全球市场ETF资金流入情况 [page::0][page::1][page::2]

• 2025年5月29日至6月4日，全球权益类ETF资金由净流出31亿美元回升至净流入122亿美元。

- 同期债券型ETF资金净流入从136亿美元降至35亿美元，显示权益类的资金活跃明显提升。

• 发达市场股票ETF资金净流入由55亿美元增至96亿美元，新兴市场增至27亿美元。

- 债券ETF流入则呈下降趋势，发达市场由114亿美元降至16亿美元，新兴市场由22亿美元降至18亿美元。

全球行业及风格资金流入趋势 [page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

• 中游工业行业资金净流入领先，资金流入占规模比例达到1.17%。

- 价值、中盘、平衡、小盘、成长各风格ETF均呈现资金流入差异性波动。

• 上游行业ETF资金净流入疲软，而中游行业资金流入趋于活跃。

- 下游行业也呈现资金小幅流入，整体显示出中游工业行业投资热度较高。

美国市场ETF资金流向及新产品 [page::8][page::9]

• NASDAQ 100和MSCI US IMI/Info Tech 25-50指数ETF资金净流入领先。

- S&P 500和Russell 2000指数ETF资金出现净流出。

• 上周美国市场共推出13只ETF产品，涵盖主动和指数型权益ETF，涉及期权策略等多样化产品。

国内ETF市场资产规模及资金流向 [page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]

• 国内股票型ETF总体规模达到35169亿元，主要管理机构为华夏、易方达、华泰柏瑞，前十大公司市场份额近80%。

- 非货币ETF资金净流入46亿元，债券型ETF资金净流入达146亿元，稳居资金流入首位。

• 股票型ETF资金净流出89亿元，宽基产品净流出101亿元，Smart Beta和行业主题产品净流入。

- 行业主题ETF中，计算机、国防军工主题资金净流入明显，沪深300和中证A500资金流出。

• 本周共新上市5只ETF，涵盖沪深科创板及恒指港股通ETF。

国内ETF资金流动细分表现 [page::12][page::13][page::14]

| 指标 | 上周资金净流入（亿元） | 2025年累计资金净流入（亿元） |
|--------------|----------------------|-----------------------------|
| 债券型ETF | 146.4 | 1006.6 |
| 商品型ETF | -12.0 | 607.1 |
| 股票型ETF | -88.8 | 660.5 |

• 行业主题ETF资金流入以科技、制造为主，跨境和宽基ETF出现净流出，反映资金偏好向主题细分及Smart Beta产品倾斜。

- 行业资金流以科技、制造业资金流入显著，医疗、消费与金融地产有波动。

• 近期沪做市公司债、中证短融、上证10年国债指数资金净流入主导债券ETF资金流向。

中金公司《ETF与指数产品周报（217）：债券型ETF资金净流入维持高位》详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《ETF与指数产品周报（217）：债券型ETF资金净流入维持高位》

- 作者与分析师：
- 胡骥聪，SAC执业证书编号：S0080521010007
- 王浩霖，SAC执业证书编号：S0080123100011
- 刘均伟，SAC执业证书编号：S0080520120002

• 发布机构：中金公司（中国国际金融股份有限公司）

- 发布日期：2025年6月11日，15:29，上海

• 报告主题：全球及中国国内ETF产品资金流向动态，重点关注债券型ETF资金净流入状况，行业与风格资金流动及市场规模格局分析。

- 核心论点：
- 全球权益类ETF资金流入明显，债券类ETF资金流入有所减少但依然维持正向。
- 发达市场股票ETF资金净流入明显提升，行业资金流入以中游工业为主。
- 国内市场中，债券型ETF资金净流入保持高位，股票型ETF资金净流出，行业主题ETF表现较好。
- 资金流向、产品发行情况、行业及风格偏好体现投资者多元化需求和市场结构变化。

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二、逐节深度解读

1. 全球市场资金流向分析

（1）产品及市场

• 报告指出上周（2025.05.29-2025.06.04）全球权益类ETF资金由净流出31亿美元转为净流入122亿美元，显示全球股市资金重新回流权益市场，表明投资者风险偏好的提升。债券类ETF资金净流入从136亿美元下滑到35亿美元，显示部分资金转向权益市场但债券市场依然活跃[page::0][page::1]。

- 以地域划分，发达市场股票ETF资金净流入由55亿美元增至96亿美元，新兴市场股票ETF净流入由24亿美元微升至27亿美元。债券市场方面，发达市场净流入大幅滑落（114亿美元降至16亿美元），新兴市场也小幅下降（22亿美元降至18亿美元）[page::0][page::2]。

• 这显示发达市场股票市场吸引力增强，而债券资金可能面临收益率变化带来的风险调整；新兴市场资金流入稳定但规模不大，反映市场差异化投资机会。

（2）行业与风格资金流动

• 行业方面，中游工业ETF资金净流入占规模比例约1.17%，领先于其他行业，体现中游制造、工业链升级等主题的资金关注[page::0][page::3]。

- 风格数据详见图表5-10：
- 大盘风格股票ETF自2024年12月至今累积资金净流入显著，表明资金倾向蓝筹和规模股安全属性[page::3]。
- 价值风格依旧获得资金偏好，走势较稳健，反映对估值吸引力的认可[page::4]。
- 小盘和成长风格资金流入起伏较大，小盘股资金净流出趋势明显，成长风格有资金波动，显示出部分资金偏好成长细分领域但整体谨慎[page::5]。

• 上游行业资金流入整体偏弱，如能源和材料板块资金流出，说明资源类资产近期避险压力较大[page::6]。

- 下游及中游行业受资金追捧，例如工业、金融、中游工业呈现正资金流入，体现产业链中游环节竞争力和回报潜力。

（3）产品流向与发行

• NASDAQ 100和Russell 300指数ETF资金净流入领先，显示科技创新和中大型成长股仍具吸引力。同期，标普500和MSCI美国信息技术中小盘等指数ETF出现资金流出，呈换仓操作特征[page::8]。

- 美国市场上周成立13只ETF产品，集中在主动/指数型权益ETF及创新期权策略ETF（YieldMax BRK.B Option Income Stgy ETF）——该产品通过期权组合对冲风险同时获取月度固定收入，创新投研思路突出[page::0][page::8-9]。

2. 国内市场分析

（1）市场规模与结构

• 截至2025年6月6日，国内股票型ETF总规模约为3.5万亿元，其中宽基类（如沪深300，创业板指）占比最大，行业主题及跨境ETF仅次之。基金管理格局以华夏、易方达、华泰柏瑞为主，三家规模分别为7231亿、6473亿和4872亿元，说明市场仍较为集中，前十大公司市场份额接近80%[page::0][page::9]。

- 非股票型ETF中，债券型ETF资金净流入146亿元，居于各类产品首位；反观股票型ETF资金净流出89亿元，商品型ETF也有12亿元净流出。细分来看，宽基产品连续净流出显著，而Smart Beta和行业主题ETF获得资金净流入，表明投资者对传统宽基型ETF信心下降，向策略型和主题型ETF迁移[page::0][page::11][page::12]。

（2）资金流向与行业主题

• 行业主题ETF资金流入表现亮眼，尤其是计算机和国防军工板块资金净流入明显，契合当前科技创新和国防产业热点[page::0][page::13][page::14]。

- 宽基ETF受到较大资金流出压力，尤其是沪深300、中证A500和创业板指指数，显示大盘核心指数或面临短期调整压力[page::0][page::11][page::14]。

• 商品ETF资金净流出，可能反映大宗商品价格波动或投资者对通胀预期的重新判断。

（3）产品发行态势

• 上周国内ETF新品上市6只，本周预计上市5只产品，包含恒指港股通ETF及科创板综指ETF，表明监管和市场推动跨境投资和科创主题ETF发展[page::1][page::15]。

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三、图表深度解读

图表1-2（第1-2页）：全球ETF资金流动态势

• 描述：图表1为过去半年每周全球各类ETF资金净流入情况，颜色区分股票型、债券型、混合型、货币及另类ETF资金流入量；图表2展现累计资金流入趋势。

- 解读：股票型ETF资金波动较大，近期明显回升，债券型ETF资金流动相对稳定但减少，货币和混合型较小。资金流向的走势透露投资者逐步从债券市场向权益市场配置中转变。

• 联系文本：数据支持报告论点，显示权益市场资金增量，债券资金减少[page::1][page::2]。

图表3-4（第2页）：发达市场与新兴市场ETF资金流入对比

• 描述：数据以净资产占比两市资金流入幅度展示发达与新兴市场股票、债券ETF资金流动。

- 解读：发达市场资本流入更为集中和平稳，新兴市场资金流入波动较大，后者资金占比峰值较高但变化激烈。发达市场股票资金净流入提升明显。

• 联系文本：强调发达市场作为资金流入主战场的地位[page::2][page::3]。

图表5-10（第3-5页）：风格股票ETF资金动向

• 包括大盘、价值、中盘、平衡、小盘、成长等多种风格，展示单周及累计资金流入。

- 资金累积图中大盘及价值风格持续吸引资金，而小盘成长风格则相对疲软甚至持续流出。

• 这反映市场偏好向蓝筹价值股聚集，短期成长及小盘股表现疲软，可能受到宏观波动和估值调整影响[page::3-5]。

图表11-14（第6-7页）：行业细分资金流向

• 上游行业资金净流出，中游行业资金净流入，特别是工业板块表现突出。

- 下游行业资金流入平稳，消费及通信类资金净流入较好，医疗健康和科技行业净出较多，反映产业周期和资金选择性。

• 行业资金流入数据较客观反映市场对产业链及宏观经济预期的差异化判断[page::6-7]。

图表15-16（第8页）：美国市场ETF资金流向及新产品统计

• 前十资金流入以科技和消费类ETF为主，尤其是Invesco QQQ Trust（纳斯达克100）流入最大13亿美元。

- 资金流出多集中在传统大型指数如SPDR S&P 500 ETF，说明资金在指数内部进行结构调整。

• 同期新成立产品多样化，体现市场对策略和新兴主题的持续兴趣[page::8-9]。

图表17-18（第9页）：全球ETF管理规模TOP及国内股票ETF规模结构

• BlackRock和Vanguard稳居前两，体现全球ETF市场的龙头优势。

- 国内ETF规模按指数类别划分，反映不同产品类型在中国市场的布局和投资偏好[page::9]。

图表19-20（第10页）：国内非权益类ETF规模及基金数量规模

• 债券、商品、货币ETF均逐步扩张，基金数量与规模波动，通过数据体现资产配置多元化趋势[page::10]。

图表21（第11页）：国内ETF管理规模前20基金公司

• 华夏基金和易方达基金位居规模领先地位，市场集中度较高，对行业生态影响深远[page::11]。

图表22-25（第11-12页）：国内ETF资金流向与指数表现

• 股票型ETF累计资金净流入和沪深300指数走势有一定正相关性，说明投资者对指数走势的即时反应。

- 国内非货币ETF资金净流入中债券型占优，商品型和股票型资金净流出，表明当前避险需求增强或对估值谨慎。

• 各类ETF资金流向在指数类别上表现差异显著，说明配置策略精细化[page::11][page::12]。

图表26-29（第13-14页）：行业主题及资金流向细分

• 行业主题ETF资金持续流入，尤其是科技、制造板块，Smart Beta产品吸引一定资金。

- 跨境ETF资金持续流出，可能因市场对国际市场不确定性评估。

• 具体行业资金流向分布显示科技、制造、金融地产等板块资金偏好分化明显[page::13][page::14]。

图表30（第15页）：国内ETF新品上市明细

• 上周6只ETF上市，本周5只，涵盖自主可控、科创、电动汽车及港股通等多元主题，产品多样化趋势显著[page::15]。

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四、风险因素评估

报告指出ETF面临多重风险：

• 市场风险：市场行情波动影响资产净值与收益。

- 管理风险：基金经理管理能力及策略执行力影响表现。

• 技术风险：交易平台、信息系统故障风险。

- 赎回风险：流动性管理不善可能造成赎回困难或价格波动。

• 历史业绩不代表未来表现：提示投资者谨慎看待过往业绩，避免盲目追涨杀跌[page::1][page::15]。

无明确的缓解策略和风险发生概率评估，但提示投资者需综合考量市场与管理风险。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告数据详实，覆盖面广，但整体论调倾向于客观陈述，无明显主动评级或强烈观点。

- 数据中，尽管报告强调债券型ETF净流入维持高位，但债券ETF整体资金净流入量明显下滑，反映市场对债券预期存在分歧，有必要进一步观察市场利率波动对债券型 ETF 的未来影响。

• 国内股票型ETF资金净流出连续，尤其是宽基ETF资金大幅流出，报告指出Smart Beta和行业主题ETF资金流入，这体现投资者对传统大盘蓝筹的信心不足及策略基金上升，市场结构在调整过程中，未来需关注流动性和产品创新能否有效对冲大盘资金外流风险。

- 对于股票风格与行业资金流向，报告反映较多资金流入偏好，但未具体分析流入资金背后的机构类型（零售 vs 机构）及其对未来市场波动性的潜在影响，视角相对宏观。

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六、结论性综合

中金公司本期ETF与指数产品周报对2025年5月底至6月初全球与国内ETF市场资金流向进行了深入剖析。核心观察为：

• 全球市场：

- 权益类ETF资金净流入显著回升，尤其是发达市场股票ETF资金流入明显，债券ETF资金净流入虽减少但依然保持活跃。
- 行业资金流入显示中游工业具备较高吸引力，风格投资资金偏好大盘、价值股。
- 产品层面，科技创新（NASDAQ 100）、中大型成长及期权策略类ETF表现活跃，体现投资者对科技及新策略ETF关注提升。

• 国内市场：

- 债券型ETF资金流入维持高位，显示市场资金对固定收益资产的防御需求持续存在。
- 股票型ETF资金净流出现象明显，特别是传统宽基指数ETF资金外流，投资者对宽基ETF信心不足转向细分行业主题和Smart Beta策略ETF。
- 行业主题ETF中的计算机、国防军工等科技类板块吸引显著资金，反映投资者对科技创新板块的看好。
- 产品发行数量稳定，主题多样，市场创新活跃。

• 资金管理与市场格局：

- 全球ETF产品管理公司以BlackRock、Vanguard居首，国内为华夏、易方达和华泰柏瑞三家领先。
- ETF产品结构趋向多样化，资金流动趋势显示动态配置需求与市场情绪波动。

• 风险提示：

- 报告提醒市场关注基金管理风险及市场波动风险，避免简单机械跟风投资。

综合图表及数据可见，当前全球及国内ETF资金流动表现出对风险资产波动性和防御资产配置的双重需求，权益市场风格及行业资金流动体现风险偏好细分，且国内市场中期结构调整升级明显。未来ETF市场的发展将依赖于政策支持、产品创新和投资者结构的持续优化。

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备注： 本分析基于报告原文及附带图表内容，所有数据点与结论均基于报告具体页码标注，确保溯源的完整性和准确性。

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参考来源

• 中金公司《ETF与指数产品周报（217）：债券型ETF资金净流入维持高位》，2025年6月11日发布，胡骥聪、王浩霖、刘均伟。[page::0-16]

- 附带图表及基金数据均摘自报告对应页面，涵盖全球及国内市场的ETF资金流向与管理规模变化。[page::1-15]

报告