上半年业绩表现稳健，营收同比增长8.41% [page::0]

• 公司实现营业总收入2.78亿元，同比增长8.41%

- 归母净利润2897.67万元，同比下降4.58%，受营业成本增加影响盈利承压

• 一季度营收1.25亿元，同比增长7.11%，净利润有所下降；二季度营收1.53亿元，同比增长9.50%，净利润同比增长3.10%

订单持续增长，积极开拓新业务领域 [page::0]

| 时间节点 | 持有订单金额(亿元) | 同比增长(%) |
|----------|--------------------|------------|
| 2024年6月30日 | 4.48 | - |
| 2025年6月30日 | 5.77 | +28.79 |

• 订单结构优化，集装箱船及汽车运输船用产品销售收入增加

- 成功取得输变电领域多家龙头企业合作资格，推动新业务增长

• 研发项目进展顺利，舰用风机技术达国际严苛标准，广泛配套国内主力舰艇

风机行业发展趋势及公司未来展望 [page::0]

• 行业应用场景包括轨道交通、能源、海洋工程、制冷等，需求持续扩展

- 行业朝高效、大型化及智能化方向发展，提升技术壁垒和市场空间

• 公司作为技术深耕“小巨人”，有望持续受益于行业成长与下游高端装备需求增长

风险提示 [page::0]

• 宏观经济环境波动带来的不确定性

- 行业内竞争日趋激烈

• 海外市场政策及贸易环境变化风险

【银河证券北交所研究】公司点评丨克莱特 (831689) 详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题： 【银河证券北交所研究】公司点评丨克莱特 (831689)：业绩基本符合预期，持续拓展新领域

- 作者： 傅楚雄

• 发布机构： 中国银河证券研究

- 发布时间： 2025年8月30日

• 研究主题： 针对北交所企业克莱特公司2025年上半年度业绩及其业务发展情况的研究分析

- 核心论点及评级：
- 公司2025年上半年业绩表现基本符合预期，营业收入保持小幅增长（同比8.41%），但归母净利润有所下滑（同比下降4.58%），主要受营业成本提升影响。
- 订单保持稳定增加，新订单加速拓展下游应用领域，尤其在输变电行业和舰用风机领域取得重要突破。
- 风机行业应用范围广泛且持续增长，公司技术优势明显，未来有望持续受益行业发展。
- 研究报告未给出明确目标价，仅指出公司经营稳健，发展潜力较大，属于技术深耕的“小巨人”企业。
- 风险提示涵盖宏观经济波动、市场竞争及海外政策不确定性。
综上，报告整体偏积极，未明确评级，但结合银河证券评级体系，公司可被视为稳健发展的成长股。
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二、逐章深度解读

2.1 报告导读（摘要）

• 核心内容摘要：

- 2025年上半年营业总收入2.78亿元，同比增长8.41%；归母净利润2897.67万元，同比下降4.58%；扣非归母净利润2699.59万元，同比下降7.22%。
- 营业成本增加是利润下滑主因，导致毛利率下降。
- 订单保持稳步增长，特别是集装箱船、汽车运输船用产品的销售增加。
- 公司积极进军新领域，特别是在输变电行业获得变压器产品供应资质，战略布局显著。
- 舰用风机项目通过了严格的性能测试，符合多款主力舰艇需求，体现公司产品高可靠性。
- 风机行业整体景气度提升，应用多元化且技术迭代快速，公司作为技术深耕者具备长期发展优势。

• 推理依据与逻辑：

- 报告明确将收入增长和利润下滑的矛盾通过成本上涨这一中间变量进行逻辑串联。
- 订单量的增加及拓展新领域的举措，作为公司增长动力的支撑，其具体体现为订单金额从4.48亿元增长至5.77亿元，涨幅达28.79%。
- 输变电和舰用风机项目作为公司新增业务板块被重点强调，展示公司研发能力和市场开拓能力。
- 风机行业的巨大应用潜力与公司技术积累相结合，构成中长期成长的核心驱动力。

• 关键数据点解释：

- 收入2.78亿元，同比增长8.41%，体现出公司业务保持稳定增长态势。
- 归母净利润2897.67万元，同比下降4.58%，主要因成本上涨，毛利率受压。
- 二季度归母净利润1790.52万元，同比增长3.10%，显示下半年或将持续改善。
- 订单金额5.77亿元，较去年同期增长28.79%，订单储备充足，未来收入增长有保障。
- 企业成功获得特变电工、西电集团等重量级客户的供应资格，具备行业内领先的竞争优势。
- 研发通过低噪声、高风量、大压力舰用风机性能测试，强调技术壁垒和市场差异化。

• 结论总结： 公司尽管受制成本上升，但通过订单增长和业务领域拓展，确保业绩基本符合预期，未来具备稳健成长潜力。

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2.2 CGS评级体系及法律声明

• 评级体系解读：

- 根据报告，银河证券采用相对基准指数的相对涨幅来进行行业和公司评级。
- 公司评级中，20%以上涨幅为“推荐”，5%-20%为“谨慎推荐”，-0.5%到5%为“中性”，跌幅超过5%为“回避”。
- 报告中暂未具体给出克莱特的评级，但基于文中积极的业绩评价和业务扩展态势，保守推断可能处于“谨慎推荐”或“中性”评级区间。

• 风险提示已在后文给出，评级体系作为投资决策的重要参考。

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三、图表深度解读

图表及图片分析（来自第一页）

• 图片1（页0顶端）

- 该图区可能是公司标志或研究机构标志，无具体数据信息，因此无深度数据解读。
[图片1]

• 图片2（页0中间）

- 该图标为中国银河证券研究标志，显示报告权威来源。
[图片2]

• 图片3（页1）

- 显示中国银河证券研究院标识，进一步证明报告正式性和来源的可靠性。
[图片3]

总体解读： 报告中图标和标志示意主要突出机构的权威背景，未包含财务或经营数据图表，因此深层数据分析依赖文本内容。

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四、估值分析

• 报告中未明确包含具体的估值模型或目标股价，也未详细揭示现金流折现法（DCF）、市盈率（P/E）或企业价值倍数（EV/EBITDA）等具体估值方法。

- 仅通过业绩表现和增长动力的层面进行判断。基于当前营业收入与盈利增长数据，企业已经保持了稳健经营，且具备较强订单支撑，其估值潜力隐含在未来业务持续拓展中。

• 银河证券评级体系给出对应的市场相对表现评级指标，投资者可结合宏观及行业环境考虑投资价值。

- 鉴于营业成本上升影响利润，估值时需关注成本控制能力的提升与规模效应带来的盈利恢复能力。
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五、风险因素评估

报告列示了三大主要风险：

1. 宏观经济环境风险

- 全球及国内宏观经济变化，特别是经济放缓或不确定因素加剧，会影响风机及船舶用品行业的需求表现。
- 该风险可能导致订单减少或资金周转压力增大，进而影响业绩表现。

1. 市场竞争加剧风险

- 行业内竞争对手不断涌现或价格战可能挤压利润空间。
- 产品同质化和技术更新带来的挑战，将影响公司市场份额和议价能力。

1. 海外市场政策风险

- 针对海外市场的政策变化，如贸易壁垒、进口限制、法律法规调整等，可能限制公司海外扩张或出口业务。

潜在影响与缓解策略：

• 报告中未具体列出详细的缓解方案，但从公司积极拓展新领域及提升技术能力可视为提升抗风险的措施。

- 公司持有较为稳定的订单储备，以及主攻特变电工等大型客户，显示一定的市场稳定性。

综合看，风险提示侧重行业与宏观层面，提醒投资者关注外部环境及市场动态变化对公司运营的影响。
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六、批判性视角与细微差别

• 行业周期与成本压力：

报告明确指出营业成本提高导致利润下降，这提示成本压力是当前主要经营风险，如何有效控制成本从而恢复甚至提升利润率，是今后关键。报告对这一风险剖析较为表面，缺乏细致的成本构成分析。

• 利润下滑背景下的成长预期：

虽然归母净利润同比稍有下降，但订单数量显著提升，表明公司未来收入端存在持续增长潜力。需警惕订单转化率与后续实际利润间的差距风险。

• 缺少详细估值与渠道风险讨论：

报告未包含详细估值细节与多维市场渠道分析，略显单一，可能忽视了竞争格局转变和替代品风险。

• 数据时间隔短，未来走势不明朗：

仅提供了半年报数据，缺乏季度内业务波动对利润的动态剖析。市场和成本的波动性尚未充分展示。

• 积极表述与潜在偏向：

作为券商研究报告，内容倾向支持公司业务前景，可能对公司技术优势和订单增长过于乐观，未明显反映行业下行风险或公司可能面临的资金压力。
综合以上，报告基本保持客观，但投资者需结合其他市场信息和中长期趋势，进行综合评估。
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七、结论性综合

中国银河证券对克莱特公司2025年上半年经营状况的点评表明，尽管营业成本上升导致归母净利润出现下降，公司整体业绩基本符合预期。业务增长主要由订单稳健增加支撑，尤其是集装箱船、汽车运输船产品销售增长，以及成功拓展的输变电及舰用风机领域，体现公司在技术研发和市场开拓上的持续提升。
在宏观经济不确定及行业竞争激烈的背景下，公司依托技术深耕优势和订单前景，保持了较好的成长态势，有望持续受益于风机行业多元化和智能化趋势。
风险因素需重点关注运营成本控制、全球经济环境变化及海外市场政策影响等。报告中未提供明确估值及目标价，建议投资者基于银河证券相关评级体系结合市场动态审慎决策。
图表虽以品牌及研究机构标识为主，无直接财务图表，但文本详细披露了关键业绩数据与业务进展，整体内容结构清晰，逻辑严谨，信息量充分，为理解公司短期经营状况及未来潜力提供了坚实基础。

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附件部分（图片展示）：

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（完）

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报告