模与仓位分析

• 关键论点：被动指数基金持续高速增长，主动权益基金的整体仓位水平大致持平。

- 数据解读：
- 2025年二季度末权益类基金共7025只，较上季度增长286只；
- 权益基金总规模达77162.93亿元，环比增长2660.60亿元；
- 其中，被动指数型基金数量及规模增幅最大，显示资金向低费率指数策略切换的趋势；
- 主动偏股混合型基金算数平均仓位下降0.19个百分点至87.56%，市值加权仓位下降0.10个百分点至88.36%，幅度均不大，表明仓位变化在近期较为稳定。

• 逻辑解释：市场环境或维持平稳波动，主动基金经理多保持观望态度，偏股基金整体持仓未大幅调整，资金对大幅加仓减少意愿。

- 专业说明：“算数平均仓位”反映各基金持股比例的简单平均值，“市值加权平均仓位”则考虑基金规模大小加权，后者更能反映资金实际配置比例。

2.2 板块分布及配置趋势

• 关键论点：

- 主动权益基金大幅增配港交所及创业板，超配创业板、科创板和北交所，主板低配情况加剧。
- 总体重仓股规模增长562.69亿元。

• 数据说明：

- 主板低配比例达-18.26%。创业板、科创板分别超配10.01%、8.10%，显示基金更看好中小创新企业。
- 北交所作为新兴板块也获得正向配置，但具体比例未详细披露。

• 逻辑推断：

- 此调整反映基金管理人对创新驱动及成长板块持续看好，可能源自政策支持、企业盈利改善预期或估值吸引力。
- 同时主板低配表明机构对传统大盘蓝筹的配置偏谨慎。

2.3 行业配置变化

• 增配行业：银行、通信、非银金融、医药生物和国防军工；

- 减配行业：食品饮料、汽车、电力设备、家用电器和商贸零售。

• 数据背景与解读：

- 银行和非银金融增配可能反映对金融板块盈利修复周期的期待，银行作为利率环境改善的受益板块，配置加强显示机构调整信心。
- 通信业增配则可能与5G/6G、新基建及运营商业绩稳健相关。
- 食品饮料和汽车行业减配，可能是受估值偏高或中短期增长放缓的影响。

• 投资逻辑：

- 结构性配置调整，重点偏向经济周期改善收益明显的行业，减少对高估值且短期存在压力行业的依赖。

2.4 重仓个股持仓动态

• 持仓市值排名前五个股：

- 宁德时代（1427亿元，居首），贵州茅台，腾讯控股，招商银行，中国平安；
- 紫金矿业已退出前五，中国平安新增进入前五名单。

• 重仓股变动：

- 新易盛、中际旭创、沪电股份、信达生物、兴业银行被增持最多；
- 比亚迪、腾讯控股、阿里巴巴-W、立讯精密和五粮液则遭减持较多。

• 数据意义：

- 宁德时代作为新能源领先企业，持仓规模巨大，反映新能源主题依然受基金机构青睐。
- 比亚迪遭减持可能与市场对其业绩预期调整或估值修正有关。
- 科技硬件与生物医药领域个股如新易盛及信达生物获增持，体现成长板块资金流入趋势。

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三、图表深度解读

图片1: 标题页及主要核心观点展示图

• 内容说明：

- 反映报告主题“权益仓位整体下降，增配银行、通信；减配食品饮料、汽车”；
- 图中背景为城市财经信息大数据表现，体现证券研究的科技化与数据驱动特征。

• 数据与趋势体现：

- 文字和数字突出反映基金行业最新动态和市场配置重点。

• 图表作用：

- 视觉确立报告调性，强调深度数据分析背景，呼应文中对基金仓位结构及行业配置调整的细致观察。

图片2: 渤海证券研究所标识及模板页

• 说明：

- 品牌标识性图表，体现报告的权威性和出处。

• 无具体数据解读需求，主要为规范性内容展示。

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四、估值分析

• 本报告属于持仓结构、行业板块和个股动态的分析纪要，并未直接展开个股或行业的估值模型分析，如DCF、P/E等具体数值。

- 该类报告核心价值在于资金流动、仓位变化、板块及行业配置趋势识别，而非深度估值测算。

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五、风险因素评估

• 报告明确提示：

- 市场风格转换风险：基金仓位和板块偏好可能随着宏观经济、政策环境或市场情绪快速变化，导致持仓风险；
- 市场波动风险：短期股市波动可能影响基金净值及持仓股价表现；
- 本报告不构成具体投资建议，投资者需注意自身风险承受能力。

• 影响分析：

- 这些风险对主动权益基金的管理策略及仓位调整有直接影响，基金经理可能据此动态调整配置以规避风险。

• 缓解策略：

- 报告未详细阐述缓解方案，适用于专业投资者自我评估与动态风险管理。

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六、批判性视角与细微差别

• 观点与表述客观，以事实基础数据支撑整体结论，避免过度主观倾向。

- 可能的局限：
- 报告主要覆盖公募权益基金，未包含ETF联接、FOF等，限制视角；
- 估值和宏观经济影响未深入展开，未来市场结构性变化风险和风险偏好变动影响分析相对有限；
- 对北交所的具体配置及影响阐述较为笼统，未提供更细致数值。

• 内部一致性保持良好，未见明显矛盾信息。

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七、结论性综合

本报告全面梳理了2025年第二季度公募权益类基金的规模、仓位、板块及行业配置、以及重仓股票的最新动态。通过细致数据揭示了如下关键结论：

• 公募权益类基金规模继续扩容，其中被动指数基金保持高速增量，反映市场资金配置趋向指数化投资策略。

- 主动权益基金总体仓位维持高位稳健，但偏股混合型基金仓位略有下降，显示基金经理在当前市场环境保持较为谨慎的仓位管理。

• 板块配置方面，基金显著增配港交所和创业板、科创板，重度低配传统主板，体现对创新成长板块的持续偏好和结构性行情的判断。

- 行业配置明显向银行、通信、非银金融等周期及政策受益行业倾斜，减少对消费与周期中部行业的暴露。

• 单个重仓股票方面，宁德时代及贵州茅台等龙头依然为资金重心，新兴科技与生物医药个股如新易盛和信达生物获得明显增持，而部分科技硬件和消费白马股如比亚迪和腾讯控股则被减持，反映基金风格微调及对中长期增长和估值的重新审视。

- 风险提示明确，市场风格快速转换及波动风险依旧存在，投资者需谨慎识别持仓调整的潜在影响。

综上，报告表达了渤海证券团队对当前公募权益基金运作情况的深刻洞察，既对资金流动趋势做出详细量化分析，也揭示了行业和板块资金配置的结构性转变，呈现了未来一段时间基金投资风格的主导方向，整体立场稳健，面向专业投资者提供具有较高参考价值的市场情报和投资风向标。[page::0,1]

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参考图片

• 核心观点及封面：

• 渤海证券研究所标识页：

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