阿里打造AI超级APP，海外算力政策松动-计算机行业“一周解码

阿里推动AI to C：成立“千问C端事业群”，目标打造AI超级APP [page::0]

• 阿里将原智能信息与智能互联两大事业群合并成立千问C端事业群，由副总裁吴嘉负责，整合千问APP、夸克、UC、书旗及AI硬件等C端业务，首要目标是把千问做成AI时代的第一入口并成为“会聊天能办事”的个人AI助手，覆盖眼镜、PC、汽车等场景，推动人工智能向消费端普及 [page::0]

- 公司战略重点：依托自研大模型与阿里生态，打造面向消费者的原生AI应用，实现“人人可用”的愿景，并以“能办事”能力作为差异化竞争点 [page::0]

OpenAI发布GPT-5.2，模型进入专业化竞速阶段 [page::0]

• GPT-5.2针对专业工作场景全面优化，在SWE编码能力等多项基准测试创行业记录，宣称在专业知识工作方面达到或超过人类专家水平，应用场景涵盖电子表格制作、演示文稿、图像感知、代码编写与长上下文理解 [page::0]

- 影响判断：大模型向专业化和生产力工具演进，将推动企业级与消费级应用生态并行发展，加剧中外厂商在技术与产品化速度上的竞争 [page::0]

美国允许英伟达等公司向华出售H200芯片，政策边际松动与影响评估 [page::0]

• 特朗普政府宣布允许英伟达向中国出售H200芯片，但出口收入需向美方缴纳25%分成；同类调整也适用于AMD、Intel等厂商，表明对AI芯片的技术封锁出现有限放行迹象 [page::0]

- 投资含义：此举可能缓解国内对高端算力短期需求的供应风险，但同时也改变国内厂商的竞争与合作格局，需关注后续监管细则与落地条款对供需和定价的影响 [page::0]

投资建议与风险提示 [page::0]

• 建议关注：具备自研大模型与广泛C端生态的互联网龙头（如阿里）在AI to C商业化路径和用户入口构建上的长期价值；同时关注国产算力与创新芯片生态链的供给侧变化 [page::0]

- 主要风险：技术创新不及预期、政策执行存在不确定性、下游需求景气度波动可能影响估值与商业化节奏 [page::0]

引言与报告概览

• 报告标题：阿里打造AI超级APP，海外算力政策松动-计算机行业“一周解码”。[page::0]

- 发布机构与作者：中银证券研究部发布，题目下方标注“中银证券研究”（订阅号与版权部分亦由中银证券研究部说明）。[page::0, page::1]

• 发布时间与地点：2025年12月15日 16:11，上海发布。[page::0]

- 报告主题：聚焦计算机/人工智能产业的三条核心新闻与研判：阿里巴巴整合C端业务打造“千问”AI超级APP；OpenAI推出GPT-5.2进入专业化阶段；美国政府对AI芯片出口（以英伟达H200为例）出现政策松动。报告以此为基础给出行业观点和投资提示。[page::0]

核心论点与评级要点（概览）

• 报告核心主张包括：阿里正在集中资源推动AI to C战略、推出并升级千问以争夺消费者入口；GPT-5.2的发布推动大模型向“专业化/工作场景”竞争方向加速；美方允许H200等芯片对华销售（并附带25%收入分成）表明技术出口限制出现边际放松，可能影响海外算力与供应链格局。报告将这些新闻视为推动行业结构性变化的重要事件，并在“支撑评级的要点”中强调阿里战略与政策面的积极意义。[page::0]

逐章精读与剖析
1) 摘要 / 研报精选

• 要点总结：阿里成立千问C端事业群并强调将千问打造为AI超级APP的首要入口；OpenAI发布GPT-5.2，定位专业化、提升生产力；美方允许向中国出售H200并收取25%收入分成，反映出口控制的边际松动。该节直接陈述三条新闻要素并将其作为本周行业解码的核心议题。[page::0]

2) 阿里：千问C端事业群与AI to C战略（详尽解读）

• 组织架构与负责人：报告指出阿里已将原“智能信息”与“智能互联”两个事业群合并重组为“千问C端事业群”，由阿里巴巴集团副总裁吴嘉负责，这显示出公司高层对该方向的资源与人事投入。此处的事实陈述来自公司内部沟通的描述。[page::0]

- 业务范围：事业群覆盖千问APP、夸克、AI硬件、UC、书旗等多条C端产品线，意在形成产品与生态协同效应以支撑“超级APP”愿景。此类整合有利于用户留存与数据闭环建设，为AI能力在终端场景落地提供基础数据。[page::0]

• 战略目标与定位：首要目标是将千问打造为AI时代用户的“第一入口”，并扩展至眼镜、PC、汽车等多场景，目标是成为“无处不在的AI助手”，强调“会聊天、能办事”的能力组合，突出从对话向事务执行能力的延展。报告称当前发布版本是“初级版本”，未来将用“最先进的模型”打造“会办事的个人AI助手”。这些表述表明阿里试图把聊天交互与任务执行（transactional capability）并重，推进技术从工具到服务的转化。[page::0]

- 支撑逻辑与关键假设：作者假定阿里拥有“性能领先的自研大模型”与“阿里生态优势”，并以此为基础来推动AI向消费端扩展，实现“人人可用”。这里的隐含假设包括：自研模型在性能和成本上能与国际领先模型竞争；生态产品（浏览器、内容、硬件）能为千问带来足够的分发与商业化路径。报告未在此节给出具体量化指标如用户数、ARPU或产品时间表，故这些商业化假设需以后续披露检验。[page::0]

3) OpenAI与GPT-5.2：大模型进入专业化竞速阶段

• 能力摘要：OpenAI在12月11日发布GPT-5.2，报告指出GPT-5.2是迄今最先进的模型，尤其在“专业知识工作”场景（电子表格、演示制作、图像感知、编写代码、理解长上下文）表现优于前代并创下多项基准测试记录。报告特别提到“GPT-5.2Thinking”在SWE（软件工程）编码能力测试上刷新历史最高分，并称为OpenAI首个达到或超过人类专家水平的模型。此类表述说明研究者认为模型性能发生了质量性跃迁，对行业生产力工具化有重要影响。[page::0]

- 产品治理与内容控制：OpenAI已开始在部分地区推出年龄估算系统以控制对18岁以下用户的回复，这意味着在产品落地同时注重合规与治理机制。该点提示模型商用化同时伴随监管与责任问题。[page::0]

• 推论与影响：作者认为GPT-5.2的专业化将推动生成式AI在企业级与专业工作场景竞争，这会加速模型在上下游产品中的嵌入，从而改变SaaS、开发工具和内容生产的成本结构。报告未给出市场规模量化预测，但明确指向技术推动下的需求扩张逻辑。[page::0]

4) 海外算力与出口政策：允许H200销售的含义

• 政策要点：报告援引特朗普政府12月8日宣布允许英伟达向中国出售H200芯片的消息，且要求向美方缴纳25%收入分成，同时此政策适用于AMD、英特尔等其它美国芯片厂商。该政策被视为对先前更严格出口限制的边际放松。[page::0]

- 利益相关者与背景：报告引用黄仁勋对放宽出口的游说以及其公开言论（强调中国市场重要性），并指出路透社的解读：这标志着政策转向。中国外交部对此表达关注并主张合作共赢。以上内容表明该政策变化存在明显的商业政治互动与双方立场表态。[page::0]

• 影响评估：报告暗示这一政策松动可能提升中国对高性能AI芯片的可获得性，短期缓解算力供给瓶颈，但附带25%收入分成将增加使用成本且对厂商盈利有直接影响。该段未提供对整体算力成本、交付时间或替代国产方案的量化比较，故对影响的深度评估仍需更多数据。[page::0]

图表与图片逐项深度解读

• 图像（订阅二维码与免责声明页）：报告提供了一张二维码与特别声明的图片，文件路径为 images/b3f0aebf2237c0a79d7b2dd8ea97af41dc508a3c9b937a88e15a7ea35cd3d615.jpg?page=1。该图在报告中用于“跳转至研报详情”与发布合规/版权声明的呈现。以下以 Markdown 格式嵌入图像并对其内容作逐项分析：

[page::1]
- 描述：图为一个带有中银证券标志的二维码，二维码下方及后续文本为“跳转至研报详情”提示与多段法律免责声明，说明该订阅号为中银国际证券研究部官方订阅号，并对未认证账号进行警示及对研究报告的使用限制、版权声明和免责条款做出说明。此图片功能上用于渠道验证与合规提示。[page::1]
- 解读：该图片表明报告内容为节选且仅向签约客户提供，提示外部获悉内容者应谨慎使用并以完整报告为准，显示研究机构的合规与风控意识。图片同时强化版权与不可转载条款，提示用户获取完整研报需通过正规渠道。此处的合规性提示对理解报告的目标受众与信息可得性具有重要意义。[page::1]

估值分析（报告中未包含）

• 报告主体内容为行业资讯与事件解读，并未提供公司层面的估值模型、目标价或财务预测等定量估值分析。故无法在本报节中提取DCF、可比公司倍数或EV/EBITDA等具体估值输入与输出。若投资者需估值判断，需等待中银证券针对具体公司（如阿里）发布的完整公司研究或模型文件。报告本身强调战略与政策事件影响而非给出估值结论。 [page::0, page::1]

风险因素评估（报告列举与延伸）

• 报告列示的主要风险包括：技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求景气度不稳定。对此逐项说明如下：

- 技术创新风险：若阿里的自研模型或AI产品未能达到预期性能或用户体验，千问的吸引力与留存可能受限，从而影响其作为“第一入口”的目标实现。报告未量化技术开发时间或失败概率，仅提出为风险项。 [page::0]
- 政策风险：包括国内外监管对AI产品与进口芯片的限制或突变，若政策收紧或相关合规要求增加，可能改变算力供给或商业化路径，尤其涉及中美关系与出口控制条款的波动。报告同时指出已有政策松动迹象，但未将其视为确定性改善。 [page::0]
- 下游需求风险：消费端对付费AI服务或硬件的接受度、ARPU水平、广告或内容生态的营收转化率若低于预期，会压缩千问等C端产品的商业化空间。报告未提供对下游需求弹性的模拟，但将其列为主要风险之一。 [page::0]

• 报告对于这些风险并未给出详尽的缓解策略或发生概率评估，主要以列举形式提示投资者注意。 [page::0]

批判性视角与细微差别

• 观点倾向与证据强度：报告在“支撑评级的要点”中对阿里AI to C战略表达积极判断，但缺乏量化指标（如用户增长目标、变现路径的具体时间表、模型训练成本与边际毛利假设等），使得结论更多基于策略层面的逻辑而非实证数据支撑。对此类积极判断，投资者应注意其基于公司内部沟通与战略公布的性质。 [page::0]

- 内在矛盾或信息缺口：报告同时强调政策松动（H200可售）与政策风险（政策推行不到位），提示作者认识到政策方向不确定性；但未对“25%收入分成”如何影响整体成本-收益结构做定量说明，留下分析空白。 [page::0]

• 合规与受众限定：图片与声明明确该信息主要面向中银证券签约客户，外部读者应以完整报告和后续研究为准，这表明当前节选可能省略关键细节或模型输入。 [page::1]

结论性综合

• 报告主旨可总结为三点：阿里通过组织重构与资源聚合大力推进AI to C战略并以千问为核心打造AI超级APP的长期入口；OpenAI的GPT-5.2标志着大模型向专业化、提高生产力的方向加速；美方对AI芯片出口政策出现边际松动（以允许H200销售并征收25%收入分成为例），短期或缓解算力供应但增加成本。以上结论构成作者对行业的判断基础并支撑其对相关标的持有积极关注的立场。 [page::0]

- 报告在事实层面提供了重要事件信息与方向性判断，但在量化与估值层面留有空白，且对风险的缓释措施与概率没有给出明确说明，投资者若基于本节选作出投资决策，应向中银证券获取完整报告或等待进一步量化分析与模型披露。 [page::0, page::1]

附注（法律与合规）

• 报告末尾的特别声明强调了内容版权、订阅范围、免责声明与对非签约客户的提示，提醒用户遵守适当性管理与版权规定并谨慎使用节选信息。此类声明既是合规要求，也是理解本节选局限性的关键参考。 [page::1]

（全文基于中银证券研究部12月15日发布之节选内容进行逐段解析与评价，文中对原文结论或推断均标注了出处。）[page::0]

报告