经济要闻综述 [page::0]

• 数字基础设施持续领先，5G基站达455万个，千兆宽带用户2.26亿户，算力规模全球第二。

- 7月邮政行业业务收入同比增长8.6%，快递业务收入同比增长8.9%。

• 发改委着手“十五五”海洋经济发展规划，推动海洋新兴产业发展。

- 8月上旬生产资料价格变动，煤炭价格全面上涨，农产品价格部分下调。

• 司法部行政检查减少30%，企业负担显著减轻。

- 券商投诉主要集中经纪业务，涉及服务和费用、账户权限等问题。

国际贸易与公司动态 [page::1]

• 美国对中国溶胶─凝胶氧化铝陶瓷磨料颗粒双反终裁，税率高达165.05%。

- 欧盟对涉华碳酸钡作出临时反倾销税裁定，税率最高83.9%。

• 日本拟扩大二手护卫舰出口，推动区域军事合作。

- 中国石化永川页岩气田新增地质储量大幅提升。

• 吉利汽车上半年净利润同比下滑14%。

- 极氪科技二季度毛利率创历史新高至20.6%。

企业专题深度分析：安孚科技（603031.SH） [page::2]

• 公司由传统零售转型为科技企业，成功收购南孚电池母公司亚锦科技，剥离百货业务。

- 南孚电池市场份额高达86%，连续32年销量第一，产线投产后出口份额有望提升至22.56%。

• 向国产GPU芯片及储能业务跨界布局，渠道复用降低边际成本，开拓新增长点。

- 预计2025-2027年营业收入分别为53.91亿、62.99亿、70.74亿元，归母净利润分别2.18亿、2.71亿、3.18亿元。

• 风险提示包含原材料价格波动、商誉减值及贸易摩擦等。

新藏铁路项目重大推进与行业影响 [page::3]

• 新藏铁路有限公司成立，标志项目进入施工落地阶段，投资规模约5000亿元，施工难度极高。

- 项目作为“一带一路”关键通道，促进区域经济协同发展，预计拉动GDP增长0.18个百分点。

• 相关受益企业包括中国中铁、中国铁建、中国交建及区域建材公司。

- 交通重大项目和储备落地保障经济稳定，成为防控外部不确定性的有力安全垫。

建筑建材行业投资展望与风险 [page::4]

| 时间 | 营收(亿元) | 归母净利润(亿元) | 评级 |
|------------|------------|------------------|--------|
| 2025年 | 53.91 | 2.18 | 推荐 |
| 2026年 | 62.99 | 2.71 | 持续看好|
| 2027年 | 70.74 | 3.18 | 持续看好|

• “两新两重”项目长期拉动内需，央企和龙头公司具备更强估值弹性。

- 风险包括项目推进节奏不确定及行业供给端优化低于预期。

深度分析报告：东兴证券晨会分享（2025年8月15日）

---

一、元数据与概览

• 报告标题：《东兴 | 晨会分享（0815）》

- 作者及发布机构：东兴证券研究所

• 发布日期：2025年8月15日 07:01

- 主题：该报告综合披露宏观经济要闻、国内外政策动态、重要公司资讯及重点行业投资观点，着重分析数字经济基础设施建设、邮政快递业务发展、海洋经济战略、交通基建大项目落地（尤其是新藏铁路）、能源与电池科技领域等。

报告总体旨在传达：在国家政策支持和重大项目推动下，中国经济基础设施持续完善，产业升级与内需扩张同步，相关上市公司发展势头稳定，投资机会集中于数字经济、交通基建、新能源及核心科技转型升级。报告态度积极，部分企业获得“推荐”评级，显示投资信心。

---

二、逐节深度解读

1. 经济要闻

关键论点：

• 数字基础设施飞跃增长：2025年上半年我国5G基站数量达到455万个，千兆宽带用户2.26亿户，算力规模位居全球第二，推动新经济发展。

- 邮政行业稳健增长：7月份快递业务收入同比增长8.9%，全年累计同比9.9%，显示快递行业需求旺盛与消费升级趋势。

• 海洋经济规划加速：“十五五”海洋经济规划编制启动，推动海洋科技自主创新及海上风电、海洋生物医药等战略新兴产业。

- 生产资料价格分化：8月初农产品价格多呈回落，生猪价格下跌1.4%，棉花价格下跌3.5%，但煤炭价格全面上涨，显示能源价格波动与产业链成本变化。

• 企业监管环境优化：行政检查数量减少30%，企业负担降低，有利于营商环境改善。

- 行业自律加强：航空运输协会发布自律公约，强化反垄断和禁止恶意竞争，提高行业规范化水平。

• 券商投诉主因：二季度投诉主要围绕经纪业务服务和费用问题，反映券商服务质量和透明度仍需提升。

数据解读：

• 邮政快递业务收入持续增长，7月份快递业务1206.4亿元，累计7个月8394.2亿元，同比增长明显，反映内需韧性和电商发展动力。

- 农产品价格下跌与能源品种价格分化带来生产成本季节性压力和产业链调整信号。

• 券商投诉具体聚焦佣金及账户权限，提示行业监管和服务机制需进一步完善。

这些要闻体现中国经济在基建、技术、消费和产业层面多元协调发展，制度环境优化也有所推动。[page::0,1]

2. 国际贸易与地缘政策动态

• 美国对中国溶胶-凝胶氧化铝陶瓷磨料颗粒作出高额反倾销反补贴税率，反映贸易摩擦升级，相关企业面临成本和市场挑战。

- 欧盟涉华碳酸钡产品征收高比例反倾销税，可能影响中国相关出口企业。

• 日本拟扩大二手护卫舰出口，加强与东南亚国家合作，体现区域安全战略调整。

以上反映全球贸易保护主义背景下中国出口产业风险和挑战日益突出，增加出口不确定性。[page::1]

3. 重要公司资讯

• 能源领域：中石化西南石油局确认永川页岩气田新增探明储量1245.88亿立方米，彰显非常规资源开发潜力，保障能源安全。

- 航空业：上海浦东机场7月旅客吞吐量同比增长5.65%，显示航空运输需求恢复。

• 汽车行业：吉利汽车上半年营收1,502.8亿元，同比下降14%的净利润反映成本压力与市场竞争。

- 新能源：极氪科技二季度毛利率创新高至20.6%，表明盈利能力提升。

• 基建融资：龙湖集团提前偿还多个债务，彰显稳健财务管理。

该部分综合显示能源安全、中高端制造与基建融资领域企业表现不一，但整体走向稳定发展。[page::1]

4. 东兴新能源和电力设备 - 安孚科技深度分析

主要论点：

• 安孚科技从传统零售转型至电池科技领域，成功实现营收和利润增长。

- 南孚电池作为核心资产，市场份额超过86%，连续32年销量第一，构筑稳定现金流。

• 全球电池市场预计2027年达2501.6亿美元，亚太区域增长潜力巨大。

- 公司积极拓展储能和国产GPU投资，探索新业务增长路径。

• 公司战略包括多品牌矩阵和多场景电池产品布局。

- 未来电池产能提升和出口扩张将推动业绩增长。

财务预测：

• 预计2025-2027年营业收入分别为53.91亿元、62.99亿元、70.74亿元。

- 归母净利润分别为2.18亿元、2.71亿元、3.18亿元。

• 给予“推荐”评级。

风险考虑：

• 原材料价格波动、商誉减值、贸易摩擦、产品替代等风险。

逻辑阐释：

依靠南孚电池的品牌效应和市场垄断地位，安孚科技稳定获取现金流，支持其对硬科技如GPU芯片的投资，形成传统业务带动新业务的增长模式。渠道复用战略降低边际成本，拓宽增长潜力。同时全球电池需求增长为其提供良好市场环境。[page::2]

5. 建筑建材行业重大项目落地 - 以新藏铁路为例

项目背景：

• 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元；

- 路线连通新疆和田至西藏日喀则，是中国进藏的四条“天路”之一；

• 施工周期预计约20年，总投资约5000亿元；

- 该铁路是“一带一路”陆路交通网络重要组成部分，战略意义显著。

经济意义：

• 项目将显著降低区域物流成本，促进经济协同发展；

- 预计年均投资250亿元，可拉动GDP约0.18个百分点；

• 对照川藏铁路投资规模和周期推断施工强度和投资力度大。

受益行业与公司：

• 铁路施工龙头：中铁、中铁建、中国交建等；

- 区域建材及水泥相关企业：青松建化、天山股份、西藏天路；

• 减水剂领军企业：苏博特、垒知集团；

- 相关钢铁、机械装备企业。

战略判断：

• 重大交通基建项目是保障中国经济持续健康发展的“安全垫”，为应对外部不确定性提供缓冲；

- 央企龙头和区域建筑材料相关企业受直接利好，具备较好的成长确定性；

• 多项交通、水电、机场新通道及环线项目稳步推进，长期战略和阶段性经济推动效应并行。

风险提示：

• 项目落地节奏和执行力度存在不确定性；

- 行业供给侧优化速度或低于预期可能限制行业效益释放。

整体来看，新藏铁路代表中国大型基础设施建设的长期战略部署，既体现区域融合与经济安全需求，也提供大量投资机会。[page::3,4]

---

三、图表深度解读

报告末尾包含东兴证券二维码图（见下方图片），非常规数据信息，仅作为公众号官方认证标识。



该图未包含财务或行业数据核心内容，无需进一步量化解读。

---

四、估值分析

报告对安孚科技给出“推荐”评级，基于其三年收入及净利润的稳健增长预测：

• 营业收入预计由2025年的53.91亿元增至2027年70.74亿元；

- 归母净利润预计由2.18亿元增至3.18亿元。

报告主要依赖“现金牛”南孚电池稳定高市场份额和高分红特性，作为投资基础支撑，同时看好其“技术跨界”（投入国产GPU芯片研发）、“渠道复用”推动新业务增长，形成估值弹性的新增长点。

估值方法未明确说明使用具体DCF或市盈率倍数，但依传统盈利增长预测和行业景气为依据，综合体现安孚科技内外部优势及潜力，新业务成长性被重点强调。

---

五、风险因素评估

报告识别的关键风险包括：

• 原材料价格波动风险：电池等材料价格波动影响成本结构和盈利。

- 商誉减值风险：因重组及并购带来的资产商誉可能面临减值压力。

• 贸易摩擦风险：国际贸易环境复杂，多项产品面临高额反倾销政策。

- 产品替代风险：技术创新快速，可能影响当前主流产品的市场位置。

• 项目实施不确定性：重大基建项目推进节奏和实施力度存在变数。

风险提示较为全面，体现对宏观和微观多方面潜在不确定因素的审慎态度。

---

六、批判性视角与细微差别

1. 报告侧重政策利好与行业确定性，对龙头企业和国家级项目受益较为乐观。但实际项目进展和全球贸易环境存在变数，未充分讨论潜在的延迟风险和国际政治影响。

2. 融资和现金流压力相关内容提及较少，如大型基建高投资额下资金流出压力及债务结构未详细分析，存在分析深度提升空间。

1. 对新业务探索（如国产GPU）成功路径未明示多元风险及市场竞争，相关投研观点偏向正向预期，读者需关注执行层面不确定性。

4. 券商投诉问题反映行业痛点，但报告未展现对改善路径的具体推荐，建议关注监管政策后续动态。

1. 未来估值展望依赖于较多假设前提（如新产线产能激增，出口份额大幅提升），在外部需求波动背景下，存在执行风险。

总体而言，报告结构严谨，信息丰富，但在某些宏风险及执行落地的角度，判断需保持谨慎。

---

七、结论性综合

东兴证券《晨会分享》报告全面梳理了当前中国经济基础建设及主要行业发展动态，突显数字经济基础设施和海洋经济等新兴产业的政策加持，以及基础设施建设尤其是新藏铁路带来的长远战略价值和阶段性内需拉动效应。邮政快递业务持续增长及航空运输恢复显示消费需求稳步回暖。同时，重要公司资讯揭示能源探明储备增加、新能源车企盈利改善和基建融资活跃等多维信号。

值得重点关注的是安孚科技作为新能源和电力设备领域的代表，通过南孚电池稳定的市场份额和现金流为基础，投资国产GPU并推进渠道复用战略，探索传统业务增长的新突破口，财务预测显示未来三年收入利润均有增长空间，给予“推荐”评级，为新能源产业链投资提供有力参考。

尽管国际贸易环境带来反倾销及补贴风险，内部政策与重大项目推进使中国经济对外部波动具备较强抵御能力。基建龙头及相关建筑材料、装备制造企业将深度受益于大规模交通和水电工程投资。报告风险提示全面，提醒投资人关注原材料价格波动和项目实施节奏。

总结来看，报告体现了东兴证券对中国经济稳定性与可持续发展逻辑的判断，推荐关注具有技术壁垒和市场优势的龙头企业，同时注重重大基础设施项目的投资价值，强调新旧动能转换与内需拉动的同步共振，是当前宏观经济与行业研判的重要指导材料。[page::0,1,2,3,4]

---

参考文献与溯源

- 报告全文及各章节内容均来源于东兴证券晨会分享（0815），2025年8月15日发布文档及图像素材。[page::0,1,2,3,4]

报告