Geography in Online Capital Allocation: Evidence from Equity-Based Crowdfunding
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摘要
本研究基于 Fundinno 的用户-Campaign 记录，揭示在日本的 Equity-Based Crowdfunding（ECF）中，非东京圈的同县投资者在查看 campaign 详情页后仍对同县发行人展现出显著的投资偏好。对非大都会区域，同县投资者在查看后投资的概率高出约6.7个百分点（基线大约10%），邻近县的差异仅为0.9个百分点；在东京大都会区（TMA）内同县投资溢价则小得多。该同县溢价在观察到的 campaign 页面后仍然存在，且远大于邻近县差异，且集中在大都市核心之外的区域。这一结果表明在线获取并不使投资需求在地理上呈现中性，区域发行人在同县仍可成为重要投资来源，尤其是在非大都会区域。数据未能唯一识别动机，但同县本地化支持、信息、既有关系或发行方推广等可能共同作用，而非单纯的发现效应所能解释的程度较高。[page::2][page::3][page::4]
