Non-Linearities in International Spillovers of the ECB’s Monetary Policy: The Case of Non-ERM II Countries and Anti-Fragmentation Policy
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摘要
本报告基于Fanelli和Marsi[2022]的方法，识别欧洲央行的三种货币政策冲击（纯货币政策冲击、信息冲击及反碎片化利差冲击），采用局部投影法估计其对非ERM II欧盟国家（匈牙利、波兰、捷克、罗马尼亚、瑞典）经济变量的线性及非线性脉冲响应函数。结果显示，ECB政策的国际溢出效应存在显著的符号非线性，特别是在长期利率、失业率以及实际汇率、消费者价格指数和工业生产上的表现，反映了零利率下限环境对政策传导机制的深远影响；而规模非线性效应较弱，体现了政策反应的大小效应较为有限。本研究为理解欧洲中央银行货币政策跨境影响结构提供了细致的非线性分析视角 [page::0][page::1][page::10][page::20]。
