【山证策略】策略周报（20260601~20260605）：以防代攻，守底伺变
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摘要
本周A股在高估值背景下出现风格分化，价值防御板块与低估值资产表现相对抗跌，成长股承压、轮动加速。市场量能温和回升但未显著放量，资金结构呈“存量博弈”特征，大单持续净流出、小单持续净流入，拥挤度上升指向短期风格切换风险。行业轮动集中在煤炭、通信等防御与科技制造主线，前期热点回调明显。基于估值高位与资金偏好转向的格局，建议以防御为主、聚焦确定性与安全边际，规避过度拥挤的科技成长板块，关注增量资金信号与基本面改善趋势 [page::4][page::11][page::5][page::8][page::12]。
